何志成（中國農業(yè)銀行高級專員）

        受美元匯率大幅走軟以及實物黃金需求增加的影響，紐約商品交易所7月29日黃金期貨12月合約每盎司上漲8.8美元，收于1171.2美元，漲幅為0.8%，為20日以來主力合約的最大單日漲幅。

        國際黃金市場6月在重要阻力位1270美元/盎司附近見頂回落，連續(xù)調整后于本周擊穿30周均線1160美元/盎司的支撐。雖然29日的黃價有所上漲，但是從月線上看，還是有向1140美元/盎司甚至1090美元/盎司進發(fā)的可能性。在我看來，黃金本輪調整的目標位應該在1090美元/盎司，這既是技術上的，也符合基本面。但考慮到黃金本輪調整有與歐元蹺蹺板的因素——歐元反彈，黃金下跌；一旦歐元反彈到位，或者歐元區(qū)出現(xiàn)較為不利的消息，歐元重新下跌，黃金可能提前見底反彈。

        黃金近期的基本面一直受三大原因左右：一是歐債危機影響。當歐債危機被市場高估時，它的避險作用加強，買盤增加；相反，當市場認為歐元區(qū)不會爆發(fā)債務危機，黃金的避險買盤開始平倉。目前看，后者占優(yōu)。二是受到美國經濟復蘇減緩、通脹壓力減輕影響。近期美國經濟數(shù)據(jù)不算太好，尤其是通脹數(shù)據(jù)不及預期，市場認為，美聯(lián)儲年內不會升息，這個預期對黃金是中性的，即美國經濟放緩、通膨壓力減輕，黃金的避險功能下降，但美聯(lián)儲拖延升息，又使黃金與美元的利差因素減弱。目前市場需要觀察的，是美聯(lián)儲會不會在經濟還沒有明顯回升之時提前升息。如果升息預期增強，金價會進一步回落；反之，金價也不會上升很多，因為市場已經充分消化了美聯(lián)儲年內不會升息的預期。三是受新興經濟體經濟復蘇狀況影響。目前市場需要觀察中國等新興經濟體下半年的經濟復蘇狀況，如果經濟減速，國際大宗商品價格一定回落，黃金也會順勢考驗1090美元/盎司附近的支撐位。從目前看，市場已經預期8月份公布的中國制造業(yè)采購經理指數(shù)將創(chuàng)17個月以來的新低，我預期該數(shù)據(jù)公布后可能引發(fā)股市一輪小幅度調整，金價也會受到影響。如果美國下周公布的一系列經濟數(shù)據(jù)也不好，說明全球經濟被拖累，金價可能進一步下行。

        總之，綜合基本面因素，黃金進一步調整的可能性大，技術圖形也支持這個結論。但是，從中長線看，黃金調整下跌的幅度不會很深，因此在這個位置，殺跌與搶反彈都不可取。目前的操作選擇應該是耐心等待黃金價格進一步回落，然后再進場搶反彈。關鍵是在什么價位進場，時間點大約在何時？

        必須強調的是基本面對黃金是偏空的。因此建議投資者可以參考中國7月份宏觀經濟數(shù)據(jù)和美國二季度GDP數(shù)據(jù)：數(shù)據(jù)越不好，調整得越快，越要敢于抄底。因為當壞數(shù)據(jù)出來時，關于全球經濟二次探底，甚至中國經濟將二次探底的市場預期會上升，股市因此調整，大宗商品和金價會急跌。但隨后市場將明白，數(shù)據(jù)越是差，宏觀經濟政策越需要新的刺激，雖然中美都不會升息，但適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策將得到真正的落實。貨幣環(huán)境寬松，金價一定上漲，隨后經濟加速復蘇，黃金還能獲得新的動力。

        因此，本輪金價下跌，其實是下半年黃金多頭進一步建倉的好機會。我預期，隨著7~8月中國宏觀經濟數(shù)據(jù)的出臺，宏觀經濟政策可能在9月初做出微調，黃金市場的重要底部區(qū)域將在8月底左右構筑。



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