每經記者  毛晉楠

　　誰是最近兩年最賺錢的公募基金奶牛？不是由最牛基金經理王亞偉管理的華夏大盤基金，而是由莊濤、梁永強、孫建波三人組管理的華商盛世成長基金（以下簡稱華商盛世），該基金擊敗了公募界的同行，成為最賺錢的基金奶牛。

        華商盛世在2008年9月23日成立，截至2010年9月16日，該基金的累積凈值如火箭般竄升至2.3437元，并以155.12%的收益率，在同期所有基金中排名第一。

        華商盛世的持有人，也從成立之初的不足3000戶增長到超過18萬戶，增長率超過60倍！基金規模從不到4億元增長到超過80億元，增長率超過20倍！

        華商盛世成為名副其實的基金奶牛！

人物背景

黃金三人組稱王公募界

　　三個臭皮匠，勝過諸葛亮。

        掌舵華商盛世的莊、梁、孫三人，在中國證券界有著履歷豐富，在三人默契的配合下，已經帶領華商盛世成為近兩年最成功的一只公募基金產品。

        除了擔任華商盛世的基金經理，莊濤、梁永強、孫建波在華商基金也擔任要職。莊濤是華商基金總經理助理兼投資總監兼投資管理部總經理，投資決策委員會委員；梁永強與孫建波均任華商基金投資管理部副總經理，投資決策委員會委員。“莊和孫算得上證券市場的老人，上世紀90年代就在資本市場上混跡，從業時間超過10年，相比目前的80后基金經理，‘老人’擔綱的華商盛世更有能力取得成功，而且在掌舵華商盛世前，莊和孫已經在資本市場征戰多年，而且是在中經開、長江證券資管部、航天科工集團財務公司、銀河證券等實力機構任基金經理，有過多輪牛市和熊市的經歷。

        孫建波掌控宏觀策略，他曾是國內首批買方策略分析師，多年研究和實戰經歷讓他比其他人更了解基本面、政策面、市場情緒面等相互作用的關系。莊濤研究個股非常癡迷，能夠深度發掘個股，梁永強則善于熱點的捕捉，三人配合相得益彰。

        在年初以及中期投資策略中，孫建波反復強調醫藥股的投資機會，而華商盛世中報披露的前20大重倉股中，就有中恒集團、海正藥業等多達6只醫藥股，在醫藥行業的配置占到了基金凈值比例為8.55%，在其配置的所有行業中僅次于信息技術和農林漁牧，排名第三。

        經歷了上半年短暫的調整后，黃金三人組再度發力，華商盛世的凈值也在三季度爆發式增長，年內的凈值增長率已達到了22%，成為唯一一只超過20%收益的公募基金產品。

延伸閱讀

三人組履歷

        莊濤：1999年9月至2001年5月就職于中國經濟開發信托投資公司（下稱中經開）北京證券營業部任研究員；2001年5月加入長江證券，至2002年10月期間任職長江證券資產管理事業部，任基金經理；2002年10月至2006年4月，就職于航天科工集團財務公司，先后任基金經理、投資總監；2006年4月，進入華商基金，2007年5月15日至2008年9月23日擔任華商領先企業混合型證券投資基金基金經理助理。

        梁永強：2002年7月至2004年7月就職于華龍證券有限公司投資銀行部，擔任研究員、高級研究員；2004年7月至2005年12月擔任華商基金籌備組成員；2007年5月15日至2008年9月23日擔任華商領先企業混合型證券投資基金基金經理助理；2009年11月24日至今擔任華商動態阿爾法靈活配置混合型證券投資基金基金經理。

        孫建波：三人中資歷最老的一位。1998年7月至2000年3月，孫在中國人保信托投資公司證券總部任業務經理；2000年4月至2005年10月在中國銀河證券資產管理總部任高級經理；2005年10月至2009年1月在中信基金先后任策略分析師、投委會成員、中信紅利精選股票型證券投資基金基金經理  （2008年5月19日至2009年4月18日）；2009年1月至2009年8月在華夏基金管理有限公司任策略分析師；2009年8月加入華商基金。

市場觀點

投資策略：3大機會+醫藥板塊

　　投資猶如玩魔方，三人組總能找到玩轉資本市場魔方的方法，獲取不俗的投資回報。那么，華商盛世的投資魔方中，究竟隱藏著什么？

        《每日經濟新聞》記者拿到了一份華商基金在8月中旬發布的《2010年下半年投資策略報告》，這份長達70頁的報告，曝光了華商基金對下半年市場的看法，以及最新的投資觀點。而該報告的很多觀點很可能出自三人組之手。

三大戰略性機會

        華商基金提出了未來三大戰略性機會，并指出，2008年的全球金融危機爆發、平穩后，經濟發展方式轉型被再次提上了中國的經濟改革日程。未來收入分配制度改革成功將帶來消費的黃金十年，同時制度改革將進一步推進已經發動的產業升級轉型。

戰略性投資機會一：全球經濟的再平衡。

        華商基金稱，將著力挖掘國際經濟秩序重建過程中值得長期把握的投資機會，其認為中國將逐步轉變為消費大國。經濟快速增長到一定階段，消費在國民經濟中的比重不斷上升是一個必然的趨勢和結果。中國的主要省份正在跨越人均GDP2000美元的重要門檻，國內消費增長潛力呼之欲出。2009年的汽車銷售快速增長或許并不是一個短期和不可持續的現象，未來將重新審視消費的投資機會，無論是傳統產品還是代表消費升級的領域。

        戰略性投資機會二：中國經濟自身的再平衡。

        華商基金稱，粗放的依賴廉價勞動力、以破壞環境和消耗資源為代價的增長已經難以為繼，產業升級換代以及產業結構調整將成為中國經濟下一步的主要發展方向。這讓我們對低碳、新能源能為代表的新技術產業給予充分的重視，同時，產業結構調整將使得一些行業競爭格局得以不斷優化，有利于培養注重技術研發和長遠發展的優秀企業，我們將挖掘這樣的行業并對重點企業進行長期投資。

        戰略性投資機會三：深化改革的年代。

        華商基金稱，改革三十年以來積累下來的社會經濟矛盾到了迫切需要深化改革的時候，未來一年乃至“十二五”期間將是中國進入更深層次改革的階段，將看到政府在各方面的更加堅定明確的改革措施不斷出臺。其一，從更長期和宏觀的視野看，政府推進的經濟和制度改革將讓我們處在通向未來美好前景的起步階段，城鎮化引導下的中國經濟增長將更具有內在活力，這將是一個最適合進行證券投資的時機。其二，制度的健全完善在一定程度上意味著企業在不健全制度下獲得超額利潤將逐漸被擠壓，這讓我們更加關注可持續成長的優秀企業。對于政策的判斷，華商基金給出了以下的結論：CPI和經濟增速預期回落，減輕了政策收緊的緊迫性。但是，流動性過剩的威脅和其他國家的債務危機使得中國政府采取謹慎政策。

看好行業首推醫藥

        這份研究報告中，華商基金用了近80%的篇幅，來談論其看好的行業。在12個被看好行業中，醫藥被放在了最前面，這也足見華商基金對于醫藥行業的重視程度，而食品飲料、零售、傳媒行業和電子行業分列第2~第5位。

        在對醫藥行業的論述中，華商基金首先給出以下兩個投資的邏輯，一是人口老齡化和城鎮化為行業提供成長空間，二是目前醫藥行業仍處在高景氣周期。

        華商基金的核心觀點是，未來10年，我國城鎮化速度將進一步加快,5年內就有望突破50%，而城市居民衛生費用支出是農村居民的4倍以上。因此，人口老齡化和城鎮化的加速將進一步促進醫療需求的釋放，為行業中長期發展提供支撐。華商基金預計今年醫藥行業仍有望維持20%左右的收入增速和25%左右的利潤增速。在擴內需、調結構的大背景下，醫藥行業的新興產業戰略地位愈發顯著，將有望獲得更多的政策扶持，行業的成長性毋庸置疑。

        華商基金的結論是，產業升級將是大勢所趨，醫藥商業、大輸液、血制品等細分行業的洗牌也在加速進行中。行業集中度的提高將是大勢所趨，行業的競爭格局將會逐步由分散型競爭向集約化競爭過渡，而各細分行業的龍頭以及可能成為行業龍頭的企業，從中長期投資來看，無疑是最優質的投資標的。此外，行業內兩類企業將會顯著受益于消費升級，一類是主營業務由單純的藥品領域向日化、消費品等相關領域擴展的公司；另一類是品牌中藥企業和高端專科用藥企業，由于消費升級，使得人們對品牌的訴求和高端用藥的需求將顯著增加。

        其它重點行業中，華商基金關注中低端白酒的消費升級、零售行業的并購整合等，并指出文化大消費即將迎來一個高速發展的黃金時期，其中特別強調了電影產業、動漫產業和出版行業的機會。對于電力設備、電子、新能源等行業，華商基金也都長期看好。

業績斐然

華商盛世創業界5大驚奇

　　　　名不見經傳的華商盛世，成立不到兩年，卻已經養肥了一大批的基金小奶牛，其創造的多項記錄，正在改變中國公募基金的發展進程。

份額每3個月翻一番

        進入2010年，華商盛世的規模、持有人戶數以及凈值迎來高速增長的三重奏。

        從持有份額來看，年初為12.41776億份，一季度末猛增至20.099億份，6月末再度猛增至43.015億份，平均一個季度份額猛增一倍。

        華商盛世的規模也是大幅擴張，成立不到兩年，華商盛世的規模增長20倍，成立之初不到4億元，如今已經超過80億元。華商盛世的半年報顯示，截止到6月末，持有人戶數為184206戶，戶均持有基金份額為2.335165萬份。

投資組合無一大藍籌

        銀行、地產、有色金屬等板塊，向來是公募基金的最愛，即使不賺錢，也一定要重倉配置。

        但是華商盛世卻不走尋常路。2010年中報顯示，華商盛世前十大重倉股中，沒有一只銀行股或者地產股，持有量最多的一只銀行股是招商銀行，在華商盛世的重倉股排序中，僅位列第38位。

        兩只醫藥股、兩只農業股、一只食品飲料股、一只電力設備股，一只水泥股、一只黃金股，一只商業股，再加上一只區域概念股，構成了華商盛世的十大重倉股中。其中，持倉量最大的五只股票分別是廣匯股份、國電南瑞、中恒集團、登海種業和冀東水泥，占其基金資產凈值比例分別為8.81%、8.77%、5.07%、4.35%和3.95%。

養肥十數萬小奶牛

        根據WIND資訊的統計，截至本周四，華商盛世的累積凈值已經達到了2.3437元，并以155.12%的增長率，成為同期公募基金界的增長王。

        華商盛世作為一只基金奶牛，其凈值的大幅增長，也養肥了一群小奶牛。截至6月末，華商盛世的持有人達到了18.42萬戶，而今年三季度華商盛世的凈值進一步創出新高，年初以來凈值已增長21.04%，同期大盤指數則下跌了20.7%，華商盛世的收益率跑贏大盤指數超過40個百分點。

10大重倉股全線飆升

        國電南瑞、中恒集團、登海種業、伊利股份、海正藥業……

        曬曬華商盛世的十大重倉股，無一例外均是近期的大牛股。

        華商盛世的重倉股，在三季度表現出色，以十大重倉股為例，均有出色的表現。十大重倉股中，有3只在3季度中的漲幅超過了60%，一只超過50%，漲幅最小的廣匯股份，也大漲了15.43%。

多項指標超過王亞偉

        最讓人驚奇的是，是華商盛世的業績增長擊敗了由王亞偉操盤，幾乎在同期成立的華夏策略基金。

        華商盛世成立以來凈值增長率為155.12%，年初以來凈值增長率為21.04%，平均年化收益率為60.45%。而華夏策略這三項指標分別為106%、8.31%和46.32%。很明顯，華商盛世的三項指標均大幅領先華夏策略。

牛股挖掘

潛力股再篩選

　　　　華商盛世的股票池，無疑是大牛股的搖籃。其中是否還有值得關注的潛力股，未來可能成為大牛股呢？

        由于華商盛世的前十大重倉股，已經在三季度有了非常出色的表現，因此分析人士建議，不妨從前30大重倉股的后20位挑選潛力股，根據華商基金對醫藥、農業等板塊的看好進行篩選，挑選出4只漲幅相對不大，估值也相對合理的股票。

昆明制藥（600422，收盤價13.76元）

        分析師點評：華商盛世第14大重倉股，三季度漲幅34.77%。公司是國內青蒿素龍頭，依托華立集團，公司盈利開始大幅好轉，未來華立系的整合值得期待，當前的股價并不高，市值不大，有成為牛股的可能性。

天士力（600535，收盤價33.78元）

分析師點評：華商盛世第17大重倉股，三季度漲幅25.72%。公司是現在中藥的龍頭公司，復方丹參滴丸完成了FDA2期臨床試驗，給公司產品未來走向國際市場提供了很大的想象空間。近期調整充分，長期的空間依然廣闊。

正邦科技（002157，收盤價16.62元）

分析師點評：華商盛世第22大重倉股，三季度漲幅22.75%。公司是飼料銷售行業的龍頭之一，打造完整產業鏈，增發完成后，公司的業務將有飼料生產、養殖為主的架構，變為飼料、養殖、肉食品加工的完整產業鏈架構，值得長期關注。

豐樂種業（000713，收盤價15.84元）

        分析師點評：華商盛世第25大重倉股，三季度漲幅30.69%。農業龍頭和種業龍頭，公司股東大會已經同意轉讓房地產100%的股權，顯示公司集中力量做大農業主業的決心，這將使得未來估值有所提升。

記者專訪

孫建波：中長期看好三大行業

　　　　NBD：如何評價三人組的分工合作？孫總的孫子兵法，莊總的癡迷選股，是怎么配合進行管理基金的，對自己  和另外兩位同事怎么評價？

        孫：一個好的投資管理團隊才是讓投資者信任的最重要因素，之所以加入華商基金，就是因為自己認可華商的投研團隊和投資文化。在這近一年的相處中，也深深感受到自己“不是一個人在戰斗。”除此之外，讓我感觸最深的是，華商基金投研團隊人數不多，但各具特色。

        基金經理個人的獨特優勢，經由華商基金的團隊有效放大，不僅在市場上奠定了自己的話語權，也為持有人帶來豐厚的回報。

        NBD：經歷了上半年的平淡，三季度凈值大幅增長，基金經理起到了怎樣的作用？

        孫：對于基金經理而言，很重要的一點是眼界要高遠。20億元以內的小基金相對好管理，只要跟上市場節奏就能實現不錯的收益。但超過50億元后，布局成為重中之重。而對我而言，一直按照上百億元規模基金的操作思路來運作。

        除了眼界之外，對于趨勢的判斷也十分重要。我曾經有過多年的策略分析經歷，對于研究宏觀經濟的趨勢和由此給不同行業帶來的不同影響有較為深刻的認識。明晰基本面、政策面、市場情緒面等方面相互作用的關系以及行業輪動背后的趨勢和邏輯，就能夠從容布局。

        在去年年底，我們就注意到中國經濟的轉型，大幅降低周期性股票倉位，以消費類和戰略性新興產業股票為主。

        背后的邏輯是，A股估值水平向國際接軌是大勢，周期性股票都將面臨估值回歸；在3月~4月看到CPI一路走高后，我們關注到通脹問題，開始加倉農林牧漁板塊，4月果斷完成布局，二季度末同樣獲利不菲；在今年7月，看到消費升級的大勢之后，我們又把目光再次轉到商業、汽車等板塊，抓住了三季度以來的上漲行情。

        NBD：從披露的中報看，重倉股中沒有一只銀行、地產股，公司卻大部分是醫藥、消費類公司，敢于是否是不看好周期性行業？而看好消費？

        孫：目前，中國正處在經濟轉型期，在這個時期大消費類股票、自主創新類股票更具有投資價值。非周期性股在整個的投資中應該占一個比較重要的位置。因為對于投資者而言，既在乎短期的經濟周期波動，也很在乎中長期的經濟發展，很多非周期股的成長能夠穿越這種經濟周期，甚至代表經濟和社會的發展方向，這種公司其實是可以長期持有的。

        不過，我也并不是對周期股完全看空，部分周期股的供需基本面是有變化的，依然具有較大機會。

        周期性股票中可找到兩個機會：部分周期股的供需基本面的環境在優化，特別是水泥；汽車雖然被普遍認為是周期性股票，但在消費增長背景下，沒有理由不看好代表消費升級的汽車行業，且目前汽車股估值也非常低了，具有一定的投資機會。

        NBD：四季度投資機會，會在哪些行業或者熱點？長期看好哪些板塊，比如醫藥，食品飲料？

        孫：判斷過于短期的市場意義不大，中長期來看我們依然看好大消費、新興戰略產業、通貨膨脹三大板塊。在未來三年，大消費板塊都存在機會，將是持續熱點；新興產業是中國必做的事情，但A股目前真正做新興產業行業、同時具備國際比較優勢的公司還不多，智能電網、生物育種和高鐵是關注重點；異常天氣放大了農產品價格波動幅度，但土地價格和勞動力價格的上漲已決定中國長期通脹壓力將上升。上述三大板塊是布局重點。

        NBD：公司也參與了創業板，創業板即將迎來解禁高潮，會對當前的高估值形成壓力嗎？

        孫：創業板整體泡沫偏大，隨著更多創業板公司上市，估值將會逐步下降，整體回調風險大，只有少數具備核心競爭力、壁壘高、成長性好的公司還會有機會。在目前流動性不強的情況下市場風格將很難轉換，未來鋼鐵、石化、有色、地產很可能將不再是經濟的主導行業，估值可能會長期在低位徘徊。



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