久立特材

（002318，收盤價21.63）評級：謹(jǐn)慎推薦  評級機(jī)構(gòu)：長江證券

　　  公司日前發(fā)布公告稱，公司在歐盟委員會反傾銷調(diào)查期內(nèi)有涉案產(chǎn)品的出口，2009年7月1日至2010年6月30日，公司向歐盟出口的無縫鋼管產(chǎn)品銷售收入為1805萬元，占該期間公司營業(yè)總收入的1.1%。公司向歐盟出口的無縫鋼管產(chǎn)品收入占比較小，預(yù)計影響不大。

        公司在立足傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時，未來高增長的動力依然是來自募投項目的逐步達(dá)產(chǎn)。公司作為國內(nèi)唯一一家同時取得超超臨界用管超級304以及HR3C兩個標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證的企業(yè)，資質(zhì)優(yōu)勢明顯。預(yù)計募投生產(chǎn)線將于2010年9月至11月投產(chǎn)，分三年達(dá)產(chǎn)。由于產(chǎn)量增長明顯，公司產(chǎn)品值得市場期待。

        公司募投項目中年產(chǎn)3000噸鎳基合金油井用管項目預(yù)計將于2011年底投產(chǎn)，2012年設(shè)計產(chǎn)能3000噸達(dá)產(chǎn)，實際產(chǎn)量預(yù)計達(dá)2500噸左右。該類產(chǎn)品目前市場價格約25萬元/噸左右，預(yù)計將會成為公司新的增長點。

        超募資金所投的500噸核電蒸發(fā)器管項目無疑是當(dāng)前公司技術(shù)壁壘最高的產(chǎn)品。雖然目前核電蒸發(fā)器管120萬元/噸的市場價格對應(yīng)的毛利率在50%左右，但與其他替代進(jìn)口產(chǎn)品一樣，一旦蒸發(fā)器管國產(chǎn)化率提高，價格下跌的空間可能會較大。預(yù)計公司2010年、2011年的EPS分別為0.40元和0.71元，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。

北京科銳

（002350，收盤價24.40元）評級：推薦  評級機(jī)構(gòu)：平安證券

　　智能配電網(wǎng)設(shè)備將成為公司長遠(yuǎn)的增長動力。公司確立的未來重點研發(fā)方向有：（1）智能型永磁機(jī)構(gòu)真空斷路器，（2）智能配電網(wǎng)自愈控制系統(tǒng)，（3）智能配電網(wǎng)保護(hù)測控一體化設(shè)備，（4）非晶合金飽和電抗器。其中智能型永磁機(jī)構(gòu)真空斷路器是在原有產(chǎn)品永磁真空開關(guān)上的升級創(chuàng)新，將有利于提高公司產(chǎn)品的盈利水平，使此產(chǎn)品在貢獻(xiàn)收入增量的同時也能貢獻(xiàn)利潤增量；自愈控制系統(tǒng)、保護(hù)測控一體化設(shè)備均為智能配電網(wǎng)建設(shè)投資的重點設(shè)備，公司確立此方向有利于公司成為配電網(wǎng)自動化終端設(shè)備龍頭；非晶合金產(chǎn)品是電網(wǎng)節(jié)能減排建設(shè)的重點，公司在原有非晶合金變壓器的基礎(chǔ)上開發(fā)非晶合金電抗器有利于形成綜合的非晶合金節(jié)能設(shè)備產(chǎn)品線。

        公司第二大股東為中國電科院，在選取智能電網(wǎng)研發(fā)方向上擁有先發(fā)優(yōu)勢，且歷來公司都是通過產(chǎn)品的技術(shù)創(chuàng)新來實現(xiàn)跨越式發(fā)展，看好公司成為智能配電網(wǎng)終端設(shè)備龍頭。近期公司主要利潤來源環(huán)網(wǎng)柜、故障指示器產(chǎn)品毛利率下滑，利潤增長將較為緩慢。

        預(yù)計公司2010年~2012年EPS分別為0.56、0.82、1.12元，對應(yīng)10月12日收盤價PE分別為43、30、21倍，估值處于合理區(qū)間，維持“推薦”的投資評級。

東華科技

（002140，收盤價29.46元）評級：推薦  評級機(jī)構(gòu)：宏源證券

　　FMTP（流化床甲醇轉(zhuǎn)化丙烯）

技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程及規(guī)模有望超預(yù)期。公司承接了遠(yuǎn)興能源100萬噸/年甲醇制烯烴項目的設(shè)計合同，總價5000萬元，標(biāo)志著FMTP技術(shù)正式邁向市場化。如能獲得發(fā)改委批文，遠(yuǎn)興能源落實該項目的可能性較大，投資規(guī)模可能在40億~50億元；受此標(biāo)桿項目的刺激，我國煤制烯烴項目的上馬規(guī)模和速度很可能超出預(yù)期，2011年將是FMTP的推廣年。

        聚酯工業(yè)的迅猛發(fā)展使我國乙二醇供給遠(yuǎn)不及需求增長，進(jìn)口依存度連續(xù)6年超過70%。預(yù)計2010年國內(nèi)乙二醇產(chǎn)能將接近380萬噸，同比增長55%，但仍有430萬~470萬噸的需求缺口，2012年缺口可能達(dá)到705萬噸，需求嚴(yán)重吃緊。在此背景下，公司與日本宇部、高化學(xué)等公司聯(lián)合研發(fā)煤制乙二醇技術(shù)，現(xiàn)已成功進(jìn)入商業(yè)化裝置設(shè)計的推廣階段。

        煤制烯烴和煤制乙二醇是最具產(chǎn)業(yè)化前景的兩類示范項目，公司憑借技術(shù)勇奪FMTP第一單，從日本宇部引進(jìn)了技術(shù)較為權(quán)威的煤制乙二醇工藝，公司將升級成為我國新型煤化工領(lǐng)域的領(lǐng)先總承包商。

        預(yù)測公司2010年~2012年的EPS為0.68元、0.88元和1.09元，對應(yīng)PE為39.18倍、24.68倍和18.33倍。考慮到國家對現(xiàn)有煤化工產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略支持以及公司擁有的領(lǐng)先優(yōu)勢，首次給予“買入”評級。



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