每經(jīng)記者  印崢嶸  發(fā)自上海

        受11月非農(nóng)數(shù)據(jù)利好引發(fā)美元加息預(yù)期、美元技術(shù)性反彈影響，多重利空環(huán)境阻礙了黃金牛市的步伐，投資資金紛紛撤出金市、涌向美元，黃金近半個(gè)月來暴跌，跌幅不斷創(chuàng)出新高。

        金瑞期貨高級(jí)分析師徐天華認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)逐步走穩(wěn)，加息預(yù)期增強(qiáng)，黃金只是階段性地成為非熱門品種。在通脹預(yù)期下，黃金中長期的基本面仍然向上，很可能呈現(xiàn)慢牛行情。預(yù)計(jì)未來一年黃金的震蕩區(qū)間為1000至1300美元/盎司。申銀萬國期貨首席分析師張敏杰則認(rèn)為，美元本次走強(qiáng)或?qū)㈤L達(dá)6至7個(gè)月，最高可以上看至80至82，下半年將可能出現(xiàn)暴跌，屆時(shí)黃金將最多上看至1400至1500美元/盎司。

黃金暫別單邊上漲行情

        受累于美元的報(bào)復(fù)性反彈，黃金在暴跌中結(jié)束了前期迅猛的拉升行情。自12月3日現(xiàn)貨金登頂金界珠峰1226.65美元/盎司后，一度狂瀉117.55美元，回調(diào)幅度近10%，其中12月4日和8日的跌幅分別高達(dá)3.81%和2.64%。

        期金市場同樣上演了驚心動(dòng)魄的過山車行情，COMEX12月期金4日暴跌45.70美元，創(chuàng)下自今年1月12日來的最大單日跌幅，此后除本周一有溫和反彈外，其他交易日均下跌，且連續(xù)8個(gè)交易日跌破20日均線。

        國內(nèi)方面，滬金主力1006合約由270.49元/克一度調(diào)整至40日均線下方。上海金交所Au9999金跟隨國際金價(jià)大幅回調(diào)至250元/克以下，黃金TD業(yè)務(wù)的成交量自12月9日以后連續(xù)4個(gè)交易日急劇萎縮，日成交量由155.74億元一度萎縮至47.26億元。

        金價(jià)暴跌的同時(shí)，美元指數(shù)從年度低點(diǎn)74.18開始企穩(wěn)反彈，12月4日大漲1.27%最高報(bào)75.94，8個(gè)月來首次站上60日均線，本周二美元指數(shù)最高報(bào)77.09，創(chuàng)下10周以來的最高紀(jì)錄，同日COMEX2月黃金期貨微跌，白銀期貨甚至出現(xiàn)上漲，顯示市場對(duì)黃金仍有很強(qiáng)的購買意圖。周三晚間，COMEX2月期金隨美元下跌開始反彈，但始終未能突破上周五1143.4的高點(diǎn)。

        技術(shù)面看，南華期貨分析師關(guān)業(yè)文認(rèn)為，金價(jià)近期的跌幅已足夠修正短期超買走勢，1148處壓力猶存。1125一線觀望，亦可盤中小幅投機(jī)性做多，嚴(yán)設(shè)止損；若回調(diào)至1100一線，嘗試短線買進(jìn)。“對(duì)于保守型的投資者，金價(jià)下跌至1120以下，可以嘗試短線買入，如果繼續(xù)下挫，1102附近存在較大支撐。”

美元中期看漲制約金價(jià)

        因美國失業(yè)率好轉(zhuǎn)，再加上其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走強(qiáng)，市場對(duì)明年二季度美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期開始變得強(qiáng)烈。受此影響，美元信心受到提振，資金紛紛從金市撤出，美元的上行趨勢逐漸顯現(xiàn)。

        CFTC持倉報(bào)告顯示，截至12月8日當(dāng)周，美元指數(shù)期貨的基金多頭持倉增加5452張，空頭持倉減少了4169張，顯示對(duì)美元的看多意愿強(qiáng)烈。而黃金凈多持倉數(shù)量為25.4萬張，較上周25.9萬張有所減少，但仍處于紀(jì)錄高位，顯示對(duì)金價(jià)中長期仍然看好。

        東證期貨宏觀分析師陸兼勤認(rèn)為，從歷史數(shù)據(jù)看，通常每年年初美元走勢偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)未來一兩個(gè)月黃金將隨著美元走強(qiáng)而震蕩下行。

        不過，威爾鑫黃金首席分析師楊易君認(rèn)為，美元的反彈似乎完全來源于基金在美元期貨市場的引領(lǐng)，美元現(xiàn)匯市場的買盤并不強(qiáng)烈，存在“做戲”的嫌疑。短期美元反彈的極限或在77.20點(diǎn)附近，隨后可能迎來一輪中期下跌，看跌至70點(diǎn)附近，這勢必刺激黃金走強(qiáng)，但走勢也會(huì)更加震蕩。

        瑞銀最新策略報(bào)告指出，在市場消化了美聯(lián)儲(chǔ)加息因素后，美元走勢暫時(shí)逆轉(zhuǎn)是可能的。隨著國內(nèi)需求回升，美國的龐大經(jīng)常賬戶赤字重現(xiàn)，給美元帶來長期的基本面挑戰(zhàn)，長期內(nèi)美元仍呈跌勢。

通脹預(yù)期仍是長期支撐因素

        彭博統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，金價(jià)自1050上沖至1200的過程中，10年期通脹預(yù)期指數(shù)  （10年期國債收益率減去TIPS）一直在2.14%左右的高位徘徊，顯示通脹預(yù)期利好已經(jīng)有所反映，并且對(duì)金價(jià)攀升新高有著強(qiáng)烈的支撐作用。

        永安期貨黃金分析師徐家順認(rèn)為，“近兩個(gè)月美國實(shí)際利率  （利率減去CPI）正在轉(zhuǎn)為負(fù)值，意味著持有黃金將有正的收益率，購買黃金意愿增強(qiáng)。利率背后反映的是通脹，因此通脹預(yù)期長期內(nèi)將成為推動(dòng)金價(jià)上漲的主要?jiǎng)恿χ弧！?br/>
        徐家順預(yù)計(jì)，基于美國經(jīng)濟(jì)最早在今年下半年走出衰退的判斷，通脹壓力可能在明年下半年才會(huì)出現(xiàn)。在通脹加劇的情況下，央行會(huì)實(shí)行緊縮的貨幣政策，預(yù)計(jì)在利率上調(diào)初期，金價(jià)會(huì)隨著利率持續(xù)上調(diào)而走高；待通脹得到明顯的抑制后，金價(jià)才會(huì)回調(diào)。因此美國利率在明年上調(diào)利率的時(shí)候，前期還會(huì)伴隨著金價(jià)大漲。

        東證期貨宏觀分析師陸兼勤認(rèn)為，受通脹預(yù)期影響，不看空明年的金價(jià)，但是在美元加息的某一時(shí)間點(diǎn)，包括黃金在內(nèi)的大宗商品可能出現(xiàn)暴跌。

明年上看至1500美元/盎司

        歷史數(shù)據(jù)顯示，1968年至1980年的黃金牛市延續(xù)12年，均價(jià)上漲了18倍，最高上漲了24倍；1980年至2000年的黃金熊市延續(xù)20年，均價(jià)下跌60%，最大跌幅70%；最近一波始于2001年的黃金大牛市已經(jīng)進(jìn)行了9年，均價(jià)上漲4.2倍，最高漲幅高達(dá)4.5倍。

        從周期看，永安期貨黃金分析師徐家順認(rèn)為，黃金的牛市和熊市每個(gè)周期持續(xù)時(shí)間為13~20年，目前還沒有打破牛市周期，金價(jià)仍有上升空間。

        高賽爾分析師周洋認(rèn)為，基本面的消費(fèi)是大宗商品及黃金在經(jīng)濟(jì)走好前的重要支持因素，對(duì)于黃金來說，支撐因素可能是對(duì)通脹的擔(dān)憂和實(shí)物消費(fèi)的好轉(zhuǎn)，不確定的因素則包括歐洲國家的債務(wù)隱憂，如果引發(fā)CDS或市場恐慌情緒，將給金價(jià)帶來利好。

        值得注意的是，主權(quán)國家購買黃金的行為正在令黃金供需結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化。發(fā)達(dá)國家一改前幾十年大量拋售黃金的看法，對(duì)售金持謹(jǐn)慎態(tài)度；發(fā)展中國家，尤其是“金磚四國”，從貨幣國際化、外匯儲(chǔ)備多元化、外匯儲(chǔ)備保值增值角度，紛紛購買黃金，其中最為積極的有印度和俄羅斯。

        周洋認(rèn)為，央行的惜售和儲(chǔ)備意愿保證了黃金的購買力，給黃金帶來了扎實(shí)的供需基本面。加之南非黃金產(chǎn)量的枯竭等因素，未來黃金回歸1000美元以下的概率很小。

        對(duì)于未來一年的價(jià)格區(qū)間，永安期貨徐家順表示，未來一年很可能在1000至1500美元/盎司的區(qū)間運(yùn)行，參考今年800~1200美元的價(jià)格區(qū)間，謹(jǐn)慎的看法是1000~1400美元/盎司。

        申銀萬國期貨首席分析師張敏杰認(rèn)為，美元上漲的周期，是一個(gè)中期的概念，黃金上漲是長期的。美元本次走強(qiáng)或?qū)㈤L達(dá)6至7個(gè)月，最高可以上看至80至82，下半年將可能出現(xiàn)暴跌，屆時(shí)黃金將最多可上看至1400~1500美元/盎司。



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