每經記者  鄭步春

　　6月CPI同比漲2.9%，不僅低于5月的漲3.1%，也遠低于預期的漲3.3%；6月工業產值同比增13.7%，弱于預測的增15.1%，也弱于5月的增16.5%；二季度GDP同比增10.3%，弱于預期的增10.5%。

        上述經濟指標公布后，A股瘋狂上漲，極短時間內漲了約1.5%，但隨后單邊滑落，竟大跌至收盤。滬綜指最終跌1.87%至2424.30點，深綜指跌2.08%至963.82點，創業板指跌3.23%，中小板綜指跌2.34%。新上市的農行漲2分錢至2.70元，這樣的漲幅居然會有近四成的換手率。看來，有關護盤方的“綠鞋”會有點沉。

        昨日走勢頗出乎筆者意料，因筆者認為當CPI弱且工業產值或GDP弱時，應該有些利好，可股指瘋漲一陣后走勢就判若兩“人”。目前分析有可能和農行相關，該股如此低迷的走勢，不僅拉低了同類銀行股，高換手更是分流了資金。筆者認為，農行走勢低迷要么顯示出投資者過度謹慎，低估了農行價值，要么顯示出其他銀行股被高估了，兩者必居其一。

        另一因素也可能構成壓力，這便是昨日公布的6月外商直接投資（FDI）同比大增39.6%至125.1億美元，遠遠超乎想象，之前分析師的平均預測是僅增15.8%。上周六我國公布的6月順差是200.2億美元，6月外匯占款增1171.49億元人民幣，約合173億美元。也就是說，順差加FDI為325.3億美元，而外匯占款僅增173億美元，缺口達152.3億美元。這152.3億美元約合1000億元人民幣，意味著熱錢正高速流出我國。

        市場原本對熱錢外流有所預期，吃不準的是流出多少，因FDI數據不明。當公布的FDI數據出人意料地過高時，意味著熱錢外流超乎人們原先想象，這自然是利空，而且不小，因前幾年股指漲5倍的超級大牛市就是熱錢流入等因素造成的。筆者前一天提過該因素，當時也沒想到熱錢外流會這么猛。

        雖然股指下跌，但筆者依然認為數據是偏利好的。這么低的CPI，老實說令筆者大跌眼鏡，到現在還沒想通，難道筆者平時的生活感受是錯的？低CPI已使下半年加息機會完全消除，也使西方施壓人民幣升值的理由消失。以美國為首的西方官員在“勸誘”人民幣升值時的慣常用語是  “人民幣升值有利于中國控制通脹”。現在CPI這么低，看他們還有何話說！

        此外，低CPI使有關方面未來放松宏觀調控的理由更加充足。昨地產股走勢就不錯，可能與此相關。當然，低CPI所暗示的低利息也是地產股上漲因素之一。

        除CPI外，其他數據雖與預期有所出入，但基本可以接受。工業產值增速弱于預期可能引發相關個股業績預期下滑，如有色、煤炭等個股，這可能使部分機構拋售此類個股。但筆者并不認為這是昨股指下跌的主因，因機構拋售某類持股后，也可以增持其他種類的個股，并不必然意味著資金顯著外流。

        從昨日股指狼狽的走勢看，后市多半還會下跌并試探前一低點，依筆者看短期內再創新低的機會并不是太大，因市場情緒化頗濃，后市應會有個反思過程，漸漸意識到低迷的經濟指標中積極的一面。因此，當前投資者不能跟風殺跌，倉重的繼續逢高減持，倉輕的或可逢低試探性吸納，看看管理層在宏觀政策上有無變動再說。

        目前的持股品種應盡量回避周期類股，同樣應回避次新股，更傾向于持有那些消費類股。至于科技類和新興產業類股不太好說，這些個股的具體情況相差太大，投資者各憑悟性。至于主流的銀行類股，可能會有些反彈機會，但暫宜回避幾天，最好等農行拋壓釋放得差不多時才考慮。



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