每經實習記者  伍雨石  發自北京

　　星馬汽車上周連續五天漲停，讓汽車行業再度成為市場焦點，但與此同時，未能“圓夢”A股IPO的車企也越發失落——今年，在股市轉好的大背景下，眾多車企都嘗試在A股上市。然而在今年IPO重啟后，截至目前，還沒有一家車企如愿以償。記者發現，目前計劃A股上市的車企自身情況迥異，其上市之路也各不相同。它們要上市，面臨著什么樣的困難，未來何時才將迎來機會？《每日經濟新聞》對此展開了調查。  

【奇瑞  比亞迪】目標宏大發展缺錢

　　　　奇瑞汽車在今年6月初通過出售不足20%的股權募集約29億元資金，用以發展其新能源汽車研發、重卡項目以及正在籌建中的轎車四廠。

        德勤的一位行業分析人員指出，對于奇瑞汽車2008年到2012年總值達150億元的五年投資計劃來說，這29億元尚不足以解決問題。雖然有相關銀行方面的支持，但隨著奇瑞汽車自身產業規模的不斷擴大，企業進一步的發展需求勢必帶來更大的資金壓力。對于奇瑞來說，通過上市募資勢在必行。

        去年3月底，奇瑞汽車就已在計劃上市，但由于市場狀況不佳、IPO停滯，公司上市計劃并未成行。今年7月底，隨著A股IPO重啟，奇瑞汽車對外證實已再次開始IPO的籌劃工作。雖然截至目前，奇瑞汽車依然對其IPO的具體進程三緘其口，但據消息人士透露，盈利能力是IPO的重要指標，在經歷了去年的市場寒冬后，奇瑞汽車還需要一定時間來恢復盈利能力，所以在奇瑞主打的乘用車項目盈利能力得到突破性改善前，IPO要獲批還有一定難度。但由于目前相關銀行對奇瑞汽車的支持力度仍然較強，奇瑞汽車暫時不會出現資金緊張的情況。

        與奇瑞一樣，另一家加緊搶灘A股的自主車企比亞迪目前也正在焦急等待。為了完成  “2015年成為中國第一大汽車生產企業，2025年計劃銷售突破1000萬輛成為全球第一”的宏遠目標，比亞迪汽車近年不斷擴大投資，以實現跨越式增長。不過，投資項目的增多、研發費用的增加和不斷擴大的產能，給比亞迪帶來了一定的資金壓力。上述德勤分析人員認為，從目前的實際財務狀況來看，通過股權融資彌補項目資金是比亞迪當前最合適的選擇。

        雖然已經在港股上市的比亞迪得到了巴菲特和巴克萊的青睞，但A股市場相對較高的市盈率仍有著極大的吸引力。且對于比亞迪來說，其后續新能源業務所需的巨大資金支持也要求其開辟新的融資渠道。比亞迪曾于去年1月底謀求在深交所上市，但也因市場環境不佳而作罷。今年下半年，比亞迪再次提出回歸A股計劃，據悉，比亞迪目前已經提交了相關申請材料，正在等待審批。

        上述德勤分析人員認為，預計比亞迪年內很難實現回歸A股。一方面，比亞迪的新能源項目遲遲不見實質性進展；另一方面，相對于奇瑞，比亞迪股權的國際化架構特征更為明顯，其回歸A股勢必將  在  一定程度上影響到相股價。

【廣汽  一汽  華晨】結構復雜進程緩慢

　　　　在廣汽以10.5億元入主長豐汽車時，就曾傳出其欲借殼長豐實現整體上市的消息，但廣汽當場就否認了這一可能，因為長豐的盤子太小，無法容納營業額超過1000億元的廣汽。行業分析人士認為，對于廣汽來說，自身盤子太大是其上市最主要的制約因素——一個年凈利潤超過100億元的大型汽車企業進入A股，可能給市場帶來的波動不容小覷。

        或許正是基于這個原因，廣汽的上市之路充滿坎坷。2002年，廣汽透露上市構想，并于同年進行股份制改造；2005年6月底改制成功后，廣汽集團開始接受上市輔導，按照其整體上市計劃，旗下廣州本田、廣汽豐田、廣汽日野、駿威客車以及相關汽車零配件資產將一并打包上市；2006年6月，廣汽集團宣布經多方判斷，廣汽上市計劃無限期擱置。此后，2007年初，廣汽又宣布將重啟上市計劃，2008年初傳出廣汽已遞交申請的消息。今年，廣汽集團再次重申已向證監會遞交相關申請，目前正等待較好的市場時機上市，但截至目前仍無下文。

        據廣汽內部的消息人士透露，廣汽上市屢次受阻的原因主要有三點：一是因為本身盤子太大，相關部門會考慮廣汽整體上市可能對整個市場造成波動；二是廣汽內部的產權關系過于復雜；三是合資公司里掌握核心技術的外方出于保護自身利益的考慮，反對廣汽整體上市。

        一汽集團與廣汽情況類似。

        今年8月，因為有媒體報道一汽集團即將整體上市的消息，一汽集團旗下四家上市公司中三家即刻臨時停牌，一汽集團隨即出面澄清，表示公司三個月內不會上市。但近日有消息人士透露，一汽集團的整體上市計劃確實正在緊張籌劃之中，到明年應該會有更為詳細的內容公布。安永的一位項目經理認為，總體來說，一汽上市進程緩慢的原因與廣汽類似，在向證監會提出相關申請之前，一汽還需要時間去完成企業內部自身的整改。

        華晨汽車的結構負責程度不亞于廣汽和一汽，但華晨的整體規模要小很多。在剝離持續虧損的中華汽車業務并與寶馬成功簽訂二期項目協議后，在港交所上市的華晨中國股價近日直線上躥。

        民族證券研究中心副總經理曹鶴對媒體表示，在剝離了中華汽車業務之后，未來華晨汽車集團的主要資產都將集中于華晨中國，這正是在為華晨中國回歸A股創造條件。此外，對于華晨汽車集團旗下已經在A股上市的金杯汽車來說，把連年虧損的不良資產剝離至母公司華晨汽車集團，金杯汽車將成為更加優質的殼資源，這也有助于華晨中國借殼金杯汽車回歸A股。

【長城  力帆】

財務穩定不急上市

　　與上述企業不同，部分自主車企發出了A股IPO的另一種聲音。由于財務狀況穩定，這些企業把在A股籌資看作是一項長遠的計劃。

        2003年，長城汽車在港交所主板掛牌，成為大陸首家在港上市的民營汽車整車企業。2008年7月9日，長城汽車向證監會提出回歸A股的申請，但當時證監會審核后予以否決，除當時整體市場形勢不佳外，還因為當時長城汽車的現金流還比較充沛。長城汽車回歸A股的進程因此暫時告一段落。

        今年7月份，長城汽車方面提出重啟回歸A股計劃，長城汽車方面相關負責人也一再表示，回歸只是時間問題。但隨著年底的臨近，這一聲音已經悄然淡去，取而代之的是來自行業內關于長城汽車目前已無意回歸A股的傳聞。最近，長城汽車股份有限公司銷售公司副總經理董明也證實，目前來看，長城汽車還沒有回歸A股的打算。

        上述德勤分析人員以個人身份表示，長城汽車目前財務狀況良好，并沒有上市融資的必要。回歸A股對其只是起到提升品牌的作用，而現在申請在A股IPO的企業有很多，冗長的排隊期或許讓長城覺得暫時沒有必要將過多的時間花費在上面。從長遠來看，在長城汽車再次實現技術突破、拿出相關優勢項目之前，獲批的可能性不大。

        和長城汽車一樣，力帆在去年A股IPO失敗后，也經歷了一個等待時期，不過力帆并沒有停下A股IPO的腳步，只是將這個目標制訂得更為長遠，相對于長城，力帆的A股IPO進程顯得更有計劃性。

        擁有汽車和摩托車兩大核心業務的力帆在去年就已完成股份化改造，去年6月，又引進了戰略投資者——美國國際集團以約9000萬美元，認購了重慶力帆13.5%的股份，成為第二大股東。力帆原本計劃當年9月向證監會遞交上市申請。但由于金融危機的影響，A股IPO暫停，力帆A股IPO暫緩。據悉，力帆目前已經重新啟動了A股IPO的籌劃工作。

        行業分析人士認為，對于力帆汽車二三線等汽車企業來說，在相關國家政策的作用下，很難不被兼并重組。如果力帆想要保留品牌和擁有自主經營權，實現IPO或許是唯一的選擇。不過對于正處在發育期的力帆來說，短期內在A股IPO獲批的幾率很小。



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