貴州茅臺

（600519，收盤價150.39元）評級：買入  評級機構：湘財證券

　　　　公司上半年實現營業收入65.87億元，同比增長18.77%；歸屬于母公司所有者的凈利潤30.99億元，同比增長11.09%。

        2010年上半年，公司毛利率同比上升了0.94個百分點，達91.36%。然而上半年營業稅金及附加率卻從去年同期的7.54%大幅上升到13.04%，上升5.50個百分點，這大幅抵消了毛利率上升帶來的影響。從而使凈利潤率大幅下降3.10個百分點。

        二季度收入同比增長16.94%，低于一季度的20.99%；而二季度的凈利潤同比增長16.58%，快于一季度的4%。這一現象主要還是歸結于營業稅金及附加率的下降。

        預計2010~2012年的收入增速大致為19.5%、21%和25%，2010~2012年的EPS為5.55元、6.83元和8.64元，給予2011年25倍的市盈率，相對估值為177元，上調公司投資評級為“買入”。

保利地產

（600048，收盤價12.86元）評級：謹慎推薦  評級機構：東北證券

　　　　2010年上半年，公司實現營業收入112.45億元，同比增長35.63%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤16.27億元，同比增長16.56%，每股收益為0.36元。

        公司上半年銷售增速大幅放緩，略低于行業整體平均水平。截至2010年6月，公司的帶息債務合計500億元，較2009年底增加了近200億元。其中，2010年上半年凈新增銀行貸款196億元。公司過快的土地儲備速度已經消耗了大量的現金，增大了公司的財務風險。

        2010年上半年公司的經營性現金凈流量表現為凈流出233.5億元，已經是連續5年凈流出。短期內本輪房地產市場結束調整的可能性不大，公司過于緊張的財務狀況可能會由于市場意料之外的變化而面臨不利局面。

        預計2010~2011年的EPS為1.02元、1.43元，下調評級至“謹慎推薦”。

偉星股份

（002003，收盤價23.24元）評級：買入  評級機構：海通證券

　　　　公司營業收入較去年同期增長40.17%，主要系公司募集資金項目投產后，產銷規模實現一定幅度的增長所致；綜合毛利率為35.99%，同比提升1.96個百分點。

        公司公布了簡單的配股方案，主要是圍繞本部的紐扣拉鏈進行技改并對深圳基地的紐扣拉鏈進行擴產。按照披露的可行性報告，4個項目全部達產后將為公司貢獻73477萬元收入，相對于2009年收入提升52%左右；簡單按照公司2009年12%的凈利潤去估算，將為公司帶來8817萬元凈利潤，相對于2009年凈利潤提升51%左右。

        由于下半年是公司所處行業的傳統旺季，考慮到上半年的非經常性項目貢獻以及公司在同品牌服裝公司的合作加強等因素，上調2010~2011年業績至1.11和1.4元，增速分別為33%和26%。保守給予2011年20倍估值，目標價格為28元。



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