每經評論員  葉檀

　　索羅斯與巴菲特，一個是食腐動物，擅長發現病歪歪的經濟體；一個是食肉動物，專挑健康公司。并不奇怪，索羅斯以做空聞名，他的大戰役都與做空主權貨幣有關，如英鎊與日元等。而巴菲特則以做多聞名，他善于尋找具有成長潛力或者被低估的企業。這樣的兩個人同時看上了中國，在中國這個奇妙的市場中，可以同時兼有做多與做空的空間。

        在今年5月初的伯克希爾·哈撒韋公司股東大會上，巴菲特再次表達投資中國的興趣。他表示，中國經濟在一段時間內還會高速增長，也可能會有不好的情況出現，或者幾年經濟都不是很好，所有經濟體都出現過這樣的問題，不過那將是距離現在10年或20年的時候。換句話說，中國經濟還會有十到二十年的高速成長期。巴菲特已經投資了中石油與比亞迪等公司，所獲不菲。作為高盛的大股東，對于高盛在中國的斬獲，巴菲特心知肚明。

        索羅斯說得少做得多。索羅斯基金已經開通港股賬戶，并且物色熟悉中國投資市場的操作者，以香港地區為基地，準備大規模投資中國企業。除去年底入股龍湖地產外，市場傳他亦有投資民生銀行，阿里巴巴則透露索羅斯已持股逾半年。做多并非索羅斯的強項，看過索羅斯自傳的人都清楚，這是個徹頭徹尾的現實主義者，不可能持有一項巨虧頭寸超過3天。如果說去年房地產泡沫讓他產生了做空中國的興趣，那么在中國政策擠壓泡沫時，一向認為中國信貸監管較為有效的索羅斯，絕不會于現在做空中國。

        巴菲特與索羅斯恰好代表了主流人士對于中國經濟階段的分析。我們擔心國際對沖基金剪中國經濟羊毛，擔心股指期貨開門揖盜，擔心歐美對對沖基金的監管會把對沖基金吸引到亞洲。所有這些擔心會在未來發生，而不是在現在。

        外資投資中國的三部曲非常明晰。

        高盛等金融機構是食頭啖湯者。本世紀初，因為中國大型企業需要在國際市場上市，需要取得國際評級機構、投行、會計師事務所等開具的信用證。利用這一便利，高盛等機構順理成章地進入中國。幾乎與此同時，急需資金又不想利用民資的中國金融機構，恰逢中國金融領域在條約約束下開放之時，可謂一拍即合。這一批進入者已經剪走了羊毛，最近屢受抨擊的高盛在中國市場的PE盈利，大約發生在10年之前。

        而巴菲特、索羅斯等人是第二批，他們等待中國城市化的深入、產業結構的轉型與人民幣國際化的機會。

        巴菲特是個價值投資者，但在中石油與比亞迪身上，他兼具投機與投資雙重身份，在中石油以短線操作（與國內短線相比算是長線）獲得A股與H股之間的價差；而在比亞迪身上，他獲得的是中國培育低碳經濟進行政府補貼等方面的溢價。可以想象，巴菲特對于比亞迪、對于中國內地品牌服裝等升級制造業格外青睞，正如他一度青睞美國的制造業；巴菲特對于制造西裝的李桂蓮的青睞，正如他對于奧馬哈小鎮上那位強硬的家具店主人的青睞。

        而對于索羅斯而言，他招聘的是十分熟悉中國市場的投資界人士，這些人士并沒有涇渭分明的做多與做空取向。可見，索羅斯雖然在哲學和社會問題上是個理想主義者，但在市場上重現出他冷冰冰的現實主義一面，只要能夠介入中國因素取得盈利就是成功。

        這不僅是巴菲特與索羅斯的選擇，事實上全球的投資基金仍然在向亞洲聚集。德國銀行第一季度的調查顯示，有45％的受訪機構預計今年會增加配置到亞洲（除日本）市場的資金投入，同時有30％左右的受訪機構將會加大對中國市場的投資比重。由于2009年的出色表現，亞洲在今年第一季度也延續了規模增長的態勢，諸多國際對沖基金都在今年加大了對亞洲市場的資金與人力投入，新加坡和中國香港成為近期最受歡迎的對沖基金集散地。

        目前是對沖基金在亞洲搭臺準備唱戲的時間，但大戲尚未開場，更談不上收割中國羊毛，因為幾大要素均不具備：人民幣尚未成為國際貨幣，大幅升值前景渺茫，從香港繞道內地大手筆進行期指套利，風險較高。

        最后的壓軸戲則在未來十年、二十年，中國經濟繼續成長、城市化進程完成大半、人民幣國際化難以阻擋，中國從低端制造業走向中端制造業，到那時，三部曲就會上演最后一部。中外對沖基金、貨幣戰爭、金融衍生品之類將成為重中之重。



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