每經記者  鄭步春

　　因有關方面集體否認放松樓市調控，周二滬深股市在地產股率領下走弱，收盤滬綜指跌1.62%至2450.29點，深綜指跌1.39%至979.77點，300指跌1.56%至2634.59點，7月期指跌1.51%至2626.0點。

        雖然股指下跌，筆者并不認為上述消息是絕對的利空。從中長線來看，控制樓市畸形發展實是利好，如果股指能因此產生行情，那么這種情況下的行情才相對走得更遠和更久。昨午后股指曾有幾波拉升，華夏銀行等銀行股也小有異動，這均說明場中一些資金對利好和利空有辯證理解，只是因農行即將上市，這些做多力量暫時淹沒在拋壓之中。

        不過話說回來，雖然樓市一些大的方針政策沒變，但一些細微的松動仍可能有，這落在開發商眼中會被放大十倍。筆者認為，矯枉必須過正，任何姑息必帶來放大十倍的后果，不信大伙走著瞧。

        樓市調控如此困難，令人感慨。筆者一直想不明白，為何就不能加息？對待樓市，應該用經濟手段壓制，行政手段或口頭震懾的作用實在很有限。可能有些人認為加息會使地方融資平臺問題更嚴重，會使經濟增速進一步放緩。筆者雖也承認這些說法，卻認為負利率也會有其他更嚴重后果，所謂“兩害相較取其輕”，加息或許利大于弊。

        從推動消費角度看，加息也不是壞事，因有利于儲戶利息收入增加，降低儲戶對產能過剩行業及房地產行業的補貼。從通脹情況來看，如果負利率引發物價上漲，居民的實際收入必降，最終一定會損害消費，造成利益及社會財富分配更不合理。加拿大、澳大利亞等熱衷于加息，也不見得就拖累了經濟；美國、日本維持低息，也不見得能帶來持續增長，頂多暫時緩和一下。

        從投資角度看，低利率更會給出混亂的信號，比如使一些原本虧損的項目變成微利，這必使產能過剩進一步惡化，因許多不該上的項目上了。資本原應體現出其稀缺性，資本原是社會共同財富，不應讓少數團體低效使用。目前一些中小板、創業板“超募”現象其實就是一種對資本的濫用，雖然找出了諸如“市場化”等許多理由。

        許多分析師認為下半年通脹放緩，所以無需加息。筆者卻對此不以為然。利率既為負值，自然應使其正常化，何況當前正巧熱錢流入的興趣大降，加上社會游資因通脹預期而熱衷于囤貨，且樓市難調，各地漲薪要求增加，其實正是加息良機，有一舉數得之效。至于經濟增速放緩，其實和利率并沒多少關系，即使維持低利率，相信以投資增長和出口帶動為主的經濟增速依然不會增長太多。

        本周投資者自然應觀望農行上市及同日公布的經濟指標，估計股指或有大幅震蕩。另外，國際市場也不排除在未來幾日產生較大震蕩，因歐洲91家商業銀行的“壓力測試”將于本月23日公布結果。不用多久，到底有多少問題就會大白于天下，如果部分銀行選擇不公布結果，一樣會引發市場猜疑。

        A股短線走勢可能也就是橫盤震蕩，近期因樓市消息面的反復可能會延長股指橫盤震蕩時期，即使是機構投資者也可能需更久一些才能看清形勢。樓市摔下得越早越狠，機構操作股市便越容易，樓市越是懸在半空不知所終，機構投資者越是摸不著北。

        今日為農行上市前最后一天，投資者可密切關注同類銀行股，如果其表現低迷，則后市向好概率略微增加，反之可謹慎些。投資者對這兩天的利好利空也不能過度迷信，可能需要點“反常思維”。不過也需注意利好利空是否“自然”，打比方說，經濟指標利空是自然利空，即非人為的、刻意的，那么上述建議并不適用。再比如忽然宣布發許多新股，這種利空顯然就“不自然了”，所以不必理睬。



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