東方電氣

（600875，收盤價：40.50元）評級：買入  評級機構：天相投顧

        公司主要產品為火電、水電、核電、風電、氣電的發電設備，是我國裝備制造業龍頭企業。公司2009年年末通過定向增發順利完成集團主要資產的整體上市。隨著風電和核電業務進入成熟期，公司將轉身為新能源旗艦型上市公司。

        風電業務上，2010年將進入風電收獲期，杭州基地投產產量增加20%至1600臺，待結算風機有1431臺，前兩年的質保金退回提高毛利率，風電業務使公司成長性得到保證。核電業務規模化效應已經顯現，核島產品毛利率趕上火電2010年將達到15%~20%，收入達到30億元，2011年核電收入超過100億元，將成為公司未來增長的重要看點。

        低碳業務快速崛起，火電、風電、核電毛利率穩步提升，凈利潤增長確定性大。相對于同行，公司股本較小，資本公積高，未來股本擴張潛力很大，這更增添了公司在目前股價下的吸引力。

金風科技

（002202，收盤價：31.59元）評級：推薦  評級機構：東莞證券

        金風科技是我國風電整機行業的三大龍頭之一。公司的產業基地布局基本都位于國家重點發展風電場的地區，有利于公司在當地生產風機以減少產品的運輸成本，形成更有競爭力的價格。同時積極開拓國外市場，中國、美國和其他區域三分天下，同時爭取在未來幾年內達到行業前五。公司H股擬上市主要是為了配合公司的國際化戰略。

        產品推陳出新，兆瓦級產品已成主力到2010年，公司將形成750kW/1.5MW/2.5MW/3MW產品系列。公司2.5MW樣機已經開始運行，按照公司穩健的產品開發原則，預計2010年2.5MW風機將少量生產、2011年進入批量生產。

        對公司的盈利預測建立在如下假設上，2009/2010/2011年750KW風機的產量分別為700/500/150臺，1.5MW風機的產量分別為1200/2200/2500臺，2.5MW風機2010/2011年產量分別為250和500臺。預計公司2009/2010/2011年每股收益分別為1.19/1.58/1.84元，對應市盈率分別為26/20/17倍。相對于別的新能源公司，估值較為便宜。

鄂武商A

（000501，收盤價：13.77元）評級：增持  評級機構：申銀萬國

        公司將在湖北省內二級城市布局購物中心業態：公司在襄樊購物中心實施品牌戰略調整，成效顯著。在此基礎上，公司將繼續堅持租賃、收購、合作、自建等多種手段，以成熟商圈為目標，加快購物中心在省內二級城市的發展。預計公司將通過投資自建方式在宜昌建設大型購物中心；通過租賃方式在恩施定制一家符合購物中心條件的物業。

        公司將適時啟動再融資計劃：公司現階段正處于快速發展期，有多個百貨和購物中心改造項目同步進行，武商量販也有展店計劃，資產負債率已升至較高的水平，以自有資金和銀行借款已難以保證發展項目的資金需求。預計公司待時機成熟將實行再融資計劃，這將為公司未來的長遠發展奠定扎實的資本基礎。

        眾多改造項目的完成，全面提升了鄂武商的競爭力，并且打開了公司未來內生增長的空間。同時，展店和收購并舉的策略也推動了公司的外生增長。雖然短期業績承壓，但公司長期增長潛力可期。

鹽湖鉀肥

（000792，收盤價：54.60元）評級：推薦  評級機構：中金公司

        “兩湖”合并股東大會通過，合并完成后未來利益逐步一致，整個鹽湖集團發展將走上正軌。公司目前仍有鉀肥庫存150萬噸左右，未來盈利彈性比較大。鹽湖綜合開發一期項目已經建成。但短期合并業績有所攤薄。鹽湖集團“小非”合并后有所減持。未來集團資本開支仍然巨大。

        鉀肥需求逐步回升，全球開工率回升到70％左右，國際價格企穩回升。國內則因為復合肥需求一般，觀望情緒很強，同時供給相對充分，今年價格大幅度向上可能性不大，預計全年出廠均價維持在2500元/噸左右。

        公司股價具有防御性，隨著2011年100萬噸“固礦液化”項目投產和鹽湖綜合開發一期和二期項目的投產，以及青海省煤炭資源等獲得，長期增長比較確定。鉀肥價格目前處在相對低位，隨著油價和全球經濟復蘇，鉀肥價格也有望回升。未來公司股價主要看鉀肥價格的回升，固礦液化項目的進程以及公司綜合開發一期（氫氧化鉀、碳酸鉀、PVC和尿素）、二期（燒堿、PVC、尿素、硝酸鉀、氯化銨、氧化鎂、ADC發泡劑、烏洛托品）和金屬鎂項目的開工穩定性和盈利能力，以及未來煤炭資源等進一步獲取等因素。

中國太保

（601601，收盤價：23.36元）評級：增持  評級機構：國泰君安

        業績增長略超預期。按照400%的增幅，2009年歸屬母公司凈利潤為67億元，全面攤薄每股收益為0.78元。公司在H股招股說明書中披露，按照香港會計準則，公司預計2009年盈利不低于65.1億元，全面攤薄后每股收益0.77元。考慮到新會計準則相對香港會計準則對盈利確認更謹慎，因此，這一業績要好于預期。

        新會計準則對利潤的影響偏正面。不考慮會計準則變更和H股發行的攤薄影響，第四季度每股收益為0.33元，高于此前三個季度的0.03元、0.28元和0.22元。第四季上證指數平穩上漲18%，正常情況下，公司不會大幅兌現股權投資收益，單季利潤很難大幅超越股市單邊上漲25%的二季度。因此，第四季度0.33元的每股收益里面包含了新會計準則的正面影響。

        此前國壽的業績預告與投資者的預期不一致，導致投資者對新會計準則的財務影響更難把握，太保的業績預告基本上與投資者的預期一致，有助于部分消除對新會計準則的擔憂。但是，追溯調整對凈資產的影響未有披露，會計準則影響的不確定性依然存在。



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