每經記者  賀麒麟  發自上海

        “在3.3%的CPI新高增幅下，如果3月期央票持續停發，央行覺得公開市場調控效果有限，那么上調存款準備金率的概率的確就大了。”一位機構交易員對《每日經濟新聞》如此表示。

        但大部分市場分析人士對此持不同意見，認為3月期央票停發的主要原因是該品種一二級市場利差倒掛，且本周3年期央票繼續強勢發行，致使3月期品種一級市場需求“雪上加霜”直到停發。

寬松資金下3月期央票停發

        根據央行公告顯示，周四（8月12日）央行發行860億元3年期央票，較前周的850億元發行規模微增10億元；3月期央票則意外停發。

        這是春節后3月期央票第三次停發，此前兩次分別為端午節放假當周和7月1日。而在此次停發和上次停發（7月1日）之間的1個月里，3月期央票的發行規模經歷了過山車式的大起大落，前兩周從100億元沖到800億元，后兩周又從800億元回落到120億元。

        “其實以前也有停發，但當時市場氣氛并不緊張；3.3%的CPI不低啊。”前述機構交易員稱，盡管7月份的CPI高企主要因翹尾因素以及糧價上漲等，但若3月期央票繼續停發，央行回籠力度減弱，那么在通脹壓力和加息受阻的局面下，未來央行可能唯有選擇上調存款準備金率來回籠過剩的流動性。

        一大行交易員對  《每日經濟新聞》表示，隨著光大銀行新股申購結束，資金面顯得更加寬松。“現在市場資金很寬。”

        數據顯示，周四（8月12日）銀行間市場隔夜質押回購加權平均利率報收1.4812%，較前交易日的1.4754%大致持平；7天期質押回購加權平均利率報收1.7369%，較前交易日的1.7030%略上行3個基點。

        同時，來自中國貨幣網的數據顯示，周四國有大行通過質押回購融出資金1588億元，股份制銀行亦融出686億元。

央行回籠加碼

        不過，《每日經濟新聞》記者采訪多位市場分析人士后發現，大部分業內人士均對此持不同意見，認為3月期央票停發的主要原因是該品種一二級市場利差倒掛，且本周3年期央票繼續強勢發行，致使3月期品種一級市場需求  “雪上加霜”及至停發。

        “（3月期央票）暫停發行主要還是需求不濟。”一股份制交易員稱，“發行利率比7天回購利率還要低20個基點，還不如去放回購了。”

        來自中債登的銀行間中央銀行票據到期收益率曲線顯示，3月期央票的最新收益率為1.7322%，而上周發行的120億元3月期央票發行收益率持平于1.5704%。“目前一二級市場利差倒掛接近20個基點。”

        同時，業內人士并表示，本周央行在公開市場凈回籠資金670億元，較上周的20億元回籠規模劇增，恰恰顯示了央行在公開市場加碼回籠寬松流動性。

        根據公告顯示，周四（8月12日）央行發行860億元3年期央票，較前周的850億元發行規模微增10億元；3月期央票停發，但同時進行了400億元91天期正回購。

        至此，因本周到期資金為920億元，本周央行在公開市場實現凈回籠670億元。截至本周，央行已連續四周實現凈回籠，累計資金規模達2340億元，其中上周僅回籠20億元。

        前述大行交易員亦認為，本周3月期央票的停發，也是對3年期央票發行的  “讓位”。“下周沒有了3年期央票，3月期品種很有可能恢復正常發行。”

        此外，昨日發行的3年期央票，發行利率連續第二周持平于2.65%。“央行目前有意穩定貨幣市場利率水平，所以這周的央票和正回購收益率都持平。”



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