每經記者  鄭步春

　  上周初歐元因援助計劃“落實”而跳空上漲，但周末又因市場“不買賬”等因素而回落。周五18時左右，歐元暫報1.3537美元，稍前最低1.3512美元，差22點即回補缺口。其他幣種方面，本周新加坡意外宣布本幣升值支撐了包括日元在內的亞太貨幣，英鎊在英國臨近選舉時維持相對強勢，商品貨幣則高位震蕩。預計未來美元仍有走強機會，歐元反彈變數較多，并不適宜長期持有。

市場不“買賬”

        IMF和歐盟在援助希臘一事上反復極大，本周初形勢一度轉好，但之后再起反復。德國國內反對聲再起，另外德國相關人士也表示要立法機構通過才能向希臘發放貸款，這進一步造成了擔憂。

        當前市場對希臘債券仍不愿過多接盤，希臘與德國10年期公債收益率之差再上400個基點并創歷史新高，甚至高于上周援助計劃出臺之前，如今希臘債券籌資成本已上升至7.319%。保護希臘債券違約互換（CDS）價格也已超過援助計劃通過前的上周。

        市場之所以不愿接盤，一方面固然和希臘基本面偏弱相關，另一方面可能和市場漸漸認識到IMF及歐盟的“狡猾”相關。他們的所謂援助計劃本質上只不過是  “虛托”，以此增強市場信心，哄市場借錢給希臘，最終不見得真得要往外掏錢。如果他們明知希臘情況令人憂慮，仍然“口是心非”地哄市場去認購希臘債券的話，那么從某種程度上講，存在較大的道德風險。

        希臘總理GeorgePapandreou周四要求與歐盟、IMF及歐洲央行會談，上周他們同意支持提供希臘450億歐元（610億美元）紓困方案。歐盟財長們周五在馬德里會晤，討論如何遏止預算赤字攀升。希臘距離開口要求緊急援助、為歐盟最高的赤字融資，已更近一步。

        CapitalEconomicsLtd.倫敦首席歐洲經濟師JonathanLoynes表示，希臘將處于衰退好幾年，這會讓該國很難達成赤字削減計劃。如果最后希臘需要的金援超過原先的450億歐元，也完全不令人意外。

危機有擴散隱憂

        希臘遠非是歐元危機的全部，上周市場對葡萄牙債務產生危機憂慮大增，該國公債的CDS也創2月份以來新高。歐盟委員會周三表示，葡萄牙今年可能需要進一步緊縮財政后，評級公司惠譽目前已調降葡萄牙的債信評級。

        紐約時報周四刊文稱，導致希臘陷入困境的經濟弱點，同樣凸顯了葡萄牙問題：兩國儲蓄率均長期偏低，遂須仰賴海外投資人來為持續性的預算赤字供應資金。目前希臘儲蓄率占GDP比率為6%，葡萄牙為7.5%，相較德國的23%，法國的19%，意大利的17.5%明顯偏低。該報還表示，如果歐盟以低利率提供希臘融資，那么葡萄牙等就更有恃無恐，更沒節約支出的決心。

        新西蘭銀行外匯策略師MikeJones說：“對于歐洲主權風險的擔憂再起，打壓風險偏好。這可能限制歐元近期的漲勢，支撐對美元和日元等‘避險資產’的需求?！?br/>
        除葡萄牙外，西班牙、愛爾蘭、意大利等也存在債務危機隱患。當然這些債務危機不見得真會爆發，還需要些前提條件，比如全球市場風險偏好下降、經濟兩次探底、希臘最終國家破產等。

        假如希臘危機最終無法得到很好的解決，那么上述所有國家債券均會大跌，收益率均會大升，最終觸發危機。假如全球風險偏好上升，資金也可能流出歐元區，使原本處于困境中的歐洲債市再受沖擊。假如全球經濟再度探底，那么體質差的國家的潛在危機自然會顯性化。

美元或有反復

        美元指數下半周有所反彈，但力度不是太強。其反彈和希臘危機再起波折相關，而漲勢猶豫和日元、商品幣種、甚至英鎊相對較強有關。日元升值因素有二：一為市場風險偏好因希臘危機提升，二為預期中國可能升值人民幣。商品幣種走勢偏強和中國GDP極強相關。英鎊較強和本周公布偏強的經濟指標相關。周二數據顯示，英國貿易逆差的縮窄幅度超出預期，另有數據顯示，英國3月零售銷售增速為一年來的最快。

        本月初美國曾公布3月份就業大增的數據，但4月15日公布的上周初申請失業金數據讓人失望，上周美國申領失業金人數達48.4萬人，增加了2.4萬人，創2月20日以來最高。這使投資者開始擔心先前的預期是否過度樂觀。另外，上周美國公布的物價指標顯示物價壓力也極輕，這進一步使投資者對美聯儲加息預期延后。還有，本周三美聯儲主席伯南克于國會作證詞用詞頗軟。上述因素均壓制美元，只是當前歐元消息面更不利，所以使美元暫時仍能走高。

        美元當然也有亮點，美國制造業加速擴張，因銷售和庫存上升，引領美國經濟復蘇，只是就業市場仍沒反映出來。美聯儲本周報告說，3月份制造業生產增長0.9%，遠超2月份0.2%的增幅。此外，地區數據也顯示紐約州制造業4月份加速擴張。還有，美國股市六連陽，英特爾等企業預測營收將繼續攀升，因企業增加投資新設備，并且全球經濟加速復蘇。

        摩根大通駐紐約的首席美國經濟專家MichaelFeroli表示：“制造業表現非常強勁，遙遙領先。就業市場仍然令人擔憂，前景不明。”



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