每經(jīng)記者  趙陽(yáng)戈

        無(wú)論是之前人行的加息，還是美國(guó)的QE2，政策的瞬息萬(wàn)變，讓市場(chǎng)充滿了變數(shù)。市場(chǎng)的不安也體現(xiàn)在了本周券商的研報(bào)中，其中，銀行板塊的研報(bào)最為直接并集中地體現(xiàn)了各個(gè)券商的分歧。

券商糾結(jié)于銀行股

        從本周研報(bào)里可以看出，從評(píng)級(jí)來(lái)看，券商在銀行股的判斷上出現(xiàn)了嚴(yán)重的分歧。

        齊魯證券對(duì)民生銀行（600016，收盤(pán)價(jià)5.68元）的手續(xù)費(fèi)+“商貸通”這一盈利模式非常看好。該券商的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，民生銀行2009年手續(xù)費(fèi)凈收入的季均值為12億元，但今年前三季度季均值近22億元，同比增長(zhǎng)82%。目前該行手續(xù)費(fèi)收入占營(yíng)業(yè)收入比重在16%左右。

        另外，“商貸通”貸款余額達(dá)到1200億元，較年初增長(zhǎng)168%，占零售貸款比重上升至50%，占全部貸款比重由中期的9%上升至12%。靜態(tài)看三季度單季新增的“商貸通”占到當(dāng)季全部新增貸款的87%。該券商表示，“商貸通”占比的快速提升對(duì)民生銀行的貸款收益率提升作用非常明顯，上半年其貸款收益率高出其他股份制銀行平均水平43個(gè)基點(diǎn)。因此，該券商預(yù)計(jì)2010年民生銀行每股收益能達(dá)0.58元，目標(biāo)價(jià)區(qū)間為7.25~7.71元，將評(píng)級(jí)由“增持”上調(diào)為“買(mǎi)入”。

        東方證券認(rèn)為興業(yè)銀行（601166收盤(pán)價(jià)28.54元）有兩點(diǎn)值得關(guān)注。一是存款增長(zhǎng)較快，資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向債券。第二個(gè)則是對(duì)撥貸比壓力作出的調(diào)整。

        該券商認(rèn)為，總的來(lái)說(shuō)，將繼續(xù)看好興業(yè)銀行靈活的經(jīng)營(yíng)模式和交易型銀行在通脹造成的貨幣市場(chǎng)利率上升趨勢(shì)下的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。因此，仍然維持對(duì)其“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

        本周被看好的銀行還有華夏銀行（600015，收盤(pán)價(jià)13.22元）、交通銀行（601328，收盤(pán)價(jià)6.36元）和浦發(fā)銀行（600000，收盤(pán)價(jià)14.72元）等。

        而中信銀行（601998，收盤(pán)價(jià)5.96元）就不那么幸運(yùn)了。

        中信銀行前三季度盈利資產(chǎn)較年初增長(zhǎng)了9.8%，季度環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，遠(yuǎn)低于同業(yè)平均水平。與此相對(duì)應(yīng)，存貸款環(huán)比也分別僅有0.54%、0.64%的增長(zhǎng)，整體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化不大。

        國(guó)信證券認(rèn)為，中信銀行的資產(chǎn)規(guī)模在核心資本充足率尚可支撐業(yè)務(wù)發(fā)展的情況下出現(xiàn)接近零增長(zhǎng)卻低于市場(chǎng)預(yù)期。其當(dāng)前較低的撥備覆蓋率以及撥貸比將對(duì)信貸成本產(chǎn)生較大的回升壓力。由于未來(lái)信貸成本上升壓力較大，該券商給予公司“中性”投資評(píng)級(jí)。

        北京銀行（601169，收盤(pán)價(jià)14.08元）也被齊魯證券下調(diào)了評(píng)級(jí)。該券商認(rèn)為，雖然該行前三季度利潤(rùn)增幅較快，但是費(fèi)用支出卻出現(xiàn)了顯著增加，其成本收入比還將隨著異地?cái)U(kuò)張的推進(jìn)或?qū)㈤L(zhǎng)期面臨上升壓力。異地?cái)U(kuò)張方面，今年3月南京分行開(kāi)業(yè)，9月濟(jì)南分行開(kāi)業(yè)，預(yù)計(jì)年內(nèi)將無(wú)其他異地分行開(kāi)業(yè)。

        本周被看淡的還有被宏源證券評(píng)級(jí)為“中性”的建設(shè)銀行（601939，前收盤(pán)價(jià)5.34元）。

券商淘金電子信息股

        本周的券商，對(duì)電子信息板塊個(gè)股可以說(shuō)是青睞有加。

        德邦證券認(rèn)為，中天科技（600522，收盤(pán)價(jià)28.12元）擬公開(kāi)增發(fā)8000萬(wàn)股籌集資金投資建設(shè)的光纖預(yù)制棒項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后每年將為公司節(jié)約成本1.2億元左右。并且，公司還是國(guó)內(nèi)僅有的2家OPLC生產(chǎn)廠家之一，有望成為行業(yè)龍頭，預(yù)計(jì)OPLC今后5年將能為公司帶來(lái)超過(guò)56億元的產(chǎn)值。

        另外，公司深海海纜產(chǎn)品已通過(guò)UJ、UC認(rèn)證，由于深海海纜具有總價(jià)和毛利率高的特點(diǎn)，將會(huì)成為公司未來(lái)發(fā)展的新引擎。該券商預(yù)計(jì)公司2010年每股收益為1.33元，當(dāng)前價(jià)格被低估，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

        安信證券看好的則是三季度業(yè)績(jī)并不怎樣的天音控股（000829，收盤(pán)價(jià)15元）。該券商認(rèn)為，雖然公司三季報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期，但是公司在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上的進(jìn)展，或?qū)?lái)交易性機(jī)會(huì)。

        該券商分析，TD-LTE的網(wǎng)絡(luò)、尤其是手機(jī)終端距離真正的規(guī)模商用還差得很遠(yuǎn)，中移動(dòng)推進(jìn)得再快，這之前都至少還有2~3年的  “真空期”。中移動(dòng)面對(duì)聯(lián)通對(duì)用戶的爭(zhēng)奪，最終的選擇很可能是不得不加快TD終端的發(fā)展。因此從中長(zhǎng)期看，公司無(wú)疑將受益于運(yùn)營(yíng)商的競(jìng)爭(zhēng)。鑒于此，該券商仍然維持對(duì)其的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

        第一創(chuàng)業(yè)對(duì)拓維信息（002261，收盤(pán)價(jià)40.12元）的發(fā)展充滿信心。該券商認(rèn)為，今年第三季單季度毛利率達(dá)67%，比第二季度提高了8.1個(gè)百分點(diǎn)。第三季度單季度管理費(fèi)用率為12.2%，比上年同期下降了2.8個(gè)百分點(diǎn)。成本費(fèi)用的增幅低于營(yíng)業(yè)收入的增幅體現(xiàn)了公司的新業(yè)務(wù)在形成了具有經(jīng)濟(jì)規(guī)模的增長(zhǎng)以后，邊際成本減少的特征，也體現(xiàn)了公司強(qiáng)大的軟件研發(fā)儲(chǔ)備對(duì)利潤(rùn)率提高的貢獻(xiàn)。

        該券商在考慮了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所增加的費(fèi)用以后，預(yù)計(jì)公司2010年每股收凈利潤(rùn)為0.75元。公司的技術(shù)和內(nèi)容優(yōu)勢(shì)和大量新增移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶需求的結(jié)合，將會(huì)轉(zhuǎn)換為持續(xù)的增長(zhǎng)動(dòng)能，故維持其“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)。



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