每經記者  毛晉楠

        當公募基金越來越大之后，自然就誕生了FOF(基金中的基金)；當私募信托產品做大之后，TOT（信托中的信托）也隨之誕生。

        雖然光大銀行、東海證券都曾推出過TOT產品，但是在兩家私募第三方評級機構宣布將發行TOT消息后，還是引起業內不小震動。日前，好買基金網與私募排排網兩大業內最有影響力的私募評級機構，先后與華潤深國投信托聯手，準備推出陽光私募TOT。

        “我們做了長達4年的私募研究，有10個人的團隊，這是我們做好TOT的基礎。”私募排排網創始人、深圳融智投資顧問有限責任公司董事長李春瑜對  《每日經濟新聞》記者表示。

TOT是私募發展趨勢

        2010年，私募基金的戰場日益激烈，公募轉私募、券商轉私募，都加速了私募基金發展。不過，由于信托賬戶開戶處于持續關閉狀態，直接影響了私募基金規模的擴張，使得一些私募和信托公司開始放眼于TOT模式。

        “簡而言之，TOT就是信托中的信托，就像基金中的基金一樣，只是這個產品投資的對象是私募信托產品。”融智TOT投研團隊研究員彭曉武解釋道。

        2009年5月，第一只以陽光私募基金為主要投資對象的信托產品（TOT）成立，截至2010年6月30日，已經有光大銀行、平安信托、陜國投信托、中國郵政、中銀等專業金融機構推出了多款TOT產品。

        目前推出數量最多的就是平安信托，今年以來已經推出了黃金優選、黃金組合、雙核動力等多只TOT產品。

        “TOT產品的出現，應該是一個趨勢，這種產品在美國過去十幾、二十年的發展很快，國內公募的FOF很多了，而私募TOT才開始，處于探索階段。從我們過去四年研究私募基金的經驗來看，這是一件非常專業的事情，沒有專業研究團隊，很難持續做好TOT。”李春瑜表示。

業績不佳或與選擇對象有關

        不過作為一種全新的理財產品，TOT在A股市場出現至今，還未取得成功。

        比如光大銀行推出的陽光私募基金寶，2009年9月成立，至今年6月中旬，累計增長率僅為1.42%。此外，平安信托在今年發行的好幾只TOT產品，成立至今的整體業績也可謂平平，甚至還有產品出現虧損。

        “去年8月以來，A股市場再度陷入熊市，大量私募基金也未能在大跌中幸免，包括一些名氣很大的私募，這給TOT的業績帶來了壓力。”彭曉武說。

        “私募管理人的名氣再大也沒用，旗艦產品不一定要你投啊。”有研究私募產品的業內人士指出，未能投資到優秀私募旗下的旗艦私募，是TOT未能成功的重要原因。“打個比方，羅偉廣的新價值2期，無疑是新價值的旗艦，但是旗艦規模太大，不一定要你投。目前新價值2期的規模已經5、6億元，規模大了肯定不好操作，就像華夏大盤一直被封閉一個道理，所以你可以投入新價值12期，但是業績肯定跑不過新價值2期。”該人士表示。

        那么，第三方研究機構的介入能否給TOT產品帶來業績上的飛躍呢？

        李春瑜顯得很有信心。“我們不會只看名氣來選擇投資對象，也不會只看業績，而是要定性和定量結合起來考慮，比如私募的團隊，如果是東搬西湊上去的，沒有經過磨合，沒有實現1+1>2，即使業績好，我們也不會選擇。”

        據悉，李春瑜將選擇投入4家私募基金的產品，私募的類型包括1家穩健型私募和3家積極型私募。李春瑜透露，對于未來投入的私募基金，他們喜歡廣州、深圳地區，有公募背景的私募基金管理人；有長期的、穩定的、優秀的業績記錄。目前已經圈定了10~20家私募基金作為潛在的投資標的。



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