近期市場的做多熱情持續上漲，期指1011合約也呈現逼空式上漲。

        昨日1011合約再次上演好戲，全日大漲4.26%，報收至3606點，而這一收盤指數相對現貨指數已經高出125點，創下期指掛牌以來的最大升水。

        期貨市場一向都是提前反映未來現貨市場，而且目前高達125點的升水，更顯示出資金對后市的強烈看好。然而市場也會感到不惑，原則上期現一旦超過20點升水，理論上就已經有無風險套利收益，目前125點升水，對應的年化收益率已在35%左右，如此高的收益，套利資金入場是否會讓期現指數強制收斂，進一步產生短期做多的風險？

        海通期貨分析師姚欣昊告訴《每日經濟新聞》記者，近段時間期指較現貨均出現高比例升水，但是從實際情況來看，這并沒有吸引套利資金進入。姚欣昊認為，目前機構投資者參與股指期貨的比例仍然較低，專業從事套利的資金則更少。另一方面，一周前當基差在60點左右時，一批套利資金已經開始了買股票拋期指的套利操作，但該資金已經用得所剩無幾，只有等到基差回歸到0，才可以進行平倉操作。

        正是由于先前套利資金等待基差回歸，此時又沒有新的套利資金入場，期指相對于現貨升水才能達到如此的高位。姚欣昊表示，在缺乏新的套利資金參與時，目前的高升水有望進一步延續。不過當投機資金突然轉向，也有可能造成期現價差迅速收斂。

        一德期貨分析師楊帆則認為，目前隨著市場的上漲，期指升水幅度越來越大，而近期50ETF、180ETF成交量并沒有明顯放大，顯示出資金并不熱衷期現套利。楊帆認為，大盤行情上漲且后期看漲趨勢明確，因此資金也熱衷于目前的投機性交易，而不愿意參與相對繁瑣的套利操作。