何志成（中國農業銀行高級專員）

        20國首腦會議將在周末召開，主要議題將是各國財政貨幣刺激政策退出的時間、主要債務國削減赤字的計劃、是否應該對金融業加強監管（包括加稅）等。從市場分析的角度，我相信G20首腦會議將對全球主要貨幣產生深遠影響，但這種影響會慢慢發酵，下周的市場波動率不會很大。

        近期，對市場影響最大的因素是全球主要國家經濟復蘇放緩。最近一段時間，美國的經濟數據時好時壞，為此，美聯儲已經決定延緩退出時間，當然這也被理解為美國政府不希望美元單獨走強。這也是近期歐元能夠企穩、英鎊加速反彈以及美元指數回調的基本面原因。更重要的是，中國上周宣布將在7月下旬重新啟動人民幣匯改，市場普遍認定人民幣未來將升值，由此推動亞洲貨幣走強，間接地支持非美貨幣走強。

        但我認為，人民幣匯改也是全球經濟復蘇放緩的因素之一。在我看來，人民幣匯改是中國經濟結構調整的組成部分，而經濟結構調整將使中國經濟短期內放緩。由此判斷，人民幣匯改無助于全球股市走強，對全球風險資產的刺激力度也不會太強，非美也不會出現趨勢逆轉的走勢。

        我預計，近期全球經濟放緩的趨勢已可確認。從貨幣代表的區域看，歐元區經濟放緩趨勢明確；美國經濟雖然仍然在復蘇之中，但不可能獨自加速；中國經濟在第三季度的主要任務還是調整經濟結構。

        受此影響，商品貨幣未來走勢將很糾結：一方面人民幣匯改將增加中國的購買力，另一方面，全球經濟調整已經是主基調，包括中國在內的需求都會下降。商品貨幣在未來預計會出現較大幅度震蕩，但不會創新高，澳元將在0.0840~0.0880之間震蕩，加元將在1.0675~1.0150之間震蕩；歐元在近期將企穩，但不能排除6月底出現更壞消息的可能性——比如西班牙出現新債務危機等。在消息面穩定的情況下，中美兩國都不希望歐元繼續大幅度下跌，因此有利于歐元在目前價位附近企穩，預計歐系貨幣將圍繞歐元的強弱變化而波動，而歐元近期波動區間大約在1.2535~1.2100之間。

        最安全的貨幣仍然是美元和日元，因為它們已經接近底部。人民幣匯改在某種程度上對日元的走強有正面作用，但這種作用不會很大。我預計美元兌日元的底部區域就在88~89.15之間，在這個區域買入是十分安全的，甚至可以不止損。下周若美元兌日元接近這個區域的中部，可以大膽地買入。當然，是否需要高拋低吸，則要看下周基本面是否會出現大變化，比如關于人民幣匯改的政府表態等。如果G20首腦會議后，中國政府明確表示人民幣不會大幅度升值，國際市場賭亞洲貨幣走強的倉位將出現較大幅度平倉，美元兌日元將立即走強。



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