每經記者  鄭步春

　　滬深股市周五大幅震蕩。前市先殺跌，滬綜指最低探至2598.91點，試得2590點支撐有效后股指單邊上升，收盤漲1.44%至2658.39點。深綜指走勢更強些，收漲1.94%至1107.44點。股指期貨走勢更強，主力合約漲2.70%，大于現指300指數1.64%的漲幅。

        消息面上較為錯綜復雜。一方面是央行在  “二季度貨幣政策報告”中似乎加大了對通脹的關注度，另一方面保險資金入市有所放寬，多空均有理由操作，但明顯多頭占有上風。一般而言，通脹會打擊A股，因為這意味著管理層或會加大經濟監管，但由于央行再度重申“適度寬松”貨幣政策，這使得股指暫時未受影響。

        前一天受累于銀行壓力測試傳言的金融股于周五走強，對穩定股指起到了較大作用。人們定下心來發現，所謂測試樓價下跌60%或許只是個噱頭，在如今貨幣購買力下滑及負利率情況下，樓價根本不可能跌60%，因此資金再度撲向銀行股。有關方面也急著辯解稱，“房貸壓力測試的情景假設不代表政府對房價走勢的判斷。”該表述含義其實也相當明了了。

        不夸張地說，別說樓價跌60%，就是跌90%，我們的銀行也會最終沒事。我們的銀行其實根本沒市場化，集萬千寵愛于一身，吃著高息差，收著莫名其妙的“服務費”，還能隨意來股市圈錢……這樣的銀行會有事？

        筆者認為，壓力測試只是銀行在放風給開發商和購房者，暗示開發商們“別以為綁架了銀行”。三個月前有關方面的銀行測試均假定房價跌30%，所以許多人認為史上最嚴厲的樓市調控是以此為目標，當調整接近30%時，基本就會結束。如果事情真是這樣，當房價跌幅接近30%時，一定會引發購房者搶購，使之永遠達不到下跌目標位。因此，這次測試其實是種“技術手法”。

        不過筆者認為，這樣的心理戰久而久之可能會失效。樓市調控不能老是喊話，或玩些心計。你以為開發商傻啊！別說是開發商，如今購房者也不傻，他們其實內心比誰都清楚，甚至比一些經濟學家還清楚，因他們對生活有更切身的體會。

        由于央行似乎更關心通脹了，人民幣匯率昨升至匯改后新高，達到6.7685元兌1美元。海外人民幣遠匯市場也有所升值，但升值預期仍不及今年4月份至6月份時。人民幣升值有助于緩解通脹，也有利于A股行情。不過近期不斷殺跌的美元指數已接近80點重要支撐位，如果其出現反轉上升，那人民幣升值又可能停止，且海外熱錢也更可能回流美國。另一因素也可能阻止人民幣過度升值，那就是下周即將公布的7月份出口數據，市場預期較為悲觀，多數認為其同比增幅將大為放緩。

        因此，人民幣升值對A股的推動力仍會有，只是遠不如三四年前，投資者在做決策時不必過度依賴該因素。

        我國靠投資拉動經濟已無余地，出口也不行，余下只能是刺激消費了。刺激消費在短期內搞些優惠也能做到，如購車給補貼，農民購家電給補貼等，但很難有長效機制，并不能根本解決問題，反而會給工廠錯誤信號，造成過剩產能。如我國的汽車補貼期限延長至年底，如果興頭過了，人們不再買賬，汽車產能卻被刺激起來，那庫存就會越來越多。我們出啥政策必須立足長遠，絕非只顧眼前，因為這是有違科學發展觀的！

        如上所述，我國經濟隱憂其實還是很大的，因此最終極有可能倒逼“根本性的”消費刺激政策出臺。因為除此之外，已毫無其他可能了。

        這就為投資者點明了選股方向，即消費類股，近期尤其應關注消費中的通脹受益類股。至于壟斷型公司，短期內也可炒作，不排除他們的業績或因整體經濟結構進一步惡化而使其盈利進一步擴大，但這些壟斷類公司的中長期變數較大，因真正的長效刺激消費政策最終被倒逼出來，或許會對此類公司不利。

        后市方面，預計股指可能走出上升楔型走勢，這種情況下創新高均為賣出機會，回殺均為買入機會，投資者不妨在2680點至2750點區域內暫時采取該操作手法，在高拋低吸的同時觀望進一步政策取向，然后決定是否長線投資。



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