每經記者  鄭步春

　　A股周二再度殺跌，滬指跌2.07%至2907.93點，滬深300指跌2.00%報3108.41點，期指主力合約跌2.67%報3138.8點。消息面顯得較為不利，包括保險資金離場、基金減倉、農行發行或提前、央行官員表態使投資者擔心加息、央票發行增加、樓市利空擴大化等。

        還有個頗為隱晦的利空便是歐債危機。希臘受援的不確定性仍較大，因德國要求先看到希臘有能力削減赤字的證據才肯相助。市場對此并不看好，因這或會引發希臘國內民眾抗議。希臘前段時期曾發生過一些抗議，本周一和本周二葡萄牙發生大罷工，抗議“政府凍結職員薪資以減少赤字”，這無疑會觸動投資者神經，使其展開聯想。葡萄牙債務風險不可小覷，其公債信用違約交換合約（CDS）顯示的違約風險位列全球前十名，比黎巴嫩、危地馬拉都還高。

        受歐債危機沖擊，隔夜有色金屬、原油等因此回落，而滬深股市中相關個股權重又極大，所以該因素會沖擊A股。從另一方面看，歐債危機會推升美元，從而減弱一些人民幣升值壓力，亦對股指偏空。

        昨期指跌幅大于現指，基差有縮小之勢。若投資者普遍看空后市，期指低于現指的情況也是有可能出現的，這點提醒注意。另外，期指每天盤中持倉增加，尾市急縮，這點極為正常。幾乎所有商品期貨均如此，只是程度不同罷了。換言之，投資者在看盤時，如果發現尾市持倉降速遠大于平時，才算得上“異常”，而如果只是一般性的持倉下降，就應忽視該信號。

        從理論上說，期指市場并非賭場，但也不排除部分炒家將其當成“賭場”的可能。同樣，股市不是賭場，也不排除部分投資者當其為“賭場”的可能。筆者妄猜，一個沒有合法賭場國家的股市，其參與者的賭性往往高于有合法賭場的國家。因此，投資者在觀察我國股市或其他任何市場走勢時，最好要有上述考慮。

        后市方面，筆者認為地產股無疑是大盤調整于何處止步的關鍵因素，即只要這個板塊沒止跌，大盤或許還會下跌。地產股昨日相對抗跌，這未必意味著其已真正止跌，預計未來利空仍難以出盡。

        一般而言，如果樓市能“聽話點”，應聲回落，那么后續更嚴厲措施就不會出臺。然而筆者認為，我們樓市“聽話”的幾率并不大，一方面是因為開發商現金較多，另一方面是因為以往“空調”太多，助長了投機客的僥幸心理，如此或使已出政策的效果打折，最終逼迫管理層出狠手。

        保險、基金、券商等大機構何時減倉結束并開始護盤，這對大盤止跌也很重要。不過這可能還得再等一陣，一方面利空仍未出盡，另一方面是小盤股未充分調整，此時大機構出手便等于掩護別人出逃。還有一個因素就是期指，大機構通過做空期指可對沖部分持股下跌損失，如此其護盤動機多少會下降些。

        后市方面，因期指對A股是前所未有的影響因素，投資者應少使用以往經驗，抄底時謹慎些，不宜放手大搏。基本面上，因地產調控存有不確定性，故繼續輕倉觀望仍較合理。



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