每經記者  宋怡青  發自北京

        保險資金投資未上市公司股權（PE）近日又傳出新進展。日前據一位參與細則制定的知情人士透露，首批參與PE試點的保險公司投資比例上限為總資產的5%，將來視情況可能擴展至8%左右。他也表示，不排除再修改的可能。同時為了控制風險，細則對首批參與PE試點的企業有嚴格的條件限制。

        保險投資PE開閘是今年保監會拓寬保險資金投資渠道的重頭戲。此前有消息稱，《保險投資未上市公司股權（PE）實施細則》有望在本月正式發布。但是知情人士表示，細則出臺一方面需要等待發改委頒布《股權投資基金管理辦法》作鋪墊，另一方面，要反復的修改和征求意見。何時正式發布視市場情況而定。

試點門檻高

        一位看過細則的保險公司人士表示，細則對參與PE投資的條件，償付能力、保費增長、利潤考核都有嚴格的限制，規定首次參與試點的保險公司必須用自有資本金來投資。此后可能會逐步放寬用保費投資，但是必須根據不同的產品提取準備金。此外，細則明令禁止用投連、萬能等理財賬戶的資金參與PE投資。

        “5％對于首批參與試點的公司來說是個投資的上限。針對具體的投資項目，保監會會做出一定的指引。”前述知情人士表示。

        保監會主席吳定富曾表示，今年保險有1.1萬億資金需要配置。截至8月底，有27.2％的保險資金存在銀行里面，資產配置面臨巨大壓力。

        在這種壓力下，很多險企對于PE的試點都躍躍欲試。如中國平安正準備整合旗下的平安信托與平安資產管理公司的PE團隊，在平安資產下正式設一家PE管理公司。知情人士表示，在細則尚未出臺之前，不會審批試點企業,并且首批參與PE試點的企業有嚴格的條件限制。

        “為什么要限制，說到底還是保險資金投資經驗的匱乏。”中央財經大學教授郝演蘇對記者表示，投資未上市公司的股權風險非常大，只有在該公司上市以后，投資者才有可能退出。所以監管部首次試水不會太深。此外，由于未上市公司的監管和治理結構有很大的不確定性，考慮到保險資金的安全性，保監會會把試點的門檻抬高。

大公司的游戲

        前述知情人士對記者表示，保險公司無論大小都是平等的企業法人，都有參與PE投資的權利。但是考慮到風險性，細則對于保險公司的資產規模做出了一定的限制。也就是說，只有達到一定資產規模的保險公司才有可能參與未上市公司股權投資。但他沒有透露具體的數字。

        “保監會制定的細則就是對保險公司層層篩選的過程。一般而言，保險公司盈利回報期通常在7年左右，而細則對保險公司的利潤有要求，所以一些尚未盈利或者利潤很低的中小保險公司在這方面已經出局了。”上述保險公司人士對記者說。

        此前有消息稱，中小保險公司可以通過認購相關大公司發行的股權和債權，間接進入非上市公司股權領域。“目前中國78％的保險資產集中在四大公司手中，剩下的一百多家小保險公司僅占22％左右。”郝演蘇認為，PE的開閘對于中小保險公司而言并不具有太大的現實意義。

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吳定富：鼓勵險企投資國有大型企業股權

每經記者  宋怡青  發自北京

        昨日，保監會主席吳定富在出席貫徹實施新《保險法》座談會上表示，保監會將穩妥推進保險公司投資國有大型企業股權，特別是關系國家能源戰略產業的龍頭企業股權。

        據了解，新《保險法》為保險資金開辟了“不動產”和“未上市公司股權”兩條渠道。保險專家王穩表示，保監會支持保險公司投資國有大型企業股權，從小方面講，主要是考慮到一個規避風險的問題。從大的方面講，保險公司投資國有大型龍頭企業股權會帶動經濟增長，擴大就業，如果投資得當，保險公司的盈利能力將提高。

        針對已經開閘的  “不動產”渠道，吳定富表示，在風險可控的前提下，支持相關保險機構投資醫療機構和養老實體。

        業內人士表示，保監會支持保險資金憑借投資養老實體和醫療機構這一途徑，切入未來中國極具消費力的老年市場。由此可能給保險行業帶來了投資余額的快速增長及收益率的提升。泰康人壽早已通過投資養老基金的方式，悄然入駐位于北京昌平的某國際養老機構。而平安、國壽等保險公司也在積極準備。

        除了鼓勵保險資金開辟新投資渠道以外，吳定富在會上還表示，要以新《保險法》實施為契機，加強監管。

中金：險資看好一二線城市高端商業物業

每經記者  趙怡原  發自上海

        10月1日，新《保險法》開始實施，其中新增“投資不動產”的保險資金運用形式。中金公司最新的研究報告顯示，保險資金看好一、二線城市高端商業物業。目前主要的高檔商業物業主要集中在一線城市，投資回報率較高，對保險資金吸引力大。

        京華山一國際(香港)有限公司保險研究員夏平在接受記者采訪時表示，“保險資金會選擇商業地產，因為其較大的規模和長期回報的穩定性。目前，險企擁有的商業地產是主要以自用為目的，放開投資房產渠道后，由于目前房產投資回報率可觀及抵御通貨膨脹的特性，預計它們會投資優質的商業樓宇。”

        中金報告認為，由于保險資金更看重投資安全性以及長期回報的匹配，商業地產市場，特別是高檔寫字樓市場，將是保險資金的最佳選擇。截至2009年6月末，中國保險行業總資產為3.71億元，假設保險資金在不動產投資的初始上限比例為5%，初步估計保險資金入市將帶來不動產投資資金約1500億~1800億，今后每年新增資金量150億~200億。

        對于年銷售額1000億~1300億的一線城市商業地產市場來說，年均新增150億~200元的投資資金量將占到年銷售額的15%~20%，推動作用十分明顯。

        2009年1月至6月，保險資金投資收益率為3.44%，其中，權益類資產投資收益率在10%左右，預計險資投資不動產的年化收益率將在6%~10%的區間內。一線城市核心地區的商業地產能夠在中長期獲得較高的回報水平(目前上海、北京核心區域寫字樓回報率大約在7%~9%)，將受到保險資金的青昧。



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