每經記者  鄭步春

        美元這兩周兩度上漲并形成向上突破。上周五美元指數拉出巨陽線，一舉突破壓制其八個月之久的50天均線，一輪行情似呼之欲出。美元是反彈還是反轉？人們極想厘清上述一切。本文嘗試就此問題作一些剖析，希望對投資者有所幫助和提示。

        美元大漲說得最簡單就是因為超跌，但這么說很難被多數人接受，雖然這是最樸素的事實。在過去九個月中，美元有八個月在跌，共跌去18%；在過去九年中有七年在跌，累計跌38%。關于美元的多數利空，其實有一大部分已包含在匯率中。

        如果硬要為本月美元大漲找理由，那么該理由主要可分成兩部分：一部分是迪拜、希臘等發生金融危機或金融動蕩，另一部分是美國的11月失業率意外下滑。上述兩樣事情發生時間相差沒幾天，是美元上漲的兩大動能。

        美元雖然大漲，但這次仍然可能是虛晃一槍，即未來存在再度走軟可能，其原因較為錯綜。

        首先，在美元因公布的失業率下滑而大漲后，美聯儲主席伯南克即出面努力壓制人們對美聯儲加息的預期，這表明美國雖然時不時唱幾句“強勢美元”，但其實骨子里樂見弱美元及隨之而來的外貿環境改善。

        其次，最近有消息稱，美國有意延長“有毒資產救助計劃”至明年10月。也就是說，美國非但沒退出刺激政策，反而展開第二輪刺激政策。一般而言，刺激政策會對幣值構成侵削，因這意味著貨幣的增發。

        第三，國際油價連跌，有色金屬高位滯漲，顯然當前的通脹壓力并不如前兩個月，而這會使美元走弱的“余地”更大。

        第四，中東及歐洲的“金融麻煩”使最近半年甚囂塵上的“美元無用論”大為退潮，許多尋求“外儲多元化”的國家必會重新審視美元，他們對美元的重視度一定會高于以前。對于美國而言，每當某些國家稱要“拋棄美元”時，美元都有意無意地進行安撫，而現在安撫的必要性大為降低，美國更能隨心所欲地任由美元漲跌。

        第五，長期均衡失業率極可能走高，美國在金融危機前的均衡失業率為5%左右，多數經濟學家認為危機后失業率不會回到5%，即長期均衡失業率極可能會上升，而這必將動搖美國經濟最根本基礎，作為一種貨幣一定會有長遠反映。

        綜上所述，預計美元本輪反彈可能持續不了太久，只是較前幾輪反彈更好些。當前美元的基本面其實并無特別的改進，即使是失業率也極可能于未來半年再現反復，并不排除再度上升可能。



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