每經記者  胡俊華  發自上海

　　  去年的天量信貸，引起了銀監會的高度關注。年底，銀監會連發“三文”遏制銀信合作的井噴。

        2009年12月14日，《關于進一步規范銀信合作有關事項的通知》（以下簡稱《規范通知》），強調信托公司在銀信合作中的主導地位，并對銀信合作受讓信貸資產、權益類投資和政府平臺公司投資提出了規范要求。2009年12月23日，銀監會下發《關于規范信貸資產轉讓及信貸資產類理財業務有關事項的通知》（以下簡稱《轉讓通知》），要求銀行在開展信貸資產轉讓及信貸資產類理財業務時，應保證信貸資產是確定的、可轉讓的，以合法有效地進行轉讓或投資。此外，一份名為《關于加強信托公司主動管理能力有關事項的通知》也以征求意見稿的形式于近期下發。

        上述政策“組合拳”表明，監管層對目前盛行的銀行之間、銀行與信托之間的信貸資產轉讓模式已經做出了明確的表態。信貸資產轉讓的“雙叫停”，對理財市場、對銀行都意味著什么？

        銀監會叫停信貸類理財產品購買銀行自身存量信貸資產后，信貸類理財產品的發行數量出現銳減。《每日經濟新聞》統計發現，截至昨日，今年來銀行信貸類理財產品共計發行115款，環比上月銳減73%。

        此外，記者還發現，工行近來正在發售一款投資于其他銀行存量信貸資產的理財產品，這是否會引發銀行間互持存量信貸資產的風潮？2009年大受追捧的信貸類理財產品在今年是否將遭遇滑鐵盧？未來空間到底還有多大？

1月發行環比銳減73%

        信貸類理財產品無疑是2009年銀行理財市場的主角。

        由于去年銀行業大量放貸，國有大行以及股份制銀行大都面臨新增貸款規模受限或是資本充足率偏低等壓力，迫切需要將表內資產轉移至表外，而信貸類理財產品無疑很好地滿足了銀行這一需求；同時對于投資者來說，由于該類產品收益率較高、安全性好，去年信貸類理財產品發行一路高漲。

        Wind數據顯示，去年全年，商業銀行共計發行理財產品7315款，其中，信貸類理財產品3695款，占比超過50%。

        但去年底以來，這一情況發生了逆轉。

        去年12月14日，銀監會下發《中國銀監會關于進一步規范銀信合作有關事項的通知》，禁止銀行通過信貸類理財產品轉出自身存量信貸資產，令信貸類理財產品發行遭遇寒冬。

        據普益財富數據顯示，今年1月4日至8日，商業銀行發行的信貸類理財產品數量為12款，較上一周大幅減少67款，市場占比也從此前的50%以上滑落至不到14%。

        “去年，信貸類理財產品每周發行數量維持在70~90款，但現在每周只有約30款。”普益財富一位理財研究員對記者表示。

        Wind數據顯示，截至1月21日，今年1月商業銀行共計發行信貸類理財產品115款，較去年12月同期的427款銳減73%。

信托貸款成主流

        “目前來看，銀行信貸類理財產品發行數量已經大為減少。”社科院金融研究所理財產品中心研究員王伯英對《每日經濟新聞》記者表示，但這并不意味著信貸類理財產品已經窮途末路。

        據王伯英介紹，目前銀監會禁止的是銀行通過信托公司發行信貸類理財產品用以回購銀行自身存量信貸資產，但并沒有禁止信貸類理財產品購買信托貸款，以及其他銀行的存量信貸資產。

        事實上，今年來發行的信貸類理財產品，主要投資方向都集中在信托貸款領域。以光大銀行正在發行的  “2010年陽光財富  ‘T計劃’第003期產品”為例，該款理財產品募集資金投向為西安國際信托發放給遼寧省交通廳的信托貸款。

        該理財產品的說明書顯示，理財產品購買者將人民幣資金委托在光大銀行，并指定光大銀行為代理人代其與信托公司簽署  《資金信托合同》，產品的預期收益率為3.45%。

        據記者了解，市場上和“T計劃”類似的產品并不少見，如浦發銀行正在發售的“2010年第3期個人專項理財產品信貸盈計劃”，投資方向是中海信托設立的單一資金信托，該信托資金用于向國電泉州發電有限公司發放信托貸款，預期年化收益率為3.3%。

總體收益率略降

        “當然，銀行信貸類理財產品投向信托貸款，有部分是信托公司的貸款項目，也有部分是銀行已有意向的貸款項目，只是通過信托公司操作貸款”，一位信托公司項目經理表示。

        一國有大行投行部人士對此表示贊同，他稱，雖然銀行更愿意自己直接投放貸款，但一些銀行受貸款規模限制，也愿意走信托公司的路子發放貸款。

        由于銀監會叫停信貸類理財產品收購銀行自身存量信貸資產后，該類理財產品的預期收益率也出現變化。

        Wind數據顯示，去年12月1日至21日，銀行信貸類理財產品發行數量為427款，其中預期收益率為0~2%的占13%；2％~3%的占20%；3％~5%的占63%；截至1月21日，今年銀行信貸類理財產品共計發行115款，其中預期收益率0~2%的占53%，2％~3%的占12%；3％~5%的占32%。與上月同期收益率相比，今年1月0~2%檔的占到多數，而去年收益率為3％~5%的產品占絕大多數份額。

        有業內人士表示，今年來信貸類理財產品收益率低于去年，這主要是因為今年產品期限相對較短所致。普益財富一位研究員就對記者表示，就一些同期限的產品來看，今年的收益率還高過去年。“據我們統計，以一年期信貸類理財產品預期收益率為例，今年一年期的預期收益率為4.32%，去年12月為4.17%。這主要是考慮到了加息的預期，因此今年的收益率會高一些。”

互持存量信貸資產存風險

        值得一提的是，除了投資于信托公司貸款之外，也已經有銀行將信貸類理財產品的投資方向聚集在其他銀行的存量信貸資產上。

        目前，工行正在發行一款名為“2010年‘穩得利’第4期信托投資型人民幣理財產品(180天)SDXT1001”，該款理財產品的投資對象是  “國有控股商業銀行和全國性股份制商業銀行提供的存量信貸資產轉讓項目和新增貸款項目以及企業信托融資項目”。

        “銀行發行信貸類理財產品，用以收購其他銀行的存量信貸資產并不在銀監會禁止之列。”王伯英指出，“銀行存量信貸資產安全性較高，對投資者來說，一般不會有太大問題。”

        那這會不會引起銀行間互持存量信貸資產的風潮？對此，王伯英認為，確實有可能出現兩家銀行建立合作關系，通過發行信貸類理財產品進而互持對方存量信貸資產的情況，某種程度上來說，這相當于繞過了銀監會的禁令。“但目前來看，這種情況并沒有很明顯的趨勢。因為這個過程中存在風險，比如，以前銀行信貸類理財產品用于收購自身存量信貸資產，對項目很了解，風險把控能力很強；但現在用于收購其他銀行存量信貸資產，相比之下，了解的程度不會那么深入。”



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