伴隨經濟轉型,金屬板塊的上市公司也將逐漸分化。金屬需求的增速將周期性減緩,而有色金屬股的市場表現也部分反映了相關預期。相對而言,具有供應瓶頸的銅的基本面更好一些。

　　基本金屬股:存下行壓力

　　供給方面存在瓶頸的基本金屬風險相對較小,排序依次為銅、鎳、鉛鋅和鋁。隨著需求放緩,部分金屬價格已下跌至盈虧平衡點以下。與此同時,政府對部分高能耗行業電價優惠政策的解除,導致部分高成本的企業如電解鋁,鉛鋅冶煉等,不得不因此面臨虧損而減產或關閉。中長期來看,邊際產能的關閉將減少供給,對價格形成一定的支撐,利好規模較大,具有技術優勢的龍頭企業。

　　銅依舊是中長期最值得看好的基本金屬。中期來看,銅礦產能增長緩慢,增速低于冶煉產能的增長,所以銅精礦仍將供不應求。

　　鋁的冶煉產能過剩將繼續抑制價格上漲。盡管國內產能增長將有所放緩,海外一些具有成本優勢的大型冶煉項目的建成投產,將使得電解鋁的供應繼續增加,導致供給仍然遠大于需求。鎳冶煉技術及產能配置將部分抑制供應過剩。由于大概60%的鎳應用于不銹鋼的生產,下半年經濟的放緩也給鎳的需求帶來了不確定性。今明兩年鋅礦供給過剩的局面將會持續,并對鋅價造成壓力。

　　基本金屬股票上半年跌幅較大,已具備一定的安全邊際預計短期將維持震蕩格局,不排除技術性反彈可能。下半年基本金屬價格維持震蕩格局,并存在下行壓力,導致有色類公司的盈利和股價仍存在一定的下調風險。但如果新一輪刺激政策出臺,期貨類金屬股票將有趨勢性反轉的可能。

　　相比之下,存在供需缺口的資源類生產企業和具有強大內生增長動力或催化劑的公司更具防御性。基于這兩方面的因素,在期貨類金屬公司中,建議關注江西銅業(600362)和中金嶺南(000060)回調后的介入機會。

　　黃金類股:防御性彰顯

　　經濟放緩導致黃金的避險特性繼續受到青睞,黃金價格從年初至今上漲9.2%,明顯好于基本金屬下跌14.4%的表現。中長期來看,黃金的抗通脹和保值功能將繼續吸引投資者的關注。

　　除金價維持高位外,儲量和資源的增長也增加了黃金類股票的防御性。建議關注A股的山東黃金(600547)和中金黃金(600489)，兩公司均有母公司的資產注入預期。紫金礦業(601899)對海外資源的并購鍥而不舍,但風險較國內大,而且公司主營業務收入中黃金的占比在逐步下降 （2011年占比70％左右）。

　　稀土類股:享受政策紅利

　　戰略性礦產資源和企業的價值將在國家對供給的控制和對行業的整合中得到提升。國家對稀土、鎢、銻等戰略性資源的整合將逐步改善目前無序開采的局面,從而控制供給方面盲目競爭的狀況,對資源價格形成支撐。

　　龍頭企業具有資源優勢和產業鏈上下一體的成本優勢,因此,往往被作為國家對稀有礦產資源整合的平臺而從中直接受益。主要的戰略礦產資源類上市公司有主營稀土產品類的包鋼稀土(600111)、廣晟有色(600259)，鎢及鎢產品的廈門鎢業(600549)、章源鎢業(002378)，銻的辰州礦業(002155)，錫及錫產品的錫業股份(000960)和鉬的金鉬股份(601958)等。

　　節能減排新興產業成為我國經濟可持續發展的戰略選擇,而新能源汽車行業發展與資源循環利用是其中的重要環節。相應的兩類企業將受益,一是節能產業的上游資源類企業,例如鋰、鎳等資源類公司,二是擁有資源循環技術的公司。與節能環保產業相關的主要上市公司有吉恩鎳業(600432)、西藏礦業(000762)和格林美(002340)。

　　金屬新材料作為新材料的一種,在新材料產業發展中扮演著不可或缺的角色。建議關注鈦制品生產廠商寶鈦股份(600456)、西部材料(002149)；鉭及鉭制品公司東方鉭業(000962)；鋯及鋯制品公司東方鋯業(002167)等。

　　選股方面,建議兼顧近期盈利的確定性及中長期的增長性。防御性較高的品種包括有供給控制的品種,如受益于國家戰略性資源整合的包鋼稀土（節能、新能源等多種用途）、廈門鎢業（機械化帶來的需求增長及刀具的進口替代）和辰州礦業（阻燃法推出的可能性）;受經濟波動影響較小的品種,包括黃金類股票。另外,建議關注受益于中長期需求結構性增長的品種,如東方鉭業（電子產品增長帶動鉭電容需求）和西藏礦業（新能源汽車帶動鋰需求）,可以選擇回調后擇機介入。