每經記者  鄭步春

　　周一A股回檔盤整，收盤滬綜指跌0.80%至2363.95點，深綜指跌0.47%至921.34點，滬深300指數跌0.85%至2512.65點，7月期指跌0.51%至2530.6點。大盤成交縮小，多數個股下跌，地產股表現仍然較為強勁，雖然有關部門唱衰樓價。

        從盤面看，市場中顯然有一部分資金賭當前可能是底部，所以試探性買入。由于持股者大多深套，所以拋壓也不重。這種情況下股指大體能持穩，市場可能還得等更多信號，才能有更明朗走勢。首先是等待農行IPO塵埃落定，其次是看管理層在調控方面有無新的說法，因周末一些媒體開始猜測管理層有可能“二度刺激經濟”。

        我國政府網站昨天刊登新華社評論，援引國務院總理溫家寶的話稱，當前國內外經濟形勢“仍然極為復雜”，“政策存在兩難”。報道還援引國務院發展研究中心宏觀經濟部研究員張立群的話說，中國一方面要繼續堅持宏觀政策的連續性穩定性，另一方面采取更加靈活的措施應對新情況。

        各大券商半年度研發報告大多認為，從緊貨幣政策暫告一個段落，下半年宏觀調控會趨松。實際上，近期央行公開市場連續投放貨幣，說明政策早已有些許松動跡象，只是還沒明言。未來問題的關鍵是，政策松動到底達到什么程度。如果松動過頭，那就離“二次刺激”不遠了，要不然只能算是“微調”。

        筆者認為，政策走向  “二度刺激”機會不大，但也不否認對已有的調控政策進行“微調”的可能，即總體在宏觀調控方面略微松一些，但不太可能無限放松。另外，在刺激消費等方面步子邁得更快一些，而類似去年那種大興土木的刺激手法很難再次使用。

        去年那種刺激，除了房價漲了起來，民資受到進一步擠壓，銀行資本金不足，地方融資平臺膨脹，再加上一些鐵礦石等資源品價格上漲外，其實經濟沒得到多少好處，對調整長久困擾我們的結構性問題更沒多少好處。

        如果政策松動過多，樓市調整也會極難成功。依筆者看來，目前的樓市其實已有上漲動能，因房租價上漲顯然會提高“租售比”，而工資普漲自然會降低  “房價收入比”。以前人們說中國房價太高，老拿這兩個說事，說買房不如租房，說房價遠離工資。因此，這兩個因素如果發生變化，房價自然就難深跌。

        周末部分官員的表態，可能就反映出有關方面的擔憂。國土資源部部長徐紹史4日在大連舉行的全國國土資源廳局長座談會后表示，“一個季度后房價下降。”筆者不認為這種表態有多少用處，因此筆者認為，房價可能較為重要，如果開發商識相點降價，那么宏觀調控松動得厲害些的機會上升，反之，如果房價堅挺，那么投資者便不宜指望宏觀調控會松動較多。筆者堅信，這次管理層是極不愿看到房價彈升的，若真發生這種事，必然會續下狠手。

        操作方面，筆者仍持原觀點，即目前可先持些底倉觀望，看看政策到底能松動到何種程度，然后根據這種程度追加或減少倉位，這樣可能比較合理。總體而言，大盤目前至少會穩定一陣，暫難以深跌，因市場預期或有可能轉向樂觀。無論管理層最終如何調整政策，市場在政策未明朗前一般會有良好憧憬，或許因此就產生些上漲動能。退一萬步說，就算最終證明沒啥刺激政策出臺，市場必也會炒這種預期。

        本周末，我國將公布6月經濟指標，經濟放緩至何種程度由此大體可見一二，投資者應注意觀察工業生產及固定資產投資方面數據，這次對物價指標關注度不妨調低一些，因一方面物價漲速確實可能放緩，另一方面是人民幣有升值可能，而這應有益于抑制通脹。



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