每經記者  胡俊華  發自上海

        美輪美奐的童話世界、“錢”途無限的旅游收益、無與倫比的經濟推動力……很少有項目能像迪士尼一樣引人關注。現在，距迪士尼樂園落戶上海只差臨門一腳。

        但距離迪士尼落戶越近，一系列愈發迫切的關于“錢”的問題也浮出水面：高達數百億元的建設資金從何而來？到底由誰出資？又如何分配利潤？除了迪士尼樂園本身的資金需要，周邊的道路、基建等配套設施建設開支由誰負責？作為《每日經濟新聞》走進迪士尼系列報道的最后一篇，本文將為讀者展示迪士尼和上海金融的融洽關系。

上海迪士尼建設“不差錢”

        目前最為外界關注的問題之一是：上海迪士尼項目會采取何種融資及股權合作方式？

        據悉，上海迪士尼樂園將選址上海浦東，首期占地150公頃，是香港迪士尼的6倍，最快將于2014年建成啟用。今年1月，美國迪士尼公司曾發表聲明，計劃聯同上海市政府共同興建樂園，預計耗資244.8億元，其中上海市政府下屬的企業將持股57%，迪士尼公司持股43%。

        與東京迪士尼樂園建設費用14億美元、巴黎迪士尼樂園建設費用50億美元以及香港迪士尼樂園141億港元相比，上海迪士尼樂園245億元的資金并不算少。那么，巨額建設資金該從哪里來？

        據悉，當年香港迪士尼樂園為籌集141億港元建設費用，采用了借貸和注資的混合融資安排。其中，香港特區政府投資32.5億港元，迪士尼公司投資24.5億港元；此外，香港特區政府對項目貸款61億港元，商業銀行對項目貸款23億港元。

        “上海迪士尼的籌資模式很可能與香港迪士尼模式類似。”上海睿方投資顧問公司董事總經理鄧韜對《每日經濟新聞》表示，上海迪士尼樂園很可能是上海市政府及其下屬企業與迪士尼樂園共同注資，同時吸收部分銀行貸款。

        光大證券銀行業分析師金麟表示，與國內40萬億元商業銀行貸款余額相比，245億元規模的上海迪士尼樂園項目可謂九牛一毛。

        金麟認為，上海迪士尼樂園項目建設也將令國內銀行受益，預計國內銀行將以銀團貸款形式對上海迪士尼樂園進行貸款，上海本地銀行股有望從中受益。他稱，截至目前，上海中資金融機構貸款余額約2萬億元，上海迪士尼項目所需費用約占其1%，同時上海迪士尼也會帶動相關配套項目以及上下游項目，毫無疑問的是，該項目對交通銀行、浦發銀行、上海銀行等上海本地金融機構的業績提振作用會更大一些。

        鄧韜還提出，“賺錢的項目應該讓利于民，也可以考慮募集社會資本參與上海迪士尼樂園的建設。”

四大行業企業最受益

        鄧韜表示，“從公共利益上來說，迪士尼如果運營的好，肯定會對上海經濟有拉動作用。除了樂園項目本身的收益外，上海配套的商業設施、交通建設、酒店、旅游、餐飲等都會有收獲。另外，迪士尼樂園也有助于上海提升國際知名度。”

        根據香港立法會提供的資料，興建香港迪士尼樂園將在未來40年間，為香港帶來800億至1480億港元的凈經濟收益。其中，香港迪士尼在運營首年有約140萬人因受該樂園項目吸引至香港旅游，這一數字在第15年會增至290萬人，預計運營首年游客的額外消費會有83億港元，并在第20年和其后增至每年168億港元。

        對此，有業內人士對此表示，上海迪士尼項目建設可以直接拉動上海的酒店、零售、地產、基建等四大行業。如果迪士尼落戶上海浦東新區，相應該地或附近擁有土地資源的上市公司受益也最為明顯；其次是建筑類公司；最后會帶動消費、旅游，傳媒等行業的上市公司業績增長。

        興業證券研究報告指出，地產類公司可以關注創興置業、申達股份、界龍實業、中路股份、陸家嘴、張江高科等上海本地房地產股。由于坊間傳言陸家嘴集團將參與上海迪士尼項目合資公司，因此，陸家嘴被特別列入重點企業的名單之中。

        業內人士還指出，在建筑公司中可關注上海建工、浦東建設、斯米克、金螳螂；消費類公司可留意豫園商城、新世界、益民商業、錦江股份、百聯股份、友誼股份等，影視傳媒類公司可關注新華傳媒、東方明珠等。

新聞鏈接

迪士尼股權合作方式不拘一格

　　　　東京迪士尼是迪士尼公司在美國本土之外的第一個項目，于1983年4月15日開幕，耗資14億美元建成。樂園由一家填海工程公司——東方土地公司擁有100%股權，根據東方土地公司與迪士尼公司在1979年簽訂的最終合約，迪士尼最終只象征性投資250萬美元，換取所有售賣食品與商品業務總收益的5%、入場費總收益的10%，以及任何公司贊助協議收入的10%。盡管從表面看，迪士尼僅出資250萬美元，相當于不到總投資千分之二的投資便獲得相對較高的經營分成，但事后卻被證明是一失誤之舉。這是因為東京迪士尼樂園的經營狀況好得出人意料，甚至超過了美國本土的迪士尼。

        1985年，法國政府與迪士尼公司簽訂協議建設歐洲迪士尼樂園。法國政府提供的支持包括：以農用地的土地價格出售約4400畝的土地給迪士尼公司、提供3000萬美元現金補助、提供遠低于市場利率的7.7億美元的貸款。此外，法國政府還資助多項包括火車、公交等在內的基建配套設施，并將迪士尼公司的增值稅從18.6%降低至5.5%。但法國政府的參與以此為限，樂園經營與法國政府無關。相比之下，迪士尼保留該樂園49%股權，其余51%股權則在巴黎、倫敦等多個股票交易所上市。

        1992年，巴黎迪士尼樂園在巴黎開業，但自建園之后連續多年虧損。直到2007至2008財年，巴黎迪士尼才終于盈利約166萬歐元。

        興建香港迪士尼樂園所需資金規模達到141億港元，采用了借貸和注資的混合融資安排。首先，香港特區政府與迪士尼公司聯合成立香港主題公園公司，其中，迪士尼向香港主題公園公司注資24.5億港元，持有該公司43%的股權；而香港特區政府對其注資32.5億港元，持有公司57%的股權。但香港迪士尼融資以及股權模式也遭到一些業內人士抨擊。有業內人士稱，在建設香港迪士尼樂園時，香港特區政府除了注資32.5億港元，還支付了152億港元填海及其他費用，又出錢，又出地，又出力，相當于投了90%的資金，卻只有57%股權，因此這一合作方式是不平等的。



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