隨著近期  《汽車以舊換新實施辦法》的出臺，中金公司對汽車行業進行了分析，對以下幾個子行業上半年盈利情況進行了預測。

上半年盈利穩步增長

        一是乘用車公司收入和利潤穩步增長。上半年乘用車銷量453萬輛，同比增長25.6%；其中轎車銷售324萬輛，同比增長21.6%。由于銷量增長主要來自于中西部地區和小排量汽車，行業收入和利潤增幅略低于銷量增幅，相關上市公司的中期業績中，中金公司預計上海汽車業績小幅增長17%，一汽轎車增長13%，長安汽車增長11%。

        二是政策扶持推動輕卡類公司盈利小幅增長。上半年輕卡銷售74萬輛，同比增長8.7%，輕卡主要用于城鄉物流，所受沖擊較小，下半年輕卡下鄉直接補貼將進一步推動輕卡銷量增長。輕卡龍頭企業福田汽車、江淮汽車和江鈴汽車中期業績將分別同比增長29%，下滑55%和下滑27%。

        三是重卡和大中客上半年盈利下滑。上半年經濟疲軟導致客運和貨運需求都相對較低，而去年同期受國III標準切換影響基數較高，上半年重卡和大中客銷量分別同比下滑20.5%和21.3%。往后看，下半年經濟將趨于好轉，公路客運需求和物流需求將明顯回升，重卡和大中客銷量將轉向同比正增長。中期業績中，中金公司預計濰柴動力業績下滑43%，中國重汽A股下滑61%，宇通客車下滑53%，金龍汽車下滑87%。

        四是零部件盈利穩步增長。零部件公司在整車銷量回暖和原材料成本下跌刺激下，上半年盈利平穩增長。整體來看，出口市場在經歷了上半年低迷后下半年有望回暖，在細分市場具備全球競爭力、出口占比高的企業下半年值得關注。中期業績中，中金公司預計華域汽車業績大幅增長，一汽富維增長25%，福耀玻璃下滑47%，中鼎股份增長45%，威孚高科下滑48%。

        五是輪胎公司迎來盈利高點。輪胎產品主要銷售于售后市場，價格下降速度較慢，輪胎行業得以充分受益于原材料價格下跌，二季度輪胎行業和主要上市公司盈利均創出歷史新高。中金公司預計風神股份中期業績增長55%，青島雙星增長148%，黔輪胎增長120%。

關注商用車和零部件公司

        在成本下降和需求回暖背景下，輪胎股二季度盈利達到歷史高點，中金公司上調黔輪胎2009年、2010年盈利預測至0.78元和0.70元；上調風神股份2009年、2010年盈利預測至0.65元和0.70元。威孚高科合資公司RBCD高壓共軌產品受EGR沖擊程度略低于預期，上調其2009年、2010年盈利預測至0.35元和0.41元；長安汽車的本部微車及旗下長安福特業績反轉，上調其2009年、2010年盈利預測至0.40元和0.45元。

        中金公司建議重點關注下半年基本面趨于好轉和估值相對較低的商用車和零部件公司。

        重卡和大中客行業將充分受益于經濟回暖，下半年銷量增速將轉向同比正增長，輕卡行業還將受到汽車下鄉政策刺激，建議投資者重點配置宇通客車、濰柴動力、福田汽車、江鈴汽車、江淮汽車和金龍汽車；零部件公司估值較低，同時將受益于下半年出口需求回暖，建議投資者重點配置華域汽車、福耀玻璃、一汽富維和中鼎股份，關注下半年基本面改善的風神股份；在銷量增長預期下，乘用車上市公司估值相對較高，建議投資者戰略性持有乘用車龍頭公司一汽轎車和上海汽車，關注業績超預期的長安汽車。  中金公司



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