每經記者  王硯丹

        昨日  （12月14日），招商證券（600999，收盤價31.22元）盤中破發，成為今年IPO重啟以來首只破發的新股，而這距離招商證券11月17日上市還不到一個月的時間。

        昨日早盤，招商證券以下跌6分錢小幅低開，隨后伴隨大盤下挫而一路向下。10時30分以后，招商證券股價忽然快速跳水，并跌破31元的發行價，最低探至30.65元，跌幅達到2.51%。下午在券商股龍頭

海通證券（600837，收盤價17.66元）

帶領下，招商證券也開始反彈，最終成功收復發行價，以31.22元報收，下跌0.7%。昨日招商證券全天成交1499.40萬股，換手率達到5.23%。

        “我認為招商證券破發是個好事。它對那些為中簽而中簽、生怕中不了而拼命抬價的詢價機構是一個警示。”國都證券策略分析師張翔很坦然地告訴《每日經濟新聞》記者。

        11月初，招商證券在解決博時基金股權問題后重啟IPO，成為繼

光大證券  （601788，收盤價24.56元）后，六年來第二只IPO的券商股，因此受到各路機構投資者的熱捧，最終以每股31元的價格發行，發行市盈率達到56.26倍  （對應2008年每股收益）。

        張翔表示，很多年以來，一二級市場的巨大價差導致“打新股無風險、高收益”的結論在許多機構投資者心中根深蒂固，雖然現在引入了新股市場化定價機制，但許多機構投資者依然缺乏風險意識，在詢價時拼命抬價。“但參考海外市場經驗，公司股價總是要向其基本面回歸的，不可能長時間獨立于行業之上。另外如招商證券這種大盤股本身并不像創業板那樣具有稀缺性，因此如果大盤股發行市盈率繼續保持高位，那以后破發會成為經常的事情。”

        而一位當時撰寫了招商證券詢價報告的券商行業研究員對記者表示，目前新股發行超高市盈率和主承銷商也有著密切關系。“主承銷商當然希望發的價格越高越好，因為在發行股數一定的情況下，發行價越高，企業融資越多，承銷商們也獲益越多。招商證券的主承銷商之一瑞銀的價值報告認為，招商證券合理價格在21.7元~30.4元之間。而從我掌握的情況來看，大部分行業研究員認為招商證券若發行價在25元以上就太貴了。但是當時參與詢價路演的機構們明顯認可瑞銀的報告，而最終發行價31元甚至超越了瑞銀給出的價格上限。”



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