每經記者  李智

        在通程控股（000419，收盤價7.64元）16日發布的關聯交易中，控股股東長沙通程實業集團有限公司（以下簡稱通程集團）以1.56億元的價格，將其位于“不可再生的絕地”之上的麓山酒店出售給了公司。表面上看，這似乎是一樁美事，不過從公告中披露的種種細節顯示，這筆關聯交易也許沒有看上去那么美。

擬購買資產業績一般

        通程控股16日披露的  《收購股權之關聯交易公告》顯示，公司于12月12日與控股股東通程集團簽訂了《股權轉讓協議》。根據該協議，公司擬出資1.56億元收購通程集團持有的長沙通程麓山大酒店有限公司  （以下簡稱麓山酒店）100%的股權。

        根據公告，麓山酒店的主要資產麓山賓館原系長沙市機關事務局下屬的三星級賓館，目前擁有豪華套間、標準間等客房330余套，以及總面積5000余平米的高檔次宴會廳、餐飲區等配套設施。目前客房入住率為75%以上，寫字樓出租率達95%以上。公司稱，此次收購一方面能避免與控股股東的同業競爭；另一方面，麓山酒店是極具投資價值的稀有資源，能進一步提升公司資產質量，提高公司整體經營業績。

        不過，目前麓山賓館業績似乎并不出色，在2007年實現盈利后，2008年凈利潤僅為150萬元，公司預計2009年和2010年凈利潤分別在260萬元和500萬元。業內人士表示，從公告內容來看，與麓山賓館上億元的資產規模相比，其年均幾百萬的凈利潤顯示效益一般。

“新瓶裝舊酒”溢價八成

        除了標的資產盈利能力弱外，此次股權收購中的一些細節也引起了《每日經濟新聞》記者的注意。從公告披露的內容來看，麓山酒店是通程集團于今年9月注冊成立，成立之時凈資產僅為1500萬元。

        而在隨后的11月，通程集團便以其持有的長沙麓山賓館的房屋和土地使用權作價1.43億元對麓山酒店進行了增資，增資后注冊資本5000萬元，凈資產達到1.56億元，這也就是此次通程控股收購的資產。值得一提的是，該增資資產賬面值實際上是7785.48萬元，被評估為1.43億元，增值了83.45%。也就是說，通程集團將原本麓山賓館的資產加上了麓山酒店的  “新包裝”一個月后，便以超過八成的溢價出售給了上市公司。在談到增值的原因時，公司稱麓山賓館位于長沙河西國際商務中心最核心的位置，為“不可再生的絕地”。

        那么，既然麓山賓館位于黃金地帶又為何資產收益率過低呢？通程股份表示，麓山賓館初建時間早，約在上世紀七十年代末建成，前后經過了多次裝修，這從一定程度上拖累了業績；此外，由于體制等歷史原因，麓山賓館的經營業績沒有充分得到顯現；此次收購后，公司將發揮酒店經營優勢和麓山酒店的區位優勢,對現有設備進行大規模的改造、裝修、升級；徹底改變麓山酒店業務單一、經營檔次低的問題。



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