每經記者  彭海斌

        上市將滿5個月的天原集團（002386，收盤價15.55元）昨晚公布了IPO以來的首次投資計劃。公司擬對控股子公司馬邊長和電力有限責任公司（以下簡稱長和電力）增資，并注入外部礦業資產，同時用這一平臺收購四川馬邊中天電力有限責任公司  （以下簡稱中天電力）股權，進而完成對周邊小水電和磷礦資源的整合，而天原集團對注入資產支付的高溢價則展示了公司完善集團產業鏈的決心。

現金+磷礦增資子公司

        天原集團的公告顯示，公司目前控股60.8%的長和電力是此次資源整合的中樞。天原集團擬以現金2.15億元，自然人黃通富、鄧艷、沈靜、唐柱梁等4人以其持有100%的馬邊無窮礦業有限公司  （以下簡稱無窮礦業）股權作價1.05億元對長和電力進行增資。

        據悉，無窮礦業主要資產為丁家灣磷礦采礦權，主要產品包括原礦和成品黃磷，富礦供黃磷廠生產黃磷，進入化工廠，貧礦通過洗選進入浮選廠。公開資料顯示，無窮礦業礦區面積約3平方千米，截至2008年6月底，無窮丁家磷礦在采礦權區范圍內保有資源儲量4274.70萬噸，根據礦井回采率計算可采儲量3335.12萬噸，生產能力90萬噸/年。礦石地質品位較好，富礦層占可開采儲量的28%以上。

        無窮礦業近年來經營不善，2009年虧損481萬，而2010年經營業績更加每況愈下，前6個月虧損額已經超過5369萬。截至2010年6月30日，無窮礦業報表總資產為11745萬元，總負債16727萬元，所有者權益（股東權益）合計-4982萬元，對比1.05億元的注資作價，溢價超過1.5億元。

借子公司平臺收購電力公司

        據天原集團披露的半年報顯示，公司上半年實現營業收入22.38億，同比增長42%；中期實現凈利潤8593萬元，同比增長僅9.69%。營業收入增長和凈利潤增長差幅如此之大的重要原因是營業成本居高不下，其中一個因素則是電力成本的高企。降低用電成本，提高利潤率也是促成天原集團借長和電力收購中天電力，并愿意支付高額溢價的主要考量因素。

        據悉，中天電力主要資產為3.6萬千瓦裝機的芭蕉溪電站一座，平均年發電量1.4億KW。該電站是長和電力的樞紐電站，其發電量全部通過長和電力變電站上網。因此收購中天電力，具有打通產業鏈的意義。和無窮礦業類似，中天電力近年來經營同樣乏善可陳，2009年虧損3113萬，2010年上半年虧損已經超過2843萬元。此次資產收購同樣給予了高溢價：收購雙方對中天電力評估值3411萬元，長和電力以高于評估價2489萬元的價格，即以5900萬元收購中天電力全部股權。

        此次天原集團對長和電力增資和中天電力的收購，一方面是兌現IPO時的承諾，另一方面則是實現公司產業鏈的延伸，加大對磷資源和水電資源的控制。

        但所收購的無窮礦業和中天電力此前兩年接虧損，天原集團能否化腐朽為神奇，實現扭虧甚至是給母公司提供凈利潤尚有待時間觀察。



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