每經記者  鄭步春

　　周三滬深股市震蕩上升，收盤滬綜指漲0.49%至2421.12點，深綜指漲1.34%至958.39點，300指漲0.69%至2580.48點，7月期指漲0.39%至2568.4點，成交有所縮小，表明多空把握均不大，均不敢過度操作。

        盤面看，銀行股有所走弱，這可能是農行吸引社會申購資金量少于預期造成，因其暗示社會對其發行價不太認可，雖然相關方說得花好稻好。西藏等地域板塊借利好而有炒作，中小板和創業板個股漲幅略領先大盤，一些空調生產商借高溫有所炒作，除此之外市場乏善可陳。

        新華社及央視近期就股市均作正面評論，新華社對“滯脹”提出反駁，央視以反問“大跌正常嗎？”這一形式反駁了一些專業人士對經濟的過度擔憂，甚至稱“股市跌半年緣于短視”。很明顯，這些密集的輿論會對安撫人心起一些作用，對支撐股指短線上漲有一定作用，但中線支撐作用不一定太強。股指的中線走強最好是機構主力不聲不響用資金掃上去，而非動員其他投資者買入。

        確實，我們不能將當前經濟看成“滯脹”，畢竟我國經濟增速即使放緩也遠高于CPI，而且我國過快的GDP放緩原本也是好事。另外，說股市投資者過度悲觀也是有一定根據的，比如最近國內商品期貨雖有所調整，但多數品種整體走勢尚可，走勢遠好于相關個股，如有色金屬股。

        不過筆者認為，股市下跌未必全因投資者看壞經濟，極重要原因之一是股市投資者擔心貨幣緊縮。以2008年底情況看，當時經濟形勢比現在更不好，但貨幣充足，所以股市投資者愣將股指由1664點推到3478點。

        除貨幣因素外，投資者另一擔心因素是融資過度。融資過度也只是問題的一個方面，目前許多公司招股價遠高于股改前，但無須支付股改對價，顯然這對支付過對價的老公司是不公平的，當然對二級市場的股民就更不公平了。近期一些創業板、中小板個股慘跌，極重要原因就是不久后這些公司將有許多非流通股解禁。當然，絕對的公平并不存在，也并不可取，但相對公平還是應該有一些的。

        股指期貨門檻過高也就罷了，說這是保護中小股民，就算是吧，但股指期貨“T+0”而股票不允許“T+0”肯定應屬于另一種不公平。除不公平外，股票“T+1”還有個不合理之處，就是不符合如今已新推出來的融資融券業務，因假如投資者融資買入股票卻遇暴跌而爆倉，此時卻無法在當天平倉。

        有些分析師認為，放寬機構投資股指期貨能穩定股市，因屆時機構無需再拋現貨，只需放空股指期貨對沖即可。這聽起來似乎有點道理，其實不然，這么干的機構多了，勢必造成期指跌幅大于現指，而現指又具有向下的指引作用。

        關于A股后市，也沒啥好說的，因沒有太多東西改變筆者觀點，所以仍維持最近觀點，即股指可能封閉缺口并上試2500點阻力。至于后市能不能產生大行情，筆者仍認為這主要取決于貨幣松緊，而貨幣松緊又和樓價、糧價、社會工資上漲、地方融資平臺安全甚至是歐美經濟情況等變量相關，因此仍建議投資者拿些底倉，觀望這些方面的情況。

        也就是說，如今投資者不妨先當成反彈來做，然后觀望形勢向何處發展，主要是看國家到底有多少松動貨幣余地。至于經濟好壞及上市公司業績如何，筆者不敢說這些東西不重要，但在我們這里，倒是可暫時漠視的。



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