每經記者 馬駿骎 發自上海
 

“一季度宏觀經濟熱度指數為負38.6%，比上季度下降5.9個百分點。該指數雖已接近1993年開展調查以來的最低水平，但與上季度大幅下降35.7個百分點的狀況相比，本季度降幅明顯收窄。”

這是央行昨日公布的《2009年第一季度企業家問卷調查綜述》中披露的一個信息。專家認為，從歷史數據來分析，這一信息透露出了較為積極的宏觀經濟基本面轉暖信號。

【數據特征】

宏觀經濟熱度指數與上證指數正相關

從央行歷史數據可以看出，反映宏觀經濟冷熱程度的宏觀經濟熱度指數，自2006年4季度起，連續5個季度攀升，而到了2008年1季度，“宏觀經濟熱度指數首次下降至14.4%，比上季度（2007年4季度）18.4%的歷史峰值回落4個百分點。主要是各種調控政策綜合效果開始顯現，經濟偏熱趨勢有所減弱。”

事實上，后來的經濟發展情況表明，經濟偏熱趨勢并不只是“有所減弱”。

“巧合”的是，A股行情的歷史高點6124，也出現在2007年4季度的10月16日。如果將按季發布的宏觀經濟熱度指數與上證綜指的季度K線進行比對，“自2007年1季度以來兩者呈正相關發展趨勢”的特征就可一覽無余。

令投資者樂觀的是，該指數雖然在今年1季度仍為負值，環比亦為下跌，但“與上季度大幅下降35.7個百分點的狀況相比，本季度降幅明顯縮窄。”

這是否意味著宏觀經濟將會從今年1季度起轉暖？如果答案是“會”，那么，A股是否也將在1季度見底？

【數據掃描】

十大產業振興規劃顯著惠及企業貸款

央行從5485份有效問卷中得出的調查結論還顯示，企業家認為當季宏觀經濟仍在下行。不過，由于宏觀經濟熱度指數在本季度降幅明顯收窄，企業家對下季度宏觀經濟偏冷的擔憂有所減弱，宏觀經濟熱度預期指數為負31.6%，比上季回升1個百分點。

此外，企業經營狀況指數在2008年1季度起逐季下降的基礎上繼續走低，本季為7.5%，比上季下降5.1個百分點，降幅較上季收窄9.1個百分點。企業家對下季度企業經營的信心有所恢復，企業經營預期指數為12.8%，比上季回升3個百分點。

需求方面，1季度產品市場需求指數再度陷入不景氣區間，為-7.8%，較上季下降4.1個百分點。不過反映國內需求的國內訂單指數以及反映海外需求的出口訂單指數跌幅均有所收窄，前者為負10.7%，比上季下降4個百分點，跌幅較上季收窄11.8個百分點;后者為負17.8%，比上季下降5個百分點，跌幅收窄10個百分點。

信貸飆升的刺激效應也有所體現，銀行貸款指數大幅上升。調查顯示，本季企業家對銀行貸款掌握滿意度回升，銀行貸款掌握指數（負15.8%）繼上季提高4.8個百分點后，本季度繼續強勢上升7.6個百分點。企業資金周轉和支付能力指數達8.4%和16.1%，較上季分別回升2.1和0.6個百分點。

尤其是與“十大產業振興規劃”相關行業的企業，受惠更為顯著。相關行業的貸款掌握指數較上季度平均回升達8.2個百分點，高于各行業平均回升水平0.6個百分點。

【專家解讀】

跌幅收窄屬正常庫存消化尚未完

興業銀行資金營運中心首席經濟學家魯政委在接受采訪時表示，上述一些數據跌幅明顯放緩是前期大幅下挫后的正常反應，因此要謹慎和理智地對待數據的變化。他認為從最近的經濟數據來分析，從各個行業整體的情況看，狹義的庫存并沒有消化完畢，只有一部分行業進入到了擴大再生產的過程，更多行業的生產還未恢復。昨日公布的固定投資數據依然很高，另外一方面用電量雖然有所上升，但如果剔除抗旱的因素，工業用電仍在下降。

不過魯政委認為，上半年經濟會出現明顯的好轉跡象，相信去年第四季度GDP或已經見底，但同時他認為這只是 “暫時性的好轉”，實體經濟趨勢上的見底或許要到更久之后。他說，“在一季度末二季度初可以看到工業生產相對于上個月水平會有逐步回暖的跡象，但是剩余產能的充分利用還要經歷一段時間。”