每經(jīng)記者  鄭步春

        美國金融機(jī)構(gòu)  “壓力測試”結(jié)果出臺前后，外匯市頗有波動，但漸呈收斂態(tài)勢，因測試結(jié)果先前傳出不少，最后公布的也和傳言差不多。周五17：30，美元指數(shù)暫報(bào)83.78，三天來小有下跌。歐元區(qū)利率下調(diào)至1.00%，并收購較少數(shù)量的債券，未來市場對收購量及收購品種擴(kuò)大的預(yù)期存在變數(shù)，這一般會壓制歐元并對美元有利。中短期內(nèi)美元走勢可能相對平穩(wěn)，中線有可能上漲。

“壓力測試”塵埃落地

        美國19大銀行的“壓力測試”落幕，投資人、政府認(rèn)為銀行體質(zhì)已經(jīng)徹底檢查，繼續(xù)放貸不成問題。蓋特納周四表示，壓力測試的用意是在于化解不確定性，用統(tǒng)一的檢測標(biāo)準(zhǔn)，這樣投資人才安心。因測試結(jié)果沒帶來太大意外，風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒有所好轉(zhuǎn)，美元繼續(xù)承壓。

        這次測試結(jié)果表明，美國19家大型銀行中的10家面臨746億美元的資本缺口，大部分得由民間資金補(bǔ)足。在這19家銀行中，美國銀行需注資最多，達(dá)339億美元，其次是富國銀行的137億美元。美國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布聲明表示，銀行測試后被認(rèn)定需增資的銀行應(yīng)于6月8日前擬出計(jì)劃，并于11月9日前實(shí)施。

        國際貨幣基金組織（IMF）等機(jī)構(gòu)分析師曾預(yù)測，上述19家銀行資金缺口應(yīng)達(dá)數(shù)千億美元。很顯然，美國當(dāng)局公布的數(shù)據(jù)極可能存在水份，因美國當(dāng)局并不想令市場恐慌。所以這名為測試，實(shí)際上并不一定能反映所有情況，最終的變數(shù)在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)回升較快，那么即使是謊言也會變成真話。

不等于高枕無憂

        美國只“暫時(shí)”地、“表面化”地解決了大銀行問題，小銀行命運(yùn)仍不可預(yù)知，但既然大銀行暫沒問題，相信小銀行即使有問題造成的沖擊也小得多。不過美國另一領(lǐng)域問題就不一定簡單，這就是“非銀行貸款市場”，這包括證券化后的貸款，如擔(dān)保債權(quán)憑證(CDO)之類。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，美國最近幾年證券化市場提供了消費(fèi)貸款中25%的資金，房貸中50%的資金。

        證券化原本是設(shè)計(jì)用來分散和減弱風(fēng)險(xiǎn)的，但在華爾街“天才”的過份創(chuàng)新下，卻走向反面，即原本減弱風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品變成增加風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，這才是問的關(guān)鍵所在。目前美國當(dāng)局正調(diào)查金融風(fēng)暴的起源，真不知道他們還有什么好調(diào)查的，因這是很明顯的問題，即監(jiān)管失職。

        美國證券化市場非常混亂，涉及的銀行和其它金融機(jī)構(gòu)非常多，該市場甚至連規(guī)模多大也搞不清楚，比如CDS之類有人說有62萬億美元之多，有人只承認(rèn)幾萬億之多。很顯然，這部分仍存在較大不確定性，難怪美聯(lián)儲主席伯南克周三說“如果再暴出某個(gè)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)案例，美國經(jīng)濟(jì)年內(nèi)復(fù)蘇就無指望”之類的話。

美元中線仍可能走強(qiáng)

        美元這幾天承壓，主因是蓋特納等盡量不動聲色進(jìn)行壓力測試并小心地公布測試結(jié)果，這使投資者警惕心漸退，風(fēng)險(xiǎn)偏好度提升。不過從中線角度看，美元仍可能受上述美國金融機(jī)構(gòu)麻煩事及歐元下跌雙重支撐。

        測試有太多假設(shè)前提，這些前提并不可靠，這應(yīng)無疑問，至于歐元的壓力則疑問更少，因?yàn)楸局軞W央行減息后宣布購買有擔(dān)保銀行債券多少有點(diǎn)出人意料，這對歐元構(gòu)成中線壓力。在這次利率會議前，投資者對歐元區(qū)立即采用“非傳統(tǒng)”措施的預(yù)期很有限，所以該結(jié)果一定對歐元存在壓力，因投資者有理由相信未來歐洲會越來越大膽的采用此類有損歐元幣值的措施。

        歐洲央行本次宣布購買的債券為600億歐元，力度有限，所以債市價(jià)格未漲多少，收益率未降多少。不過這已是開了個(gè)頭，意義非同一般。不過歐洲央行并不承認(rèn)這是“量化寬松”政策，但外界對此評點(diǎn)是：“歐洲央行只是進(jìn)行非全面的量化寬松操作”。

        許多時(shí)候市場炒的是預(yù)期，不管最終歐央行走的是哪一步，被人猜疑是免不了的了，所以這方面會在中線壓制歐元并有利于美元。



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