金地集團

(600383，收盤價6.76元)評級：持有  評級機構：廣發證券

        2010年上半年，公司確認收入87.5億元，增長150%，歸屬于上市公司股東的凈利潤增長327%至12.3億元，每股收益為0.27元。報告業績好于市場預期，業績的增長來自于結算面積的增加。

        上半年公司銷售房屋面積48萬平方米，銷售金額為53.8億元，同比分別下降43%和37%。從各個月的數據變化趨勢來看，前4個月的銷售情況尚可，但受政策調控影響，5月份急轉直下，最近兩個月略有改善，但仍遠低于去年的平均水平。不過，公司認為上半年的銷量下降與可售資源的減少有關，而下半年新增的可售資源將達到200萬平方米。

        上半年，公司總共新增69萬平方米建筑面積的項目儲備，顯然，公司的投資策略已經轉為謹慎。

        考慮到相對較高的財務杠桿和較低的銷售業績完成比例，在“萬保招金”四大地產股中，金地的吸引力不夠突出，因此給予“持有”評級。

南京中商

（600280，收盤價25.15元）評級：增持  評級機構：海通證券

        2010年上半年公司實現營業總收入24.23億元，同比增長14.80%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤556萬元，同比下降4.74%，基本每股收益0.039元。

        公司二季度收入增長11.17%，凈利潤下降4.49%，基本維持一季度所呈現的“增收不增利”特點，這主要是由于公司經營調整深化，導致費用支出居高不下，上半年18.12%的期間費用率較2009年同期上升1.92個百分點。雖然經營調整效果已經在公司收入增長和毛利率提升上有較明顯體現，但短期的費用壓力使公司利潤釋放時點有所延后。

        預計公司2010~2012年的EPS（百貨零售業務，不含地產）分別為0.42元、1.10元和1.51元。若考慮地產業務自2010年開始進入結算，預計2010~2012每年可貢獻EPS約0.4元左右。雖然短期估值偏高，但考慮公司積極的經營調整帶來的未來幾年的業績大幅增長潛力，以及地產業務貢獻，維持“增持”評級，按2011年25倍PE，六個月目標價27.71元。

國統股份

（002205，收盤價22.55元）評級：推薦  評級機構：華創證券

        公司上半年收入2.2億元，增長60.3%，凈利潤增長55.7%，EPS0.23元，業績基本符合預期。

        公司二季度收入9847萬元，低于一季度12207萬元，低于預期，毛利率二季度達到了39.4%，高于預期，主要受具體訂單執行影響，此外二季度熱軋薄板價格的大幅下跌也是毛利上升的重要原因。

        上半年公司新增訂單1.6億元，到目前為止接訂單2.2億元，今年接單速度低于預期，主要是2009年上半年許多項目提前上馬，走綠色通道，審批速度快，而今年剛好相反，一些項目的審批復雜、進程慢。

        截至中報，公司需繼續履行的合同總額為8.95億元，這其中有去年結轉合同5億元，剩下近4億元中，有1.6億元為上半年接訂單，其余需要和公司進一步確認。

        公司已開始在全國市場布局，隨著PCCP輸水管材市場的快速發展，預計下半年接單量將超過上半年。維持“推薦”評級。

榮信股份

（002123，收盤價34.88元）評級：審慎推薦  評級機構：招商證券

        公司的高壓變頻產品立足高端市場，10kV特大功率變頻裝置國產化項目即將完成，有望于明年開始貢獻利潤。2010年公司的高壓變頻器產品銷售收入有望保持成倍增長，但由于今年以來高端產品領域競爭日趨激烈，毛利率可能略有下降。

        公司研制的風電變流器目前已通過金風科技1.5MW風電變流器試驗平臺檢測，有望年內實現第一批產品的銷售。該產品價格預計在80萬元左右，每年的市場需求在30億~40億元左右，將成為公司下一個利潤增長點。

        公司出資400萬元受讓上海地澳公司22.6%的股權，同時向該公司增資1299.98萬元，從而持有上海地澳公司55.4%的股權。上海地澳從事礦井大型傳動和自動化控制設備及其系統應用軟件的研發、制造。

        預計2010~2012年公司每股收益為0.78元、1.05元和1.35元。按2010年45倍市盈率計算，估值區間為35.1~38.6元。



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