每經記者  毛晉楠

        自7月初反彈以來，A股市場已經大幅上漲超過300點，但本周在沖擊2700點時遇阻回落，行情似乎到了一個關鍵時刻。那么，后市將如何演繹？

        最近，四位在最近一年取得正收益的陽光私募基金經理都表示非常看好A股的后市。本周五收盤后，《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）對北京京富融源投資管理有限公司投資總監李彥煒、深圳菁英時代投資管理有限公司董事長兼基金經理陳宏超、深圳市翼虎投資管理有限公司總經理余定恒、深圳龍騰資產管理公司董事長吳險峰進行了采訪，讓他們談談對后市的看法。  

話題1：反彈還是反轉？

        NBD：7月以來，市場展開一輪強勁的上漲，你認為這是反彈還是反轉？

        李彥煒：個人認為不是反彈，是反轉。一旦放松政策的消息進一步明朗，就可以完全確認了。

        陳宏超：從中級行情走勢來看，當前的上漲應視為反轉。

        余定恒：我認為目前看來，是一個級別比較大的反彈。理由如下：政策預期有所改善；市場情緒由悲觀回到中性；以農行上市為標志的擴容潮已過去，資金面有所改善；市場超跌有技術性反彈的內在要求。與此同時，基本面增速放緩的態勢已經形成。雖然目前股價已經有所反映，但還不能就此確定是否反轉，除非市場在第四季度能夠確定經濟見底反轉。

        吳險峰：市場的下行空間不大，貨幣政策出現進一步緊縮的可能性降低，隨戰略性建倉的中長期資金逐步入市，市場有望在底部逐步抬高的震蕩中構筑中長期底部區域。

話題2：反彈會繼續嗎？

        NBD：本周市場沖高回落，反彈已經在本周見頂了嗎？那么下半年行情會不會繼續反彈？

        李彥煒：未來應該能漲7~8個月，時間會比較長，但是高度會有限。當然，還是要看下一步政策。如果政策緊縮，也許2000點都擋不住。

        陳宏超：反彈行情還未結束。理由是前段行情普遍看跌，而現在已產生分歧，且近期明顯有新資金介入，行情活躍度仍在，個股行情還會繼續活躍。下半年轉化為箱型整理的機會較大，估計會在2500~3000點上下起伏震蕩。

        余定恒：我認為未來反彈還能持續，反彈在本周肯定未見頂。目前行情的性質主要是估值修復和空頭回補，在技術上表現為一路逼空，場外有很多踏空資金，一有回調的機會就會進來。前一階段單邊逼空的行情告一段落，下一階段行情將是震蕩向上，反彈格局將繼續延續。三四季度整體將會維持一個箱體震蕩的格局，短期內再創新低的可能性不大。

        吳險峰：反彈還將持續，本周的調整是對本次上漲勢頭的修復。

話題3：政策會緊縮嗎？

        NBD：最近市場傳聞由于CPI漲幅過大，可能會有進一步的緊縮政策，比如提高存款準備金率，你認為政策面繼續從緊的概率大嗎？

        李彥煒：最近政策在放松。匯改是放松的政策之一，未來還會有一些政策出臺，越接近四季度，政策可能越多。上調準備金率幾乎沒有可能，否則市場會比2008年還慘。如果政策緊縮，可能導致股市大跌。中國經濟本身沒有大的問題，問題都出在調控上。目前通貨緊縮有所緩解，但還談不上通脹。通脹是貨幣貶值，不光是CPI上漲，CPI上漲只是一個表現。

        陳宏超：經濟政策面會繼續保持適度寬松，加大緊縮的概率較小。

        余定恒：我認為這種概率不大。7月份CPI上漲的主要原因是自然災害增多導致農產品價格上漲，不具有趨勢性。另外，目前GDP的增速放緩，說明前期政策面緊縮的效果初步顯現，并在管理層的可控范圍內。所以，繼續出臺從緊政策的概率并不大。

        吳險峰：目前貨幣及財政政策進入觀察期，市場資金緊張的情況有所緩解，但央行的凈回籠資金也會限制資金的寬松；7月PMI再次下降，表明經濟增長預期下降，經濟增長過熱在宏觀調控的持續影響下已經減弱，市場對進一步的緊縮措施預期有望同時下降。我們略有調整對流動性的觀點：貨幣政策有望真正過渡到中性的常態，市場流動性下半年總體處于中性，好于上半年的概率正在提高。

話題4：哪些板塊有機會？

        NBD：近期消費類板塊表現強勁，周期性板塊卻表現低迷，這是什么原因？

        李彥煒：周期性板塊中的房地產板塊最近機會很小，這是個政策性的問題。4月份的政策已經很清楚了，房價在未來不會漲。這種狀態下，企業的價值就沒法判斷，所以我可能不會關注房地產板塊了。房地產和股市都有10年輪回，2000年A股行情結束，是因為政策宣布央企不能進入股市，這次非地產主業央企被告知退出房地產市場，也標志著未來10年房地產市場沒有機會。

        陳宏超：由于經濟處于緩慢復蘇和反復筑底的過程中，所以周期性品種難有大表現，而消費受周期因素影響小，且未來收入進入長增長周期，加上通脹預期，因此消費類股票表現較好。

        余定恒：我認為這跟行情所處階段有關。前期市場超跌導致投資者情緒悲觀，一旦有反彈，周期性板塊反彈力度會比較大。現階段，大盤進入震蕩階段，并且總體信心有所恢復，從板塊輪動的角度看，消費類板塊開始表現強勁。

        吳險峰：中國經濟結構調整在政策引導下，正通過自身內生性的需求，以接近市場化的原則推進。由于結構調整的方向已經確定，符合未來發展方向、有望成為未來藍籌股的企業正在醞釀或已經誕生，投資該類企業的時機正在出現。

        NBD：你看好哪些板塊或者行業的機會？

        李彥煒：未來的投資要精選個股。假設出現滯漲的情況，就要選擇有定價能力的企業。比如CPI上漲，零售業的進貨價格就會跟著上漲，其銷售價格也能上漲，這樣的公司毛利率必然擴大，因為銷售的基數更大。從這個邏輯來看，零售企業是值得投資的。此外，今年關于新能源汽車出臺了很多政策，內容很多，且每隔一兩個月就會出政策，所以新能源行業是充滿機會的。

        陳宏超：看好消費、新興產業、新興服務業、醫藥等行業。

        余定恒：看好消費行業和戰略新興產業。

        吳險峰：以具有核心競爭優勢的科技股作為先鋒，以現代服務及消費作為兩翼，以強周期行業的超跌作為后衛。我們下階段的投資策略是尋找未來偉大的企業。當找到未來的藍籌股，又具有一定安全邊際時，我們將重倉出擊。

話題5：現在有多少倉位？

        NBD：現在有多少倉位？未來會增倉或者減倉嗎？

        陳宏超：7成左右倉位，主要根據投資標的情況調倉，會做適當調整。

        余定恒：現在的倉位在五六成。未來增倉或者減倉要根據市場情況而定。

        吳險峰：5成，未來會增倉。



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