每經實習記者  萬敏  由曦  葛翠翠  發自北京

        2月份CPI為2.7%,已超過一年期存款利率2.25%，負利率時代再次來臨。

        雖然市場對加息的預期如潮汐般時強時弱，但誰也不能忽視2月CPI數據，不可否認通脹來襲，剩下的只是通脹將溫和可控還是失控脫韁的猜測，以及何時會加息的問題。

        未雨綢繆。在財富被動縮水之前，如何主動尋覓投資機遇，做出理性選擇，《每日經濟新聞》為你指點迷津。

【負利率·加息預期】

CPI逼近3%警戒線  加息無近憂有遠慮

每經實習記者  萬敏  發自北京

        2月，CPI達到了2.7%的高位，超過一年期存款利率，負利率時代真正來臨。市場的加息預期也越來越強烈。由于政府的調控目標是將今年的CPI控制在3％的幅度內，現在離“天花板”的距離越來越近。更有研究機構預測今年的CPI肯定會超過3％，也就是說，3％不過是“地板”而已。

食品和居住類價格是主推動力

        統計局方面表示，  2月份的CPI上漲主要是食品價格和居住類價格上漲來推動，食品類價格對CPI貢獻了2.01個點，居住類價格對CPI貢獻了0.45個點，這兩項合計為CPI漲幅貢獻了91%左右。

        近期中國西部地區的旱情是否會對糧食價格造成影響？對此，中信證券宏觀首席分析師諸建芳認為，每年中國都會遭受不同程度的自然災害，并不會對糧食價格產生太大影響。但國泰君安證券研究所宏觀策略分析師翟鵬則認為，旱情會對蔬菜價格造成一定影響。

        統計局公布的居住價格主要由水電燃料、建房及裝修材料、租房等價格構成。水電燃料在居住類中的權重最高，對居住價格的影響較大。

        目前，水電燃料價格大都實行政府定價或指導價，存在一定價格管制。2010年我國將積極推進水、電力、天然氣資源性產品價格改革，促進節能減排和結構調整，一些地方已經出臺或醞釀出臺調價措施。

        分析人士認為，在價格低估的情況下，價格調整在短期內都會提高資源性產品價格，導致水電燃料等價格上漲，增加居民消費價格上漲的壓力，但其影響大小要取決于這些產品的調價幅度以及它們在CPI中的權重。由于居住類在CPI中權重在14％左右，其中的水電燃料在CPI的權重不會超過7％。所以只要控制好價格調整、價格改革的節奏和力度，就不會導致CPI的大幅上漲。而且，在最終端環節的一次性調價也不會產生連鎖反應，不會產生嚴重的通脹預期。

        翟鵬認為，“買房價格帶有消費屬性和投資屬性，處于灰色地帶，確實不應該計入CPI的統計中。而租房價格的漲幅比較慢。從經濟學的角度來說，CPI根據流動性投放、經濟增長速度和低工資者收入的增長來測算是較為理想的。”

近期加息可能性不大

        諸建芳指出：“目前已經到了進行利率調整的轉折點。主要原因是：從目前經濟增長態勢看，宏觀經濟景氣繼續向好，經濟已經基本回到了危機前的正常增長狀態。從利率水平來看，目前我國一年期利率整體上處于一個比較低的歷史水平。此外，我們預計通脹的趨勢是上升的，如果保持現有利率不變，實際利率可能出現持續負值，這將導致經濟過熱和加重產業過剩。因此，利率也需要回歸到中性水平。”他認為，加息時間窗口在“兩會”后將逐漸打開。

        但是也有不同觀點，認為目前我國經濟的恢復并未企穩，加息還不到時候。渤海證券宏觀經濟分析師張雷表示，“目前我國剛剛從金融危機的影響中恢復過來并未企穩，尤其是經濟自身增長動力和小企業恢復不是很好。”同時，拉動經濟增長三駕馬車之一的出口行業，也面臨著外部環境帶來的風險，交通銀行首席經濟師連平認為，“下半年美國、日本等大經濟體出現經濟二次探底的可能性還不能完全排除掉。最近外貿增速從同比和環比來說都還不錯，但是還不夠穩固。”

        光大證券銀行業分析師沈維指出，“美國加息是減少了貨幣一、二級市場上的利差，降低了金融機構的收益水平，從而影響了金融機構的經營行為。而我國的加息行為，直接影響的是實體領域企業的經營行為。”

        分析人士認為，上半年美、日經濟復蘇狀況良好將帶動國際大宗商品價格，傳導至國內引起物價上漲，但其峰值應在年中或者三季度出現，因此近期內加息的可能性不大。

【負利率·投資建議】

多樣化配置資產  助你跑贏CPI

每經實習記者  由曦  發自北京

        “每一次通貨膨脹都是一個劫貧濟富的過程”。中國人民銀行出版的《金融知識國民讀本》用這樣的語言來描述通脹。通貨膨脹下的貨幣貶值使得主要資產是貨幣的普通百姓面臨著財產減少的隱憂。當負利率時代再次到來時，如何理財、繼而應對通脹，無疑成為了最現實的問題。

        在接受《每日經濟新聞》記者采訪時，專家普遍認為普通百姓不應該將自己所有的錢放在銀行里。多樣化的投資組合，謹慎的投資策略或將幫助民眾在與通脹的賽跑中領先。

風險承受能力決定資產配置

        “在決定資產配置方式之前，首先需要對自己的風險承受能力做一個評估”，長城證券分析師鞠坤說。她表示，對于風險承受能力比較高的投資者，股票和股票型基金會是一個較好的選擇；而風險承受能力比較低的投資者可以購買保本的理財產品或債券。

        招商銀行理財師張悅建議投資者可以根據自己的年齡來適當配置資產，對于30歲左右的投資者，張悅建議將70%以上的資產配置在風險較高的投資產品上，而對于年齡較大的投資者，則應該將更多的資產放在收益率比較穩定的資產上。

適當配置黃金

        在記者采訪的過程中，許多專家都提到了增加黃金在資產中的配置可以有效地對抗通脹。“黃金作為一種無息資產，其保值增值的作用是明顯的，無息資產的特征就是持有后能夠從其升值中獲益，在資產中配置黃金就如同給資產加入了一劑長期的穩定劑。”天和俊業黃金投資有限公司分析師成國文在接受《每日經濟新聞》記者采訪時做了上述表示。

        渤海期貨分析師楊慶慶認為，黃金的保值作用是明顯的，但是他不認為黃金在近期會有大幅度上漲。“上一輪黃金的單邊上漲的行情主要是由于美元貶值所造成的，現在美元處于強勢，因此黃金價格不會有太大波動，但是我們認為其保值的作用還是明顯的。”

        成國文也認為想從購買黃金中獲得很大的收益是不切實際的，但是由于世界經濟的恢復還存在不確定性，黃金依然受到避險資金的追捧。成國文表示，具體到技術操作，投資者可以選擇購買實物金或者通過期貨交易所來購買黃金期貨，但是，不同的品種風險會有較大的差異，投資者需要根據自己實際的風險承受能力進行選擇。

通脹可控時考慮資本市場

        民生證券分析師付學軍表示，在現階段，普通投資者可以考慮購買股票。但是市場普遍的共識是，在通脹比較嚴重時，股票市場的表現會比較差。對于如何判斷通脹是否嚴重，付學軍提醒投資者關注通貨膨脹率的變化。他說：“如果通貨膨脹率連續兩個月在3%以上時，就說明通脹已經比較嚴重，國家會相應收緊信貸，這個時候也就是退出的時機。目前，通脹還是溫和可控的，如果這種情況繼續延續的話，央行就不會馬上加息，股票的價格還會繼續上升。”

        至于對具體行業和板塊的選擇，中銀國際證券分析師董翔向記者表示，銀行、地產和商業零售均是抗通脹的板塊，而且，銀行和地產目前的估值優勢明顯，投資價值逐漸突顯。但他也擔心未來可能的信貸緊縮政策會給資本市場帶來影響。

【負利率·市場現狀】

浮動收益產品數量增51%

每經實習記者  葛翠翠  發自上海

        在負利率時代，與其把錢放在銀行縮水，不如費點心思理財。

        數據顯示，3月份第2周，29家銀行共發行了143款個人理財產品，其中非保本浮動收益型產品的發行數為74款，比上一周增加25款，發行數量增加51%。

        雖然央行在公開市場上加大了資金回籠力度，但市場資金面依然寬裕。理財產品的收益表現也令人較為滿意。據不完全統計，上周共有121款銀行理財產品到期，其中保證收益型9款，非保本浮動收益型74款，所有到期理財產品中，3款未實現預期收益，預期收益實現率達97.52%。

中短期產品受青睞

        普益分析師在接受記者采訪時表示，在通脹預期不斷加強的情況下，預期收益率在4%左右的一年期理財產品對抗通脹能力較強。另外，半年的短期理財產品是抵抗通貨膨脹同時規避升息風險的較好選擇。對于追求穩健的投資者，理財師建議，2到3個月的理財產品是不錯的選擇，其最高年收益可達2.7%，且可保證資金流動性。

        統計數據也表明了銀行對中短期理財產品的看好。上周人民幣理財產品發行數為118款，比前一周增加44款，其中短期及中期產品大幅增加，長期產品發行數則有所回落。

外幣產品脫穎而出

        上周有九成QDII理財產品凈值上漲，所有QDII產品本周的平均凈值增長率為1.65%。截至3月11日，正在運行的248款QDII理財產品中，累計收益率為正的理財產品有86款，較前一期增加4款。其中，渣打銀行“開放式結構性投資計劃瑞銀彭博固定期限黃金超額回報指數”列收益榜第一位，累計收益率達52.77%。

        在發行量上，外幣理財產品同樣不俗。上周7家銀行共發行25款外幣理財產品，發行數較前一周增加12款。其中，債券和貨幣市場類理財產品共發行17款，占比為68%。這17款外幣債券和貨幣市場類理財產品均為保證收益型，其中美元理財產品發行最多，為9款；澳元發行4款，位列第二。

掛鉤資源結構產品收益可期

        據了解，上周有2家銀行共發行了3款外幣結構性理財產品，掛鉤標的涉及黃金與匯率。

        投資黃金是抗通脹的較佳選擇，但近期不是很好的買入時機。一方面，目前黃金已達到1100美元/盎司，價位相對很高；另一方面，由于黃金和美元掛鉤，而近期美元走勢較為強勁，風險較大。這種情況下，理財師建議，對于抗風險能力較高的投資者來說，可以選擇掛鉤石油、黃金、農產品等大宗商品的結構性理財產品來實現高于定存利率的收益率。

        同時，理財師表示，購買外幣理財產品，對于缺乏經驗的投資者來說應慎重，贖回條件、匯率走勢判斷和產品掛鉤標的都應仔細考慮。



如需轉載請與《每日經濟新聞》聯系。未經《每日經濟新聞》授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

每經訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-33203568    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316