每經記者  王硯丹

        “五一”小長假后的第一周，大盤連續慘烈下跌，4天時間連破2800點、2700點整數關口，仿佛又回到了2008年大熊市之中。對于參與融資融券、特別是融資交易的投資者來說，更是備受煎熬。本周融資融券交易市場異常熱鬧，周三，兩市融資買入首次突破1億元大關，創出歷史新高。

        令融資者郁悶的是，本周每一次大舉融資買入，都被空頭新一輪剿殺所殲滅。在大盤不斷的暴跌中，一些無法忍受的融資者開始恐慌性拋盤，客觀上幫助空頭拉低了股價。從而形成了一個惡性循環：融資補倉－空頭砸盤－融資者恐慌性拋盤－所融資個股股價下跌－指數下跌－再去融資補倉－再被絞殺。

周三周四融資者補倉1.9億

        “好郁悶啊。”周五午后，一位坐在券商大戶室的資深股民盯著K線圖，發出無比沉重的嘆息。兩點鐘以后，他干脆關了電腦屏幕，靠在桌上打起了盹。這位大戶表示，本周以來，他連續三天向券商融資買入一只熱門個股。但是越買越跌，每天看著大盤下跌心里像貓爪在撓，干脆關了電腦，眼不見為凈。

        這位大戶的遭遇在本周并非個案。本周，融資交易異常火爆，周三周四日成交量顯著放大。然而每一次融資者大舉買入，都意味著空頭又將進行一次更漂亮的圍剿戰。

        周二，上證指數雖下跌35.33點，但收出一根小陽線。當天兩市融資者觀望情緒濃厚，滬市融資買入額僅2194萬元；深市融資者積極性更低，僅融資買入1096萬元。

        周三，大盤出現反彈，個股大面積飄紅，再次點燃了融資者的希望。當天滬深兩市融資買入額高達1.03億元，創出歷史天量。其中深市融資買入5208萬元，罕見地超過滬市。周四，盡管上證指數暴跌117點，將頭天補倉的投資者們牢牢套住，但這難阻融資者的腳步，當天滬市融資買入金額達到5567萬元，較周三再增508萬元，創歷史新高。深市雖然有所縮量，仍然達到了3701萬元，是周二的3倍還多。

        不幸的是，融資者連續兩天補倉達到1.9億元之多，仍無法阻止周五大盤的再度暴跌。周五，上證指數跌穿2700點大關，融資者們全軍覆沒。

空頭砸盤  融資者成“魚肉”

        以融資者為代表的多頭覆滅，成就了空頭們一次前所未有的成功。

        某券商策略分析師指出：“目前融資融券交易統計數據要滯后一天發布，但股指期貨走勢卻隨時可以看到。這種時間差讓做空者有時間摸清多頭的動向，更有針對性地放空。這樣一來，融資者就成了案板上的肉，只能任人宰割。”

        該分析師解釋稱，如果沒有融資融券，投資者在股票下跌20%時，很多都不會再割肉，盤面上成交量就會減少。但如果是融資買入被套就不同。這些人的心理承受力更弱，更容易出現恐慌性割肉。因此空頭看到融資者不斷補倉以后，只要在下跌之中再稍微放空股指期貨砸一下盤，融資者就很可能恐慌性地割肉，從而拉動股價下跌，空頭則可以由此獲得更高的收益。

        許多融資者重點買入個股的走勢也證明了這位分析師的判斷。記者發現，從日K線圖來看，頭天融資余額較大的個股往往在第二天較融資余額較小的個股跌得更慘。周三，“廣發三寶”之一的遼寧成大（600739，收盤價26.47元）融資余額高達1168萬元，周四最終以跌停報收，成交量較前一日猛增了一倍多。而另一只廣發證券影子股吉林敖東  （000623，收盤價33.45元）周三融資余額為513萬元，周四的跌幅還不足7%。

        在暴跌之中，遼寧成大的融資買入者繼續補倉。周四遼寧成大再次出現了107萬元融資買入，收盤時融資余額已達1253萬元。而吉林敖東當天沒有發生融資買入。周五，遼寧成大再度放量大跌6%，吉林敖東則相對堅挺，僅下跌了3.88%。

暴跌中  融券賺錢也難

        融資者慘不忍睹，融券者就該喜笑顏開？但從交易所的統計數據來看，融券者想賺錢卻也極度不易。

        自從融資融券開閘以后，融券交易相比融資，一直非常冷清。4月最后一周，即使大盤已經開始出現調整，融券交易的個股依然寥寥無幾。

        但在本周二，即“五一”小長假后的第一個交易日，融券交易卻意外放量。當天滬深兩市發生融券交易的個股共有8只，而在4月30日僅有5只。

        不過令融券者郁悶的是，周三上證指數在跌破2800點大關后出現強勁反彈，盡管事后看來當時的反彈只是曇花一現，但當時卻將持有融券余量、且未來得及在殺跌時低位接回籌碼的投資者牢牢套住。

        其中，融券者們最青睞的大秦鐵路居然在周二與周三連續兩天上漲超過1%。周二大秦鐵路全天融券賣出6.18萬股，而融券償還僅為1.09萬股，融券余量達到9.09萬股。這意味著連續兩天，融券者都做錯了方向。

        值得一提的是，從交易所統計數據可以看出，周四雖然是本周大盤跌幅最大的一天，最利于融券者們做空，但融券交易卻又歸于沉寂，當天兩市出現融券賣出的個股僅有5只，并且一些個股還發生了大額融券償還。如保利地產融券賣出數量只有500股，償還量卻有80500股；中國太保當天發生了18600股融券償還后融券余量歸零。

        分析人士指出，由于目前券商只能將自營證券借給投資者進行融券交易，而在大盤大跌時，券商自己將承擔巨大損失，因此許多券商不愿意在大盤大跌時將券借給投資者，使得融券交易活躍度一直不高。周二融券交易量上升或許與大盤已經跌到一定程度，有券商判斷可能出現反彈有關。但隨后周四周五的暴跌使得券商在融券時更趨于謹慎。另外，對于投資者來說，若想做空，股指期貨能夠達到同樣的目的，而且交易費用更低，因此是更好的選擇。



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