作為從事債券投資的基金經理，鵬華豐收債券基金、普天債券基金經理陽先偉對于利率變動相當敏感。他認為加息尤其是連續加息的可能性在減小，而且即使加息，對于市場的影響也不大，不加息反而對市場會有很大影響。

連續加息可能性不大

        加息通常是針對通貨膨脹或者是經濟過熱。陽先偉認為當前通脹的壓力并不大，目前市場上講到通脹都會提及CPI趨向高企，但CPI并不是一個通脹的指標，其相當部分的權重屬于糧價、菜價，其變動在某種程度上不是由于總需求的膨脹或者下降所造成的，更可能是因為天氣不好或者豬的疫情等因素引起的。但是如果看看工業期貨品，可以發現油價、橡膠、有色金屬等都在下跌，并沒有出現民生領域產品那樣的大幅上漲。

        而經濟現在也并非過熱，陽先偉指出，雖然同比增速看起來很高，但去年一、二季度是非常低的低點，讓今年一季度11.9%的GDP增長顯得特別高。對國內房地產行業調控之后，可以預期投資增速的緩慢回落是趨勢性的。陽先偉認為，國外經濟撲朔迷離，歐洲希臘債務危機有向南歐擴張的趨勢，這一切都會間接影響到中國的出口。

        基于以上分析，陽先偉認為，中國經濟復蘇力度會相當溫和。在通貨膨脹壓力不大和經濟過熱可能性減小的背景下，加息可能性并不是很大，即使加的話，頂多也就是一次，連續加息的可能性不大。

不加息反而有影響

        陽先偉同時認為，市場其實已經對加息預期做出了反應，從去年以來，債券收益率大幅度上升，已經蘊含了三次以上加息的預期，如果說只加一次就不加的話，可能就是一種相反的方向。站在現在的起點上，加息沒有很大的影響，不加息就會有很大的影響，因為有很多投資機構都在炒作加息預期。從實際經驗來看，股市與債市加息后有漲也有跌，比如2007年加息后股市上漲、債市下跌，2004年加息后債市上漲。陽先偉指出，市場不是單方面對一件事情進行反應。由于加入了市場參與者的預期，市場運行規律就會非常復雜。周婷婷  整理



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