陳和午（安邦咨詢公司高級研究員）

        在4萬億刺激計(jì)劃推動下，地方債務(wù)擴(kuò)張成為2009年中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中的一道“風(fēng)景”。監(jiān)管部門內(nèi)部的資料顯示，全國各級政府融資平臺銀行貸款余額約6萬億元，其中項(xiàng)目貸款余額近5萬億元。很多地方融資平臺負(fù)債率已經(jīng)顯著提高，有些甚至提高到100%。由于地方融資平臺公司貸款的實(shí)質(zhì)是政府負(fù)債，這意味著在中國經(jīng)濟(jì)“保八”成功的同時(shí)，地方政府債務(wù)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)急劇放大。

        這還只是地方政府的顯性債務(wù)，至于隱性負(fù)債，現(xiàn)在恐怕連地方政府自己也說不清楚規(guī)模有多大。實(shí)際上，從去年一季度開始，為了保增長，一些地方領(lǐng)導(dǎo)將信貸上升為政績目標(biāo)，紛紛加快投融資平臺的建設(shè)，新一輪“銀政聯(lián)姻”大潮再度泛濫。現(xiàn)在，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已成為掛在中國經(jīng)濟(jì)頭上的一顆炸彈。

        地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)終于引起了國內(nèi)最高決策層的關(guān)注。在1月19日的國務(wù)院會議上，溫家寶總理強(qiáng)調(diào)，更好地發(fā)揮財(cái)政政策在擴(kuò)大內(nèi)需中的作用，盡快制定規(guī)范地方融資平臺的措施，防范潛在財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。此前，去年12月，財(cái)政部緊急叫停了地方財(cái)政違規(guī)擔(dān)保的政信合作模式，而國家發(fā)改委也新設(shè)了隱形門檻，對城投債開始進(jìn)行數(shù)量控制。

        在我們看來，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題開始進(jìn)入決策層的視野，意味著中央對地方高負(fù)債保增長的局面發(fā)出了警示信號，地方政府的償債能力已受到高度關(guān)注，估計(jì)更多調(diào)控地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的政策措施將會出臺。因此，今年地方政府的債務(wù)擴(kuò)張步伐將會趨緩，地方融資平臺“村村冒煙”的局面會趨于收緊，地方政府去年的融資狂歡日子在今年恐難再現(xiàn)。

        實(shí)際上，最新的信息也佐證了中央的憂慮。有媒體報(bào)道稱，2010年元旦后不久，財(cái)政部等部門向各省級地方政府負(fù)責(zé)人下發(fā)了一份特殊的調(diào)查問卷——“政府負(fù)債調(diào)查表”。知情人士透露，從初步反饋的結(jié)果來看，在從省級向市、縣（市）和鎮(zhèn)（鄉(xiāng)）逐步下解的過程中，其暴露出來的數(shù)字讓高層越來越  “揪心”。例如，2009年經(jīng)濟(jì)發(fā)展在全國率先得到企穩(wěn)回升的江蘇省，各級政府融資平臺的負(fù)債率與其他諸多主要考核指標(biāo)一樣“位居全國前列”。28日又有報(bào)道稱，“地方融資平臺已經(jīng)被停貸”。

        但問題是，今年又是一輪大赤字財(cái)政，地方政府靠上項(xiàng)目、抓投資搞經(jīng)濟(jì)的勢頭絲毫未見收手。倘若中央大幅緊縮地方融資平臺，斷了地方政府的財(cái)路，那么地方投資將陷入困境；而地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)使得中央不收緊又不行，按照決策層的一貫立場，今年對地方融資平臺的政策基調(diào)可能就是“有保有壓”了，至于如何保、如何壓，這顯然是中央與地方之間的博弈過程了。

        我們此前一直強(qiáng)調(diào)信貸狂潮下地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇不容忽視，因?yàn)榈胤秸膬攤芰α钊丝皯n，最終很可能演變?yōu)椤暗胤浇桢X，中央買單”的局面。在我們看來，今年地方政府負(fù)債規(guī)模急劇擴(kuò)張的局面將不再，但投資膨脹的倒逼將讓地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的繼續(xù)放大很難就此止步。



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