國都證券認為今年增長趨勢基本確立，同時通脹預期將推升煤炭合理估值區間，這兩個因素或將共同提升煤炭股價1倍左右的上漲空間。另外集團資產注入將在短時間改變公司盈利能力，帶來投資機會。投資者可關注西山煤電、金牛能源、國投新集、山煤國際等公司。

看好焦煤企業

        去年前三季度煤炭價格一直處于底部盤整階段，導致煤炭上市公司業績同比大幅下降，也使以基金為代表的機構投資者低配煤炭股票。但市場對通脹的預期增強不斷推升煤炭股價上漲，至11月17日，申萬煤炭開采行業指數一年間上漲兩倍，跑贏大盤。

        國都證券認為今年增長趨勢基本確立，更看好焦煤企業。受政府經濟刺激政策作用，宏觀經濟持續向好，水泥、鋼材、火電等行業產量創歷史新高，預計今年宏觀經濟將保持向好趨勢。國都證券預計今年GDP增長10%，火力發電量增長12%、鋼鐵產量增長7%。同時小煤礦大規模復產推遲，國內煤炭市場將重歸供求平衡。預計電煤市場價格將上漲10%，焦煤漲幅更大，帶動重點煤炭上市公司利潤增長20%～50%，相對看好價格和業績彈性大的焦煤企業。

        同時，國都證券認為通脹預期將推升煤炭合理估值區間，預計今年國內將溫和通脹，年底CPI增速升至3%，對應煤炭歷史估值35倍PE，將推升煤炭股價40%的上漲空間。此外國都證券建議“潛伏”有重組可能的公司。今年西山煤電、潞安環能等公司將從山西小煤炭的整合中獲益。另外如果露天煤業、鄭州煤電等公司實施集團資產注入，也將帶來交易性機會。

增長將是今年行業投資主線

        在投資策略方面，今、明兩年煤炭企業盈利將開始反彈，增長將成為今年煤炭行業投資的主線。同時通脹預期也將推升煤炭合理估值區間。另外，集團資產注入也將在短時間改變公司盈利能力。國都證券在今年相對看好有業績快速增長和重組多個題材的西山煤電、金牛能源、國投新集、山煤國際等公司。

        其中，西山煤電是業績穩定增長的白馬龍頭。去年公司焦精煤車板含稅價格上調至1125元/噸、肥精煤1125元/噸、瘦精煤930元/噸，同比下降15%～8%。國都證券認為，去年焦煤價格底部基本得到確認，公司焦煤品質優良，隨著鋼鐵行業需求持續增長，明年焦煤價格上漲的可能性較大。

        公司近年來厚積薄發，積累了大量的煤炭資源，隨著興縣、內蒙等地煤礦的陸續建成投產，未來幾年每年將有千萬噸的新增產能釋放。今年興縣斜溝煤礦開始達產，新增產能500萬噸。同時隨著柯瓦鐵路的建成通車，困擾煤炭外運的問題將得到解決，經營成本得到降低。

        此外公司與集團同步整合山西小煤礦。公司近日整合臨汾市23處礦井，取得其中13處煤礦及選煤廠，整合完成后煤田儲量1.57億噸、產能330萬噸/年。另外公司新設立西山光道煤業（持股51%）整合洪洞縣煤炭資源，整合后煤田儲量1.1257億噸，產能120萬噸/年。這兩處整合小煤礦煤種均以焦煤、肥煤為主，煤質優良。公司整合小煤礦仍在持續，預計未來仍將有優質、低價小煤礦注入公司。  國都證券



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