每經(jīng)評(píng)論員  葉檀

        美國(guó)政府一度放松了對(duì)人民幣匯率的升值壓力，但美國(guó)議會(huì)從未放松，一旦時(shí)機(jī)成熟，就利刃出鞘。在不久后召開的G20峰會(huì)的預(yù)熱議題上，人民幣匯率再次成為焦點(diǎn)話題，歐元區(qū)國(guó)家與美國(guó)某些議員聯(lián)手，力壓人民幣升值。

        人民幣升值與加息一樣艱難。

        中國(guó)面臨的困境是，資產(chǎn)泡沫尚未消退，實(shí)體經(jīng)濟(jì)開始緊縮，通脹陰影未除，通縮的可能性加大。從貨幣市場(chǎng)可以看出緊縮態(tài)勢(shì)，6月17日，央行在端午節(jié)后首個(gè)公開市場(chǎng)交易日內(nèi)僅回籠230億元資金，創(chuàng)下今年以來(lái)單周資金回籠的低點(diǎn)。在對(duì)沖到期釋放的資金后，凈投放資金量達(dá)到了1900億元，創(chuàng)最近17周以來(lái)的最高量。至此，自銀行體系流動(dòng)性顯現(xiàn)緊張狀況以來(lái)，公開市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)四周向銀行體系注入資金，合計(jì)達(dá)到了5150億元。而人民幣一年期NDF報(bào)價(jià)從4月底的3.2%降低至近期的0.6%左右。市場(chǎng)預(yù)期人民幣匯率遠(yuǎn)期升值壓力下行。

        不顧市場(chǎng)預(yù)期，歐美力壓人民幣升值，讓中國(guó)充當(dāng)救市急先鋒。一旦人民幣脫離美元，歐元與美元都可以獲得喘息之機(jī)。歐元區(qū)出口雖然上升，但作為貿(mào)易風(fēng)向標(biāo)的仍然是美國(guó)，如果與美元保持平穩(wěn)，中國(guó)的出口價(jià)格也將在美元體系下保持平穩(wěn)。

        人民幣升值有幾大后果需要考慮。

        首先，中國(guó)出口形勢(shì)不穩(wěn)，對(duì)于實(shí)體企業(yè)將是沉重的打擊；其次，如果人民幣以較大幅度升值，中國(guó)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格下挫，經(jīng)濟(jì)與貨幣的緊縮態(tài)勢(shì)有增無(wú)減；第三，目前中國(guó)正在進(jìn)行的全民社保體系、最低工資制度等，增加成本型通脹的壓力。中國(guó)之所以能夠推行大規(guī)模的基建，主要是因?yàn)閮?chǔ)蓄率高和外匯儲(chǔ)備雙重?fù)?dān)保，一旦儲(chǔ)蓄率與外匯儲(chǔ)備下降，中國(guó)的債務(wù)危機(jī)將很快浮出水面，這一點(diǎn)與日本頗為相似。許多人認(rèn)為，日本與希臘殊途同歸，但日本負(fù)債極高還能維持至今，日本國(guó)民的高儲(chǔ)蓄率功不可沒(méi)。

        要再次強(qiáng)調(diào)，從2000年以后到金融危機(jī)之前，是人民幣匯率改革的大好時(shí)機(jī)，目前時(shí)間窗口已經(jīng)過(guò)去，人民幣升值需要等到中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整大局初定、中國(guó)內(nèi)需真正拓展之時(shí)。

        無(wú)論是全球經(jīng)濟(jì)還是中國(guó)經(jīng)濟(jì)，危機(jī)過(guò)后的漫長(zhǎng)轉(zhuǎn)型都是艱難的過(guò)程，此時(shí)沒(méi)有人愿意本地區(qū)貨幣大漲。在艱難時(shí)世中，一輪新的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)蓄勢(shì)待發(fā)。

        歐元進(jìn)入熊途，但是，歐洲緊縮貨幣、嚴(yán)格財(cái)政紀(jì)律、重塑金融監(jiān)管體制，為未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)埋下伏筆。6月17日，歐盟成員國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人在布魯塞爾峰會(huì)上通過(guò)了未來(lái)10年經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略等一系列改革方案，提出將實(shí)現(xiàn)以知識(shí)和創(chuàng)新為基礎(chǔ)的  “靈巧增長(zhǎng)”，以提高資源效應(yīng)、提倡綠色、強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力為內(nèi)容的  “可持續(xù)增長(zhǎng)”，以擴(kuò)大就業(yè)、促進(jìn)社會(huì)融合的“包容性增長(zhǎng)”。歐盟領(lǐng)導(dǎo)人同意，在尊重各國(guó)預(yù)算主權(quán)的前提下，自2011年開始，成員國(guó)的預(yù)算方案應(yīng)接受歐盟委員會(huì)的評(píng)議，對(duì)違反歐盟財(cái)政紀(jì)律的成員國(guó)將實(shí)施懲罰。對(duì)于金融衍生品尤其是賣空行為與信用違約掉期嚴(yán)格監(jiān)管。

        美國(guó)同樣如此，危機(jī)漩渦剛過(guò)，就對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行一系列整肅，并且提出創(chuàng)新與出口的國(guó)家戰(zhàn)略。

        中國(guó)應(yīng)該如何？是忍受暫時(shí)的緊縮陣痛繼續(xù)推行內(nèi)部體制改革，還是推動(dòng)人民幣升值為他人做嫁衣？人民幣面臨的升值壓力極大，在經(jīng)濟(jì)下行之時(shí)，與鄰為壑的惡劣心態(tài)四處皆是。人民幣升值當(dāng)然會(huì)迫使中國(guó)偏離低端產(chǎn)品主導(dǎo)出口的軌道，但國(guó)內(nèi)的社保體系建設(shè)與城市化建設(shè)離開企業(yè)成本，同樣能夠做到這一點(diǎn)。是讓人民幣升值還是建設(shè)國(guó)內(nèi)的基本保障體系，以扭轉(zhuǎn)中國(guó)未來(lái)的發(fā)展路徑，答案不言而喻。

        中國(guó)不應(yīng)該購(gòu)買債券，而應(yīng)該在實(shí)際匯率上漲時(shí)參與歐洲的項(xiàng)目投資，購(gòu)買實(shí)物資產(chǎn)，此舉既能雪中送炭，又能獲得未來(lái)發(fā)展契機(jī)，還能在較大的程度上阻止歐元跌勢(shì)。這一點(diǎn)已經(jīng)在進(jìn)行中，有報(bào)道稱，國(guó)務(wù)院副總理張德江率領(lǐng)的代表團(tuán)星期二訪問(wèn)希臘時(shí)，同希臘公司簽署了14項(xiàng)投資協(xié)議，中國(guó)向希臘船運(yùn)、物流和機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目的投資額高達(dá)數(shù)十億歐元。

        當(dāng)然，最好的辦法是提高藏匯于民的限額，讓市場(chǎng)主體進(jìn)行投資，消解巨額外匯儲(chǔ)備壓力，讓市場(chǎng)主體參與全球競(jìng)爭(zhēng)，為未來(lái)培育出一代抗擊打能力強(qiáng)的企業(yè)家。



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