余豐慧

        股市從誕生那天起就具備兩大職能：一是為一些有發展潛力、前景的企業提供了融資平臺，為投資者提供了投資渠道；二是通過股東大會的“用手投票”和通過股市買賣的“用腳投票”，對公司形成內部和市場雙重壓力和約束，促進公司改善內部治理結構。

        然而，中國資本市場往往過分注重前者，即：過分注重企業的融資功能、投資者的投機功能，從而使得股市變成了一個大賭場，變成一個圈錢的場地，從而衍生出一系列嚴重問題。其中為了到股市里圈錢、創造暴富神話，就不惜設法過度包裝甚至編數字大肆造假的情況。擬上市公司“漂亮”的財務報告和財務數據要想取信于監管部門和投資者，“王婆賣瓜自賣自夸”不行，必須有諸如賽迪顧問這類名氣大、可信度高的中介機構進行評估后替其說話才行。而中介機構出具報告、替其美言不是無償的，而是要收取很高費用的。這就出現這樣一個情況，企業為圈錢和創造暴富神話不惜拼著老命上市，不惜花重金請中間機構給其包裝，中介機構為了獲得巨大利益也競相為其包裝。

        筆者驚訝于媒體報道中的  “賽迪顧問的潛規則”——只要給10萬元就給你排名；賽迪不擇手段推動企業過會取悅于投資者，導致數據造假等。筆者還驚訝于“賽迪的潛規則模式”被快速復制，國內一些小咨詢公司紛紛效仿，真實性、中立性、客觀性喪失殆盡。

        大量違規違法企業造假上市，直接受害者是廣大投資者，特別是中小投資者。當然，這種現象最終將使得中國股市受到傷害，使得資本市場的信譽和公信力喪失殆盡。

        面對中介機構與企業聯手如此造假，中國證監會只是“暴怒”遠遠不夠。一定要嚴肅查處財務操縱、虛假數據、虛假陳述的企業，申請上市的，不但要“斃掉”，還要追究造假者的法律責任；已經上市的，應該責令其退市并加倍賠償投資者的損失。

        某些中介機構之所以敢于造假，關鍵在于利益驅使，在于與被包裝企業利益系在一起。只要打碎這個利益鏈條，就能得到有效遏制，比如：建立這樣一種機制：中介機構與企業不發生直接利益連接。擬上市公司提前將“包裝費用”預支付給監管部門或者監管部門委托的存管銀行，然后，由監管部門選擇中介機構對企業進行上市財務真實性審計、評估等“包裝”。無論最后是否能夠上會通過，包裝費用都從提前支付的費用中支出給中介公司。擬上市企業不直接與中介機構發生利益糾葛，能否上市結果不與中介機構審計、評估等包裝掛鉤。



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