每經記者  楊羚強  發自上海

        曾經洶涌的房地產企業增發潮在六月份戛然而止，繼招商地產后，世茂股份、冠城大通等房地產公司也紛紛宣布暫緩增發，甚至包括ST星美這樣的“借殼”地產企業，也已經宣布退出重組。

        對此，業內分析人士認為，增發潮的降溫，可能會讓房地產公司修改今年的銷售計劃和擴張計劃，令處于高速成長期的公司不得不降價賣房，換取資金安全。

增發潮退燒

        “目前公司的市場價格已不能合理體現公司的內在價值……融資渠道暢通，融資的方式方法較多，公司與金融機構、銀行、信托的合作關系密切。”這是世茂股份近日就為何暫停增發新股給予《每日經濟新聞》記者的回應。

        世紀證券分析師發布研究報告預計，世茂股份2010年、2011年、2012年每股收益分別為0.95元、1.34元、1.54元，每股RNAV（重估凈資產）為23.87元，但截至6月11日，世茂股份的股價僅為10.41元，根據去年8月世茂股份提出的增發計劃，定向增發的股票發行價格不低于13.81元/股。

        和世茂房地產一樣，準備于今年增發的部分房地產公司包括招商、冠城大通等多家上市公司也因相同的原因延后了增發時間。甚至A股地產股的龍頭老大——萬科也不例外。

        令開發商增發再融資困難的，并不僅僅是低迷的股價。中國房地產測評中心副主任孫斌藝說，上市公司再融資需要經過多個部門的審批，手續復雜。最新的市場信息顯示，除了證監會批準之外，國土資源部要批準，如果存在土地閑置問題，整個發行是不可能進行的。此前，ST星美6月3日公告，因重組方豐盛地產擬注入的項目用地規劃發生變化，公司評估后決定撤回重組申請。

銷售或成融資唯一通道

世茂股份不甘心“賤賣”股份是因為該公司目前還有銀行貸款、信托等其他融資渠道。

        5月20日，世茂股份曾分布公告稱，與中原信托達成協議，通過設立單一資金信托募集資金，并以募集的信托本金向本公司提供金額為期兩年的總額人民幣6.03億元的信托貸款，貸款利率第1年為7.1%，第2年為7.8%。

        但中國房地產測評中心副主任孫斌藝卻表示，房地產企業的其他融資渠道也已經開始收緊，尤其是銀行貸款比以前收得更緊。

        6月15日，銀監會公布了《中國銀行業監督管理委員會2009年報》重申，加強土地儲備貸款管理，嚴控房地產開發貸款風險敦促銀行加強對房地產開發和土地購買的貸款管理。

        和銀行貸款具有同等重要地位的信托貸款也被收緊，要求房地產開發項目必須“四證”齊全，開發商或其控股股東具備二級資質，項目資本金達到國家最低比例，不得以信托資金發放土地儲備貸款。

        孫斌藝認為，銀行貸款、信托貸款等外部融資方式的收緊，將使預收款在房企資金來源的地位日益突出。“對于開發商來說，目前最好的融資渠道，就是趕快賣房子。”方方地產咨詢機構分析師趙豫川說。

發展速度放慢

        增發潮的退潮并不僅是影響房企現在的資金鏈，而且將影響房地產公司未來的擴張計劃。

        趙豫川說，由于銀行貸款、信托貸款等資金被嚴格監管，所以開發商必須以自有資金買地。上市房企的延緩增發，無疑使他們無法在土地市場進一步擴大規模。

        趙豫川認為，由于自有資金不足，上市房企將很難撬動更多的項目，而把機會留給他的競爭對手，令后者有機會從房地產市場買地。

        分析人士說，在增發失敗以后，受困于銷售速度的放緩和貸款融資的壓力，房地產企業開發周期還要延長，收益率也將因此降低，反過來會讓明后年的股價有下跌之憂，對急于擴大公司規模的部分房企來說，是一個壞消息。



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