2010-07-30 04:35:39
“很明顯,山西證券知道這個問題,因此找了中信證券作為聯(lián)合保薦機(jī)構(gòu),而且是第一保薦機(jī)構(gòu)”。
每經(jīng)記者 曾子建
7月28日,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》獨(dú)家報(bào)道《“兒子”保薦“老子”山西證券30日上會》一文后,受到管理層的高度關(guān)注。就在報(bào)道見報(bào)當(dāng)天,證監(jiān)會就作出決定,取消審核山西證券IPO申請。
為什么看似不違規(guī)的山西證券IPO申請會被監(jiān)管層突然取消,背后究竟隱藏著什么原因?
問題就出在保薦機(jī)構(gòu)
某券商資深保薦代表人劉濤(化名)告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,其實(shí)真正的問題,就是出在保薦機(jī)構(gòu)身上。
根據(jù)《山西證券招股說明書(申報(bào)稿)》,其保薦機(jī)構(gòu)分別為中信證券和中德證券,而中德證券是山西證券的控股子公司,“很明顯,山西證券知道這個問題,因此找了中信證券作為聯(lián)合保薦機(jī)構(gòu),而且是第一保薦機(jī)構(gòu)”。
劉濤介紹,根據(jù)有關(guān)管理辦法,保薦機(jī)構(gòu)及其控股股東、實(shí)際控制人、重要關(guān)聯(lián)方持有發(fā)行人的股份合計(jì)超過7%,或者發(fā)行人持有、控制保薦機(jī)構(gòu)的股份超過7%的,保薦機(jī)構(gòu)在推薦發(fā)行人證券發(fā)行上市時(shí),應(yīng)聯(lián)合一家無關(guān)聯(lián)保薦機(jī)構(gòu)共同履行保薦職責(zé),并且該無關(guān)聯(lián)保薦機(jī)構(gòu)為第一保薦機(jī)構(gòu)。
顯然中德證券保薦自己的控股股東山西證券上市正好適用上述規(guī)定,因此必須尋找一家投行作為第一保薦機(jī)構(gòu)。
于是他們就找到了中信證券,那中信證券是不是無關(guān)聯(lián)的保薦機(jī)構(gòu)呢?
根據(jù)招股書披露,中信國安集團(tuán)是山西證券前十大股東之一,發(fā)行前持有山西證券3.53%股權(quán)。
“而中信國安集團(tuán)和中信證券的實(shí)際控制人都是中信集團(tuán)。”劉濤表示,“他們之間顯然存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。那么中信證券作為保薦機(jī)構(gòu),和發(fā)行人山西證券之間也就存在間接的關(guān)聯(lián)關(guān)系了。”
正是因?yàn)橹械伦C券是山西證券的控股子公司,而第一保薦機(jī)構(gòu)中信證券又與山西證券存在間接關(guān)聯(lián)關(guān)系,于是證監(jiān)會取消了山西證券的IPO申請。
媒體關(guān)注 監(jiān)管層從嚴(yán)處理
為何這種問題證監(jiān)會要到“臨門一腳”的時(shí)候,才取消審核?難道預(yù)審員之前沒有發(fā)現(xiàn)這個問題嗎?
“關(guān)鍵還是在對中信證券與山西證券之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的認(rèn)定上。”劉濤表示,“由于中信證券與中信國安為同一實(shí)際控制人,而中信國安持有山西證券股權(quán),因此如果認(rèn)定中信證券與山西證券存在關(guān)聯(lián)關(guān)系,那么IPO申請顯然是違規(guī)的;但如果認(rèn)定不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系,也說得過去,這主要看相關(guān)方面的態(tài)度。”
一位業(yè)內(nèi)人士透露,之前本來準(zhǔn)備“從寬”處理這一個問題,讓山西證券IPO打個擦邊球,但由于媒體的報(bào)道引起了市場的高度關(guān)注,所以證監(jiān)會最后采取了“從嚴(yán)處理”的結(jié)果。
招股書存在瑕疵
中信證券是國內(nèi)數(shù)一數(shù)二的大券商,在以往的IPO項(xiàng)目中極少出現(xiàn)上述問題,但現(xiàn)在卻栽在山西證券的IPO上,著實(shí)讓許多投行人士感到意外。
不過有業(yè)內(nèi)人士表示,其實(shí)大投行的優(yōu)勢越明顯,在一些細(xì)節(jié)上也就越容易犯錯。就拿山西證券的招股書來看,就出現(xiàn)了非常明顯的瑕疵。
在《山西證券招股說明書(申報(bào)稿)》的“目錄”中,竟然絕大部分內(nèi)容所標(biāo)注的頁數(shù)都是“第8頁”,難道所有內(nèi)容都集中在第8頁,之后就什么都沒有了?
“雖然這僅是一個小錯誤,但這個一眼就能看到的錯誤卻依舊出現(xiàn)在招股書這么重要的文件中,可從側(cè)面看出保薦機(jī)構(gòu)非常馬虎,太不負(fù)責(zé)任了。”劉濤向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。
而在網(wǎng)絡(luò)某投行貼吧中,也有網(wǎng)友發(fā)帖對此作出評論,認(rèn)為保薦機(jī)構(gòu)根本就沒有仔細(xì)檢查過。還有網(wǎng)友表示,“不少大投行的招股書都很粗糙,因?yàn)樗麄兊捻?xiàng)目是必過的嘛!”
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