特變電工

（600089，收盤價21.98元）評級：買入  評級機構：中銀國際

        中銀國際認為支撐公司評級的要點是：公司去年實現營業收入147.54億元，同比增長17.9%，實現凈利潤15.29億元，同比增長58.8%，每股收益0.85元。其中，公司變壓器業務去年收入增長18%，凈利潤上升了47%。雖然今年面臨電網需求下降以及產品單價下降的不利因素，但公司將積極開拓海外變壓器業務市場，目前已取得明顯效果。中銀國際預測今年變壓器業務收入仍能保持10%左右的增長。

        另外，去年公司電線電纜業務產量有30%以上增長，但由于單價隨銅價下降明顯，收入與2008年基本持平。目前公司的線纜子公司魯纜、新纜產能瓶頸明顯，未來公司將加大電線電纜業務的投入力度。

        公司還加大了國際市場的開拓，去年建造合同工程收入同比增長62.22%。國際工程成套業務仍是公司未來的主要增長點，中銀國際判斷2010年、2011年國際工程業務的收入增幅可以分別達到35%和30%。

黑貓股份

（002068，收盤價19.31元）評級：增持  評級機構：國泰君安

        公司去年實現銷售收入18.62億元，同比增長4.92%，實現凈利潤7906萬元，同比增長2639%，攤薄每股收益為0.41元。國泰君安認為，雖經歷國際金融危機，但在國家刺激消費政策的推動下，汽車消費火爆，帶動炭黑消費旺盛。去年公司銷售炭黑32.55萬噸，同比增長27%，國內炭黑產銷量位列第一位。

        由于去年10月、11月焦化開工率下降，煤焦油價格上漲較快，公司四季度毛利率有所下滑，單季毛利率為18.7%，環比下降1.5個百分點，但12月炭黑提價500～600元/噸后，毛利率得到恢復。今年1～2月公司炭黑價格維持，原材料也平穩，盈利能力保持在較好水平。另外去年12月開始，公司訂單持續超過產能20%，產能擴張將加速。在2009年～2010年建設烏海16萬噸項目后，2010年～2011年將建設邯鄲16萬噸項目，到2012年，公司產能將達到74萬噸。此外從今年開始，公司出口放量，國際市場容量為國內的4倍，將為公司長期發展提供寬廣的市場空間。

瑞貝卡

（600439，收盤價12.41元）評級：推薦  評級機構：中金公司

        公司去年實現營業收入為16億元，同比增長17.6%；實現凈利潤1.24億元，同比下降43.7%，合每股收益0.2元，低于預期。同時公司公告通過非公開增發預案，擬以不低于10.59元的價格非公開發行不超過5000萬股，用于新增生產線以及國內營銷體系建設。

        中金公司認為，管理費用高企及毛利率下滑導致去年業績低于預期。不過，中金公司預計2010年高增長仍可期待。去年公司進行的產品結構調整和生產工藝升級基本完成，新產品的產值貢獻率達到50%。本部化纖發絲項目已投產兩條生產線，具備了年產2000噸化纖發絲的能力，另外4條線預計今年4月份開始陸續建成投產，同時撫順發絲項目也將于4月份批量生產，以供應非洲化纖大辮生產基地。國內市場依然保持強勁增長，今年前兩個月銷售達2000萬元，大幅超出預期。此外，中金公司認為增發將推進項目建設，提高公司盈利水平。



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