每經記者  曾子建

        從歷史上看，5月份行情往往會發生較大變化。2004年～2008年5年期間，5月出現了3跌2漲的月走勢，面對不確定的宏觀經濟形勢，投資者更應謹慎操作。

        今天，市場將結束4月行情，經過小假期的休息之后，將迎來5月行情?；仡櫄v史，5月份經常成為市場的變盤之月。而最近一周多以來的市場調整，再次讓我們對5月的行情感到有些茫然。今年的5月，反彈行情是在調整之后繼續，或者真的又一次成為反彈行情的變盤之月，在這樣的市況下，我們應該采取怎樣的操作策略？

調整已現  警惕5月變盤

        經過近半年時間的反彈，市場終于在4月末又陷入調整。盡管年線似乎對股指還有支撐，但即將到來的5月會不會真的變盤？

        從歷史上看，5月份在經過短暫的假期之后，行情往往會發生較大的變化。如2006年牛市，5月行情一開始便加速上揚，并收出月線大陽線。而2007年，同樣走出一波聲勢浩大的“紅五月”，不過，“5·30”的慘案給所有新股民上了生動的一課。牛市中，由于整個市場環境大好，無論是國內還是國外，都表現強勁。

        不過，如果回到上一輪熊市，我們可以發現，5月行情難以樂觀。2005年，5月行情以暴跌收場，當時一個月上證指數跌幅高達8.5%。2004年，反彈行情4月便結束，5月繼續收陰。而2002年，5月之前市場小幅反彈，從2月至4月連續3個月上漲，但5月卻單邊下跌9%。

        為何5月份經常出現變盤？分析人士指出，每年4月份，都是上市公司年報和一季報業績集中披露的時候。而此前，市場都是在對宏觀經濟、上市公司業績預期進行一系列的炒作。當業績披露完成之后，這種大規模的炒作也將告一段落。同時，4月末政策面往往較為平淡，而進入五月后，一些意想不到的政策的出臺，將成為左右五月行情的重要因素。

兩大不確定性的影響

        今年五月，同樣面臨新的政策和新的經濟形勢的不確定性。首先，引發近期市場調整最重要的因素是IPO何時重啟。盡管前期證監會方面澄清，“IPO五月重啟”的傳言不實。但是，很明顯的是，不論是機構還是散戶，大家都寧愿相信這是真的。因為，畢竟IPO已經暫停7個月，如果5月股市IPO仍然沒有恢復，這太不正常了。也有投行人士認為，從時間上來看，5月重啟的可能性很大，這樣今年IPO起碼還可以維持半年左右。如果下半年行情仍不樂觀，管理層繼續暫停IPO，那么今年投行就是徹底沒業務了。

        一旦IPO真的要開始了，或者五月就新IPO辦法征求意見，對市場將產生怎樣的影響？分析人士認為，短期看，對市場的影響還是偏中性。就市場供求關系而言，如果IPO公司融資額不大，市場資金較為充裕，那么影響不大，新上一些公司，甚至可能出現新的炒作熱點。而創業板的誕生，更可能給市場帶來新的炒作題材。但對市場心理而言，短期負面影響則較明顯。

        除了IPO外，近期在全球爆發的“豬流感”疫情將成為影響全球經濟的最大不確定因素。分析人士指出，目前豬流感給醫藥板塊帶來了炒作題材，但如果5月份疫情繼續擴散，則將對全球經濟帶來巨大沖擊。特別是對旅游、航空等帶來重大打擊。從歷史上來看，2003年4月曾經出現有力的反彈行情，股指從1500點附近漲至1649點。但最終由于“非典”疫情的爆發，反彈行情也因此而宣告結束。因此，此次“豬流感”疫情的發生，值得投資者高度關注。

操作：風格轉換  避險為上

        5月行情，不確定性因素在逐漸增多，在操作上顯然應以避險為主。廣發證券的分析師指出，2650點的密集成交區構成了目前的反彈阻力，2350點以上已經是估值合理區域。

        每個月的宏觀數據披露都是投資者觀察經濟變化的重要窗口，適時的調整估值目標，才能跟上投資的節奏。在判斷5月市場行情走勢方面，5月的投資策略應主要是以控制倉位為主，注意市場調整時可能出現的股票風格轉換。

        前期爆炒過的很多概念，后市將呈出貨行情，投資者千萬要回避。不過，一些較為有潛力的避險板塊也值得關注。如5月是上海世博會倒計時1周年，與之相關的上海本地股可予以適當關注，而3G、創投等板塊也可能成為調整市道中的新熱點。



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