皮海洲

        國家發改委、財政部26日發布《關于實施新興產業創投計劃、開展產業技術研究與開發資金參股設立創業投資基金試點工作的通知》，決定實施新興產業創投計劃，擴大產業技術研發資金創業投資試點，推動利用國家產業技術研發資金，聯合地方政府資金，參股設立創投基金試點工作。《通知》要求，參股設立的創投基金由國家資金、地方政府資金及社會募集資金共同構成。其中，國家資金參股比例不超過20%，地方政府參股資金規模原則上不低于國家資金；社會募集資金比例應大于60%；每只基金規模原則上不少于2.5億元。

        政府資金參股設立創投基金的積極意義顯而易見。作為初創期的高科技企業和創新企業來說，它們通常被社會資本與銀行資本所遺棄。通過政府資金參股的形式設立創投基金，服務于新能源、節能環保、電動汽車、新材料、新醫藥、生物育種和信息產業等新興產業的初創期企業，對于這些企業的發展無疑是雪中送炭。而且通過政府資金參股的方式設立創投基金，可以使更多的民間資本在政府資金的引導下，積極參與投資新興產業，以部分解決4萬億投資中民間投資不足和投資乏力的問題。

        但政府資金參股設立創投基金，要防止創投基金變成“灰色基金”、“摘桃基金”的問題。這是一個必須正視的問題。因為在發改委、財政部的《通知》下發之前，中國股市已經出現了這種類似于“灰色基金”或“摘桃基金”的券商直投現象。

        和政府資金參股設立創投基金一樣，券商直投的初衷也是好的。然而，隨著創業板公司的新股發行與上市，券商直投中的問題也就暴露在了投資者的面前。在巨大利益的誘惑面前，一些券商直投完全淪為了“灰色直投”、“摘桃直投”。一些券商利用自己的關系，或者保薦機構的特殊身份，在一些準創業板公司新股發行前，以較低的價格突擊買進大量的股份，摘采這些準創業板公司新股發行上市的桃子。有的券商既當這些準創業板上市公司的股東，又做這些公司的保薦人，從中牟取巨額暴利。如保薦銀江股份上市的海通證券，其旗下投資公司海通開元以每股5元的價格持有銀江股份150萬股，目前獲利可達8倍。而中信證券旗下的金石投資以8元/股買進的機器人，目前獲利也有8倍之多；以13.2元/股買進的神州泰岳，目前市價獲利也達8倍。

        這些券商一方面在有關公司發股上市前低價買入股票，另一方面在作為保薦機構時又竭力提高這些公司股票的發行價格，其保薦機構的公信力蕩然無存。

        而與這些券商直投相比，有著國家資金與地方政府資金背景的創投基金，在各種社會關系方面，顯然不比券商直投差。可以說，券商直投能從準創業板公司中拿到的好處，有政府資金參股的創投基金都可以拿到，甚至券商直投拿不到的好處，這些創投基金也可以拿到。

        所以，對于政府資金參股設立的創投基金，務必要有嚴格的監管措施。否則在巨額的利益面前，難保這些創投基金不會淪為第二個“券商直投”，這除了加劇社會的不公平之外，顯然也不利于初創期的高科技企業和創新企業的發展，背離了政府資金參股設立創投基金的初衷。



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