每經記者  徐皓  發自上海

        本周一  （5月17日），又是一日“銀河直泄”。伴隨著股指跌落至2600點之下的是基金持續削減的倉位。目前，謹慎情緒釋放的窗口除了減倉之外，基金別無他法。利用股指期貨套期保值來對沖系統性風險，對于基金而言似乎還很陌生很遙遠。據《每日經濟新聞》記者了解，上周中金所批準的首批獲得套期保值編碼以及相應的套保額度的特殊法人客戶中，以券商為主，基金公司依舊缺席。

基金缺席首批套保

        股指又回到一年前。本周一，滬指重挫136.7點，下穿2600點關口至2559.93點，創下近一年來新低。上周剛見起色的大盤風格基金，再度受累下挫。此后三天，大盤幾經反復，也未收復失地。今年以來，上證指數已累計下跌22%，深成指累計下跌29%。

        隨著市場持續走低，機構投資者利用套期保值的意愿大大增強。本月初，廣發證券發布公告稱，公司董事會通過自營業務和資產管理業務參與股指期貨的議案；中信證券也發布公告稱，董事會通過公司開展股指期貨交易業務預案，授權公司經營管理層向監管部門遞交申請，辦理相關手續。其他多家券商也在緊鑼密鼓的進行材料的申報，爭取盡早參與到股指期貨套保業務中。

        但與券商的積極態度迥異的是，尚未有基金公司公開表示已在進行股指期貨參與資格申報。而據《每日經濟新聞》記者了解，上周中金所批準的首批獲得套期保值編碼以及相應的套保額度的特殊法人客戶中，以券商為主，基金公司依舊缺席。

尚未準備就緒

        雖然中金所對于基金開戶情況給予明確答復，但從記者了解到的情況來看，基金公司目前利用股指期貨進行套期保值仍未水到渠成。

        5月18日開始發行的中歐滬深300指數基金雖然在產品契約中已為參與股指期貨預留出空間，但公司表示，目前未開立股指期貨賬戶，新基金建倉過程中尚不會使用股指期貨工具。這也是大部分新基金的做法。

        基金公司人士普遍認為，對于公募基金而言，是否有必要利用股指期貨套期保值做對沖尚值得商榷，“股指期貨更適合私募和專戶去做。”因為“套?？赡軐_向下的風險，也可能抵消掉向上的收益。”業內人士表示，對于實行相對排名的公募基金，利用套保的意愿肯定遠不及券商自營業務和資產管理業務。

        但銀河證券分析師劉志晶認為，基金利用套保工具的意義在于，在市場出現系統性風險時能有效降低基金業績波動幅度。對于一只能夠勝任“長跑”的基金而言，衡量其表現除了收益還應該兼顧其對風險的對抗能力。

        業內人士認為，基金對套期保值的態度不及券商，除了與基金經理對股指期貨了解程度有限有關，也與公募基金長期以來單方向做市的習慣有關。“技術層面的準備和心理準備都還沒有就緒?！?br/>
減倉應對系統性風險

        然而在跌跌不休的大市下，基金并非意識不到主動性控制風險的必要。減倉成為此階段基金的連續性動作。

        據德圣基金測算顯示，上周股票型基金平均倉位降至74.77%，基金持續減倉趨勢，且主動減倉較為明顯。據一季度末股票型基金85.3%的平均倉位已下降近10個百分點。而基金目前整體對于短期市場趨于悲觀，認為在“內憂外患”下短期將維持弱勢震蕩。

        但有業內人士認為，而如果借助股指期貨，基金可以用小部分資金便實現對風險的規避，20%的做空頭寸對于其倉位的覆蓋已足矣。

        東吳證券分析師戴歡歡認為，借助股指期貨套期保值的運用，使得機構在股市下跌行情中，無需被動的減倉，通過股指期貨靈活配置就可以規避市場的風險，能減緩市場的沖擊。

        但同時戴歡歡表示，在初期監管層對機構參與股指期貨的規定中，基本以套期保值為主要原則，這或許會加劇期貨市場短期的做空動能，或將影響到近期的現貨市場。



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