每經記者  張昊

　　江浙部分期貨公司禁止投資者浮動盈利開新倉，近期該項新政策在市場備受爭議。有投資者向本報記者報料，期貨公司禁止投資者用浮動盈利盤中開倉，或許基于利益最大化的考慮。為此記者對此進行了采訪，期貨公司表示施行新政策主要的目的還是防范風險，并不是僅僅為了增加利息收入。  

期貨市場手續費惡性競爭

        由于當前期貨市場的制度還不夠完善，期貨公司不能像證券公司那樣擁有自營業務，而前期鬧得沸沸揚揚的CTA期貨基金，卻遲遲沒有下聞。在這樣的情形下，手續費收入似乎成為了期貨公司盈利的主要來源。然而在當前的市場環境下，期貨公司手續費競爭日益激烈，加上不正當競爭價格戰橫行，有些經紀公司為了爭取到最大的客戶數量，甚至在期貨交易所的基礎上僅加收幾毛錢。如果一個客戶擁有很大資金量，完全可以和期貨公司達成收取包年手續費的協議。

        日前上海期貨同業公會公布了64家異地期貨公司上海營業部2008年度經營數據。在這64家期貨公司中，手續費收入總計27611.25萬元，如果平攤到64家公司，每個公司手續費收入為431.43萬元。另外有資料顯示，在去年的160家期貨公司中，手續費收入總共約47億元，平均下來每個期貨公司手續費收入也僅0.29億元。

利息收入是重要利潤來源

        期貨公司手續費收入如此之低，企業靠什么生存？一期貨業內人士告訴記者，除了個別期貨公司，如此低的手續費是無法滿足期貨公司的日常運營需要的，其實期貨公司收入還包括銀行利息、交易所返傭以及私下自營盤。其中利息收入已經構成期貨經紀公司利潤的重要來源。

        在上述64家期貨公司上海營業部數據中，客戶的保證金總額總計達到了51.03億元，平攤到每個期貨公司，客戶的保證金也達到了7973.19萬元。這筆錢存銀行，期貨公司可以獲得可觀的利息收入。業內人士告訴記者，目前活期存款利率為0.36％，期貨公司往往可以獲得銀行的優惠，利率一般情況下為0.72％（據傳），在上述64家期貨公司中，保證金總額510284.1萬，如果按照活期存款利率0.72%計算，利息總收入達到3674萬元。

        另外上述人士表示，當前的一些期貨公司，客戶開戶以后一般會被要求在賬戶上保留一定的資金，數量小的1千元，數量大的5千元。這部分資金客戶出金的時候不允許全部取出，如果要取出必須從期貨公司銷戶。這些留存的資金無疑都會沉淀在期貨公司的保證金賬戶上，而客戶的人數積累起來，這也是一筆相當大的資金，用于存銀行的利息收入也會非?？捎^。

投資者對禁止開新倉有異議

        今年初以來，浙江和上海地區的部分期貨公司相繼實施了盤中盈利禁止開新倉的舉措。具體的執行辦法是，當日交易中如果出現盤中浮動盈利，則盈利金額只屬于動態權益，不增加可用資金，投資者不能用浮動盈利開新倉，盈利部分在當日收盤結算后次日可以用于開新倉。

        有部分個人投資者報料，稱期貨公司這樣做美其名曰防范風險，限制了客戶的資金使用率，自然會導致更多的資金存在賬戶上，實際上不排除為了獲得更多的利息收入的可能。這樣就從理論上增加了每日期貨公司保證金賬戶的結余，沉淀下來的更多的資金可以給期貨公司帶來更多的利息收入，雖然從某一天來說可能影響不大，但是常年累計之后這筆多余的利息收入也非?？陀^。

        期貨公司高管告訴記者，每家期貨公司其實都愿意自己的客戶多交易，浮盈開新倉，交易次數多，成交量大，期貨公司傭金收入也高，但是這對期貨公司來講是一個非常大的風險。期貨實行T+0交易，如果行情做反，倉位又是重倉，期貨公司的風險很難控制?？蛻羧绻霈F爆倉，追加保證金也是問題。目前很多大的期貨公司都不會給客戶浮贏開新倉的權限，這主要是從保護客戶自身角度考慮，并不是僅僅為了增加利息收入。

江浙系期貨公司最積極

        無可否認這樣的規定對期貨公司風險控制具有積極的意義。不過上述業內人士提出了自己的看法，禁止浮動盈利開新倉確實能夠防范風險，但是仔細一想期貨公司實際上還是有自身的利益。

        比如一客戶有20萬的保證金，其中有10萬元用于交易，盤中盈利5萬元不能開新倉。在當日收盤結算完畢后，盈利的5萬元轉為客戶權益，如果客戶不出金，這部分資金將添加到保證金賬戶，也就是客戶保證金賬戶的現金將約從10萬變為15萬。反過來看，如果當日盤中盈利5萬元用于新開倉，當日收盤結算后，客戶的保證金賬戶資金也就不超過10萬元，和上面的情況相比，保證金沉淀在期貨公司賬戶上的金額是降低了。期貨公司的利息收入自然也就少了。禁止客戶盤中浮動盈利開新倉卻是可以使期貨公司多獲得利息收入，盡管絕對數字可能并不大，但是長期累計數字也不可小覷。

        禁止浮動盈利開新倉，客戶越多保證金余額越大的期貨公司獲得的利益最大，不光降低了期貨公司的經營風險，也間接起到擴大利潤基礎的效果，何樂不為？所以上述業內人士表示，目前對投資者作出限制禁止浮動盈利開新倉的期貨公司都分布在江浙一帶，這里是期貨市場發展的最好的地區，也是投資者資金實力最強的地區，這個區域的期貨公司禁止浮動盈利開新倉是在自然不過的事情了。



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