每經(jīng)記者  鄭步春

        在各央行會(huì)議中，英國(guó)和美國(guó)態(tài)度相對(duì)溫和，這造成美元受壓。美元雖大幅回落，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面正醞釀一些積極因素，所以仍不排除美元反彈的可能。  

　　本周美元先大幅沖高，隨后大幅回落，至本周五16：30，美元指數(shù)報(bào)75.67點(diǎn)，一周共貶0.95%。

西方央行各唱各的調(diào)

        在刺激政策方面，澳大利亞央行是謹(jǐn)慎的，英國(guó)是最松的，歐元區(qū)相對(duì)嚴(yán)謹(jǐn)，而美國(guó)相對(duì)寬松。

        本周二澳大利亞央行宣布加息，會(huì)后聲明并未暗示下個(gè)月接著加息，所以澳元走勢(shì)有點(diǎn)利好出盡的感覺(jué)，當(dāng)消息明朗后澳元走勢(shì)轉(zhuǎn)弱，不過(guò)本周后幾天略有上升。澳洲經(jīng)濟(jì)和中國(guó)密切相關(guān)，所以底氣較足，在中國(guó)對(duì)通脹并不著急時(shí)，澳洲卻著急起來(lái)。在澳央行強(qiáng)硬態(tài)度左右下，中線而言澳元應(yīng)有走強(qiáng)機(jī)會(huì)。就短線而言，下周起中國(guó)將公布超旺的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，料澳元短期內(nèi)也將顯強(qiáng)勢(shì)。

        周三美聯(lián)儲(chǔ)宣布利率不變，會(huì)后聲明幾乎是老調(diào)重彈，措辭幾乎和上次利率會(huì)議一樣，給人感覺(jué)就是美聯(lián)儲(chǔ)還想“看看再說(shuō)”，這種曖昧態(tài)度就和歐央行有太多區(qū)別了，因此美元本周沖高回落。本周四歐元區(qū)宣布維持利率不變，會(huì)后聲明更緊些，歐央行行長(zhǎng)特里謝表示，歐洲央行會(huì)撤回部分流動(dòng)性。

        英國(guó)央行周四宣布利率不變，并表示將擴(kuò)大公債收購(gòu)計(jì)劃額度250億英鎊，這較原先的1750億英鎊有所增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)幅度略少于一些投資者預(yù)期的500億英鎊，因此該消息對(duì)英鎊頗為中性，甚至還有點(diǎn)利好作用。

緊縮預(yù)期將漸漸提升

雖然各主要央行暫不輕易回收流動(dòng)性，但回收流動(dòng)性已成為可預(yù)期之事，而這將在中期影響外匯市場(chǎng)及其它市場(chǎng)走勢(shì)，投資者如何把握時(shí)間上的分寸就顯得異常重要。

        在緊縮方面，澳大利亞、挪威等只起警示作用，真正的領(lǐng)頭羊當(dāng)是美國(guó)，而美國(guó)緊縮預(yù)期提升來(lái)自兩個(gè)方面，一為其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)全面回升，二為各國(guó)對(duì)弱美元的容忍度劇降。

        從最近發(fā)生一些事看，各國(guó)對(duì)弱美元的容忍度確實(shí)在下降，典型的事例是美國(guó)在中東最好盟友之一的沙特將以一組貨幣而非單一美元計(jì)價(jià)其所產(chǎn)原油。另外，印度大舉購(gòu)買黃金也暗示其并不看好美元走勢(shì)，且有外匯儲(chǔ)備多元化傾向。中國(guó)方面也較明顯，中國(guó)一方面盡量對(duì)外投資，另一方面大舉收購(gòu)原材料，中國(guó)所產(chǎn)黃金也盡量囤積，使黃金儲(chǔ)備“自然地”大幅增長(zhǎng)。

        從經(jīng)濟(jì)層面看，影響美國(guó)退出刺激政策的最主要因素就是就業(yè)市場(chǎng)，因美國(guó)絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均有所好轉(zhuǎn)，唯獨(dú)失業(yè)率居高難下。從短期看，美國(guó)失業(yè)率或還有提升空間，但可能已非常接近見(jiàn)頂，而一旦某次公布數(shù)據(jù)顯示失業(yè)率出現(xiàn)下滑，全世界對(duì)退出刺激政策的預(yù)期會(huì)陡然提升，屆時(shí)美元自將大漲。

美國(guó)失業(yè)率接近見(jiàn)頂

        周五晚，美國(guó)公布的10月非農(nóng)就業(yè)人口減少19萬(wàn)人，失業(yè)率10.2％，高于分析師此前預(yù)估的17.5萬(wàn)人和9.9％，失業(yè)率為1983年4月觸及10.2％以來(lái)的最高。周四美國(guó)公布的上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)意外下滑，持續(xù)領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù)更是連降七周，雖然這種下降不足以阻止失業(yè)率上升，但能使失業(yè)率上升曲線變?yōu)槠骄彛稍鹊亩盖妥優(yōu)槠骄彙?br/>
        全球經(jīng)濟(jì)有回升勢(shì)頭，也有不確定性，這種情況下雇主不敢輕易增加人手，只是使用原先人手并增強(qiáng)工作效率，但這應(yīng)有個(gè)限度，當(dāng)達(dá)極限時(shí)，雇主將不得不增加人手，而屆時(shí)失業(yè)率必將下滑。

        本周四公布的美國(guó)第三季度非農(nóng)生產(chǎn)力（即人均每小時(shí)產(chǎn)值）升9.5%，是六年來(lái)升幅最大一次。如果排除技術(shù)大幅進(jìn)步因素，一般這意味著雇主榨取員工達(dá)到極限，后續(xù)加大“剝削”的余地有限，而這是經(jīng)典的增加人手前奏。

        從歷史對(duì)比來(lái)看，美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)力達(dá)到這么高增幅時(shí)，如果此時(shí)沒(méi)啥革命性新技術(shù)發(fā)明出來(lái)，一般對(duì)應(yīng)著其后失業(yè)率將下降，如2003年便是如此。2003年三季度美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)力增9.7%，當(dāng)時(shí)美國(guó)失業(yè)率是6.1%，至當(dāng)年年底就降為5.7%。

        綜上所述，雖然美國(guó)失業(yè)率還在上升，但已到了“隨時(shí)會(huì)下滑”程度，而這意味著市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松政策的預(yù)期“隨時(shí)會(huì)改變”，因此美元也存在著“隨時(shí)會(huì)上漲”的機(jī)會(huì)。



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