每經記者  喻春來  發自北京

        三季度，國際原油價格的快速上漲如同給中石化（600028，收盤價11.46元）的業績打了一針“強心劑”。第三季度中石化凈利潤達到165億元，同比增長123%，每股收益0.19元。而1~9月，中石化凈利潤更是達到497億元，同比增長230%，折合每股收益0.57元。為此，中石化預計今年利潤將同比增長50%以上。

        分析師認為，雖然三季度中石化煉油板塊業績出現大幅回落，但是，勘探開發板塊業績隨著原油價格的上升出現了快速的上升，從而對沖了煉油板塊的下滑。而前兩個季度煉油業績處于高位，使前9個月的業績表現較佳。預期中石化2009年、2010年的每股業績分別為0.76元和0.90元。

勘探開發價量齊升

        “中石化第三季度每股收益跟我們此前0.20元的預期基本相符。”招商證券石化行業分析師裘孝鋒說道，“三季度業績中，勘探開發板塊業績快速回升，共實現EBIT（息稅前利潤）74.7億元，環比增加了170%。”

        中石油稱，前三季度公司原油產量為3173萬噸，同比增長1.28%，天然氣產量為61億立方米，同比增長0.20%。其中第三季度原油產量為1073萬噸，創歷史單季產量新高。

        裘孝鋒認為，三季度國際原油價格大幅上漲，使得中石化三季度實現油價也大幅上漲，二季度實現油價僅為41.5美元/桶。三季度實現油價就達到了60.2美元/桶，環比上升了50%。預計原油價格在未來6個月還將出現溫和上漲。

        此外，中石化川氣東送在三季度基本建成，首批25億立方產能預計在4季度能夠投產，將改變天然氣產量停滯不前的局面。

成品油銷售超預期

        三季度，中石化成品油銷售量繼續上升，一季度銷售量為26.4百萬噸，二季度銷售量為31.3百萬噸，三季度銷售量為31.9百萬噸，三季度的銷售同比已經正增長，是上市以來單季度銷量第二高峰。

        裘孝鋒稱，公司業績則是達到了上市以來的最高峰  （剔除補貼的影響），達到了98.7億元，考慮到批發和直供仍然面臨激烈的競爭  （其實零售也是），單站加油量離歷史最高值還有一定的距離。

        “這一業績的取得是非常不容易的。大大超出了市場之前銷售板塊單月EBIT20個億的預期。”裘孝鋒說道，“這一業績的取得，不排除有采購價格偏低的可能性。”

        數據顯示，前9個月，中石化國內成品油銷量下降5.5%，至8957萬噸；油品平均售價下降54%，至2183.35元/噸。

煉油業績大幅下滑

        三季度，中石化煉油板塊盈利快速回落，實現EBIT16.8億元，環比下降了87%。裘孝鋒說，這主要是由于國內成品油價格沒有調整到位所致。

        三季度，中石化加工原油47.5百萬噸，創出了公司上市以來單季度原油加工量的新高。但由于8、9月份國內成品油價格沒有調整到位，使得8、9月份煉油出現了虧損，雖然7月份煉油盈利尚可。

        裘孝鋒測算發現，三季度折合桶油EBIT僅為0.7美元/桶，較上半年的4.5美元/桶相比，出現了大幅的下降。

        “煉油是中國石化業績的關鍵，與原油、成品油銷售和化工的業績不同，受制于政策因素影響太大。”裘孝鋒說道。

        當前國際原油價格還沒有超過90美元/桶，國內通脹還處于負值區間。“煉油好的趨勢還沒有扭轉，還能繼續。”裘孝鋒說道。

        他認為，目前，國內成品油價格對應的三地均價僅為61美元左右，離國家規定的80美元還有很大的差距；煉油EBIT沒有必要達到4美元/桶，中石化銷售板塊的業績大大超出預期，三季度年化的銷售EBIT達到400億元，超出預期160億元，煉油EBIT能夠達到2美元/桶就可以了。

        此外，裘孝鋒說，如果未來國內天然氣井口價上調至0.3元/立方米，增厚中石化每股業績0.041元。就算國內將征收資源稅，按照60美元的實現油價，5%的稅率來計算，對中石化的EPS的影響在0.053元。



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