每經記者  鄭步春

　　周一（12月7日）A股上漲，滬綜指漲0.45%報3331.90點，深綜指漲1.44%報1232.24點，成交大縮。深市遠強于滬市，這和小盤股依然領漲相關。上周五大漲的權重股并沒能夠繼續拉升，雖然市場對熱點由小盤股切換到大盤股寄予厚望。

        國際清算銀行（BIS）周末在其季度報告中表示，中國的貸款迅速增長可能侵蝕商業銀行的資產負債表質量。昨A股中銀行股表現不振，收盤多數微跌，但港股中的許多中資銀行股跌幅稍大一些。

        和銀行股不同，昨地產股表現不錯，這顯然和中央經濟工作會議傳出消息相關。中央經濟工作會議已閉幕，會議強調了“堅持適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策不變”。另外，會議并沒傳出對樓市調控的消息，反而有些利好，如會議提出“推進城鎮化、放寬中小城市戶籍限制”等。上周五夜間美元忽然大漲，這原本對A股中的地產股不利，但中央經濟工作會議對市場的影響力顯然更大。

        上周五夜間美國公布的就業指標意外地好，其11月裁員人數降低到幾乎可忽略不計的水平，11月份的失業率也由10月時的10.2%降為10.00%，而公布前分析師要么預測失業率仍為10.2%，要么預測升為10.3%。上述就業相關指標使美元大漲，因這使市場對美聯儲加息預期大為提升。

        美元大漲使國際金價狂跌，其于上周五創年內最大單日跌幅。周一上海黃金期貨慘跌，一度接近跌停。期貨中的有色金屬并未出現明顯下跌，因經濟指標好會對金屬產生支撐，抵消了美元升值對金屬所產生的壓力。股票市場相關個股明顯較強，A股中的黃金股和有色金屬股雖均有所下跌，但跌幅相當有限。

        雖然外匯市場大幅波動，但人民幣不為所動。周一人民幣現匯微升24基點至6.8294元兌1美元，海外一年期無本金交割人民幣遠匯（NDF）波幅更小，其微升5基點至6.6365兌1美元。ForecastSingaporePte.的區域分析師VishnuVarathan說：“鑒于中國的出口復蘇并不順利，中國的匯率政策不會有任何變化，人民幣遠匯有一些獲利了結。”

        美元這波上升來得有點突然，或會使市場的人民幣升值預期產生一些波動，但此事還有待較長時間觀察，一兩天不能說明問題。美國的就業指標雖然不錯，但未來情況仍很不好說，仍可能存在較大反復。

        不過，萬一美國未來能不斷公布強于預期的經濟指標，那么在這種情況下，也不排除美元出現一波較大反彈的可能。如果出現這種情況，雖然對我國經濟有利，卻未必對我們A股走勢有利。依筆者看來，多數情況下A股有可能下跌。從某種程度上講，與其說A股是國民經濟晴雨表，還不如說是種對沖工具，所以常常在“中短期”內和經濟脫節。

        本輪牛市有點類似1999年的“5·19”行情，即經濟較弱，但股指因流動性旺盛而走勢極強。從1999年行情看，當時股指累計漲了兩年多，直漲到人們忘了風險為止，然后才大跌。當前A股風險意識也有漸趨淡漠跡象，但總體仍有相當的警惕心，所以牛市行情或還能維持。從幅度上看，“5·19”后滬綜指由998點漲到2245點，漲幅125%，若依此估算，則1664點起漲的滬綜指目標點位或在3750點。

        雖然股指有一定想象空間，但年底時投資者也應謹慎一些，以免意外。筆者認為，當股指處于相對高位，估測形勢時就最好不要滿打滿算，魚尾留給別人才是上策。



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